美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）29日宣布本月底將徹底終結(jié)資產(chǎn)購買計劃，意味著長達6年之久的量化寬松政策（QE）將完全退出歷史舞臺。因此前削減購債規(guī)模的行動早已漸次推進，全球市場投資者對美聯(lián)儲的步調(diào)也了然于胸，故這一時點實際上被賦予了更多象征意義。從長期看，美聯(lián)儲退出QE，無論對美國自身還是全球經(jīng)濟來說均利大于弊，應(yīng)以理性思維和陽光心態(tài)對待。
對美國而言，QE可謂來得“偉大”走得“及時”。執(zhí)行數(shù)輪的量化寬松政策穩(wěn)定了搖搖欲墜的金融體系，又為美國經(jīng)濟復(fù)蘇注入了巨大活力。作為事實上的“全球央行”，美聯(lián)儲在國際金融危機期間充分利用全球貨幣政策主導(dǎo)權(quán)，將危機治理和國家利益整合在一起，實現(xiàn)了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的短期目標(biāo)并推動全球“經(jīng)濟再平衡”向著有利于美國的方向發(fā)展，還捎帶著將自己的救市成本和系統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給全世界。
如今，美聯(lián)儲終結(jié)量化寬松政策，也是在美國經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇背景下的應(yīng)景之舉：一方面展現(xiàn)出美聯(lián)儲對“美國經(jīng)濟有足夠內(nèi)力，在價格穩(wěn)定的前提下支撐就業(yè)市場繼續(xù)改善”充滿信心，另一方面表明美聯(lián)儲推動貨幣政策回歸正常化的堅定決心。從伯南克到耶倫，以及之前的格林斯潘，都將量化寬松政策當(dāng)作非常時期的非常之舉，從未將這劑含毒三分的猛藥視為后危機時代美國經(jīng)濟“新常態(tài)”下可以長久依賴的“新動能”。從這個角度看，此番送別QE，身子骨日漸硬朗的山姆大叔應(yīng)是滿心歡喜才對。
對于全球經(jīng)濟來說，美聯(lián)儲退出QE要分兩個層面來看，不能單純強調(diào)政策轉(zhuǎn)向引發(fā)市場動蕩等負(fù)面“溢出”效應(yīng)。從根本利益出發(fā)，作為全球經(jīng)濟的“火車頭”，美國退出QE無疑有助于世界經(jīng)濟更健康更穩(wěn)定地復(fù)蘇，也有助于全球商品市場逐漸“退燒”，阻止資產(chǎn)泡沫進一步膨脹。事實上，過去幾年，全球大宗商品價格在全球資金泛濫之下屢攀新高，金融市場與實體經(jīng)濟脫軌，全球投資者對于美聯(lián)儲量化寬松政策的依賴程度也有目共睹。正如國際貨幣基金組織（IMF）在本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中所言，如果美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健增長勢頭，貨幣政策正常化對新興經(jīng)濟體及其他國家?guī)淼目傮w影響也是積極的，因為美國經(jīng)濟活動提速，可以促進相關(guān)國家的出口，從而抵消這一過程帶來的負(fù)面影響。
當(dāng)然，美聯(lián)儲退出QE乃至未來加息，不可能是無痛的。從歷史經(jīng)驗上看，主要發(fā)作于外匯儲備低、經(jīng)常性賬戶赤字嚴(yán)重、過度依賴外部資本和大宗商品出口的新興經(jīng)濟體身上。去年5月，美聯(lián)儲首次釋放退出信號，就曾令全球市場劇烈震蕩，一些新興經(jīng)濟體遭遇股市暴跌、貨幣貶值、資本外流加速，幾個月后方站穩(wěn)腳跟。與它們相比，中國經(jīng)濟運行穩(wěn)健，財政狀況良好，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力自然更強，因此更需留意由QE退出引發(fā)的一些次生“災(zāi)害”。
總之，美聯(lián)儲實施的量化寬松政策，是人類歷史上一次具有標(biāo)桿意義的政策試驗，而美聯(lián)儲在放與收的過程中展現(xiàn)出了超強的駕馭力和靈活性，非常值得其他央行借鑒，當(dāng)然，機械的模仿只會是東施效顰的結(jié)果。擺在眼前的一個翻版是，大西洋另一端的歐版量寬漸近成形，但能否拯救歐元區(qū)，還要看歐洲央行的修為和悟性了。
