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從2009年開板到2014年，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)經(jīng)歷了整整五周年，在新的歷史起點上，創(chuàng)業(yè)板正在醞釀包括市場準(zhǔn)入、轉(zhuǎn)板機(jī)制等在內(nèi)的一系列制度突圍。不過，亦有業(yè)內(nèi)人士提醒，創(chuàng)業(yè)板的高估值難以持續(xù)，投資者應(yīng)當(dāng)密切注意其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險。
2009年10月23日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌上市。截至2014年10月30日，創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了整整400家，總市值達(dá)到了2.28萬億元，其中流通市值為1.38萬億元，平均市盈率為69.23倍。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去五年共計有401家創(chuàng)業(yè)板公司完成了網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，平均發(fā)行價格為28.98元/股，平均發(fā)行市盈率為52.57倍，計劃募集資金總計995.79億元，實際募集資金則為2447.88億元。
從指數(shù)表現(xiàn)來看，自2010年6月1日創(chuàng)業(yè)板指推出以來，截至2014年10月30日的1069個交易日中，創(chuàng)業(yè)板指累計上行了54.74%，期間最高觸及1571.40點，最低下探至585.44點，累計成交額達(dá)到了7.44萬億元。同期，上證綜指累計下跌了7.76%，振幅則為51.58%。總的來看，創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，其波動幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出。而從個股表現(xiàn)來看，盡管創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行價格普遍較高，但在過去五年中，絕大多數(shù)股票均較發(fā)行價格出現(xiàn)了上漲，截至10月30日收盤，400只創(chuàng)業(yè)板股票中，僅有35只目前的價格低于發(fā)行價，其中，萬福生科價格較發(fā)行價下跌了54.2%(后復(fù)權(quán))，向日葵、天龍光電、新大新材、奧克股份等7家創(chuàng)業(yè)板上市公司的破發(fā)程度也均在30%以上。上海鋼聯(lián)則成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股，其目前價格較發(fā)行價上漲了855%。數(shù)據(jù)還顯示，共有220只創(chuàng)業(yè)板股票較發(fā)行價格上漲了100%以上。盡管大盤在過去5年中整體低迷，創(chuàng)業(yè)板卻不折不扣地走出了一輪牛市。
浙江省副省長朱從玖表示，創(chuàng)業(yè)板直接促進(jìn)了以戰(zhàn)略性和創(chuàng)新性為主體的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并且推動了社會富余資金轉(zhuǎn)化成創(chuàng)業(yè)資本，大大活躍了并購重組，由于新經(jīng)濟(jì)巨大的活力，使得更多的資本向新興產(chǎn)業(yè)集聚，也帶動了新經(jīng)濟(jì)當(dāng)中龍頭企業(yè)利用資本上的機(jī)制來兼并更多企業(yè)一起發(fā)展。
深交所金融創(chuàng)新實驗室《創(chuàng)業(yè)板五周年投資者結(jié)構(gòu)與行為分析報告》披露的數(shù)據(jù)則顯示，考慮所有股本，過去五年中，創(chuàng)業(yè)板投資者合計盈利9137.5億元（未扣除交易成本、利息成本及其他稅費(fèi)）。其中個人投資者整體盈利高于機(jī)構(gòu)，分別為6066.1億元和3071.4億元。截至9月末，創(chuàng)業(yè)板累計簽約戶數(shù)達(dá)到2436萬戶。參與交易戶數(shù)從2009年的155.3萬戶增加到716萬戶，持股戶數(shù)則從2009年底的155.3萬戶增加到745.4萬戶。
10月30日當(dāng)天，深交所舉行了“加快創(chuàng)業(yè)板改革，服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略”的創(chuàng)業(yè)板五周年論壇。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，除了描述過去五年來創(chuàng)業(yè)板取得的成功之外，無論是監(jiān)管層還是交易所，都把目光放在了創(chuàng)業(yè)板下一步的改革之上。
中國證監(jiān)會主席助理張育軍表示，目前，中國證監(jiān)會正在積極研究在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)上市，進(jìn)一步拓展創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)的覆蓋面。下一步，中國證監(jiān)會將繼續(xù)貫徹黨中央、國務(wù)院提出的加快創(chuàng)業(yè)板市場改革的決策要求和部署，認(rèn)真貫徹落實新“國九條”所提出的有關(guān)具體規(guī)定，持續(xù)深化創(chuàng)業(yè)板市場化改革，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的積極作用，推動創(chuàng)業(yè)板健康穩(wěn)定發(fā)展。
深交所理事長吳利軍則強(qiáng)調(diào)，下一步將加快創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展，包括豐富創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部市場層次，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板的市場包容性和制度靈活性。研究建立差異化的上市條件，允許尚未盈利的創(chuàng)新型、成長型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。同時，實行差異化的制度安排，實現(xiàn)風(fēng)險分層管理；探索建立創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制，研究建立與新三板、地方股權(quán)交易中心的對接機(jī)制，研究允許創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部不同層次之間的轉(zhuǎn)層次的制度安排；創(chuàng)造條件讓國內(nèi)已經(jīng)在海外上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠回歸創(chuàng)業(yè)板上市，逐步讓境外投資者可以直接投資創(chuàng)業(yè)板。
盡管如此，相對于主板市場，創(chuàng)業(yè)板高估值水平所蘊(yùn)藏的風(fēng)險依然不容忽視。英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板開板五年正面因素居多，起到了鼓勵年輕人創(chuàng)業(yè)、鼓勵中國創(chuàng)造、鼓勵中小企業(yè)開拓事業(yè)、鼓勵中國民間資本創(chuàng)業(yè)的重大作用，其意義不可忽視。但與此同時，創(chuàng)業(yè)板目前高估值的風(fēng)險也正在由二級市場的投資者承擔(dān)。
李大霄強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)業(yè)板目前的市盈率水平，是建立在投資者對于創(chuàng)業(yè)板一系列認(rèn)識偏差的基礎(chǔ)上的，是不可持續(xù)的。首先創(chuàng)業(yè)板應(yīng)當(dāng)定位為初創(chuàng)企業(yè)板塊而非高成長板塊，他表示，在過去五年中，創(chuàng)業(yè)板的凈利潤增速并不如主板，業(yè)績波動水平也比較大，從創(chuàng)業(yè)板企業(yè)構(gòu)成來看，也不是高新科技板塊，企業(yè)質(zhì)量也沒有主板企業(yè)高。“創(chuàng)業(yè)板目前的估值水平，相當(dāng)于主板6124點的水平，是建立在投資者對于創(chuàng)業(yè)板抱有的不切實際過高期待基礎(chǔ)上的。”
李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量不會一直是400家，也不會一直是單向交易，其估值太高、風(fēng)險過大，高市盈率注定不可持續(xù)，“如果企業(yè)真的那么好的話，這些企業(yè)的高管為什么要瘋狂減持呢？”他說。
