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創(chuàng)業(yè)板上市公司的首例“租殼”嘗試，在深交所干預(yù)下流產(chǎn)。10月26日晚間，處于輿論漩渦的上市公司天晟新材發(fā)布公告，宣布撤銷此前簽署的股東投票委托權(quán)相關(guān)協(xié)議。
當(dāng)天晚間的公告稱，在公司進(jìn)行信息披露后，深交所在事后審查中關(guān)注到該事項，已就事項涉及的交易目的、合法合規(guī)性、對上市公司影響、存在的風(fēng)險等方面向公司及相關(guān)方發(fā)來問詢函件，并約談了相關(guān)人士。公告披露后，引發(fā)了市場很多猜測，如PE“租殼”、資本運(yùn)作、市值管理、規(guī)避觸碰“創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼上市”紅線等。
公告稱，協(xié)議雙方慎重考慮后認(rèn)為，控股股東委托投票權(quán)在法律上雖無禁止性規(guī)定，但確實(shí)可能對公司經(jīng)營管理的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。經(jīng)協(xié)議涉及的相關(guān)方充分協(xié)商，一致同意取消上述協(xié)議中有關(guān)股東投票權(quán)委托的所有條款。上述協(xié)議條款取消后，公司控股股東及實(shí)際控制人將不會發(fā)生變化。呂澤偉、孫劍、吳海宙仍是公司控股股東、實(shí)際控制人。至此，A股首例創(chuàng)業(yè)板PE“租殼”案例就此流產(chǎn)。
10月22日，天晟新材公布了一份引發(fā)市場普遍關(guān)注的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。在這份協(xié)議中，該公司四位主要股東與杭州順成股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“杭州順成”)簽署協(xié)議，將合計持有的天晟新材2000萬股股份(占總股本的6.14%)轉(zhuǎn)讓給杭州順成，還決定將合計所持上市公司23.81%股權(quán)所對應(yīng)的股東投票權(quán)及相關(guān)權(quán)利在合作期間(18個月)一次性不可撤銷地、不設(shè)任何限制地、無償?shù)匚薪o杭州順成行使。交易完成后，杭州順成成為上市公司控股股東，天晟新材實(shí)際控制人亦變更為杭州順成的掌門人趙兵。
根據(jù)公告，杭州順成計劃未來12個月內(nèi)根據(jù)上市公司實(shí)際情況，向上市公司提出主營業(yè)務(wù)優(yōu)化或整合的方案，為實(shí)現(xiàn)前述整合計劃，上市公司后續(xù)擬通過非公開發(fā)行股票募集資金，用于向非公開發(fā)行對象以外的主體收購資產(chǎn)或股權(quán)，預(yù)計收購涉及的總資產(chǎn)規(guī)模不超過15億元，并表示不排除對上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并、與他人合資或合作，或?qū)ι鲜泄局亟M的可能。由于委托權(quán)未來可撤銷，故上述交易本質(zhì)相當(dāng)于杭州順成“租用”了天晟新材這一上市平臺來實(shí)施資本運(yùn)作。
眾所周知，創(chuàng)業(yè)板上市公司嚴(yán)格禁止借殼上市，在10月18日證監(jiān)會公布的新退市制度中，也明確了這一要求。因此，天晟新材頗具創(chuàng)新的“租殼”方案一出臺，就引發(fā)了市場的巨大爭議。在業(yè)內(nèi)人士看來，這份精心設(shè)計的方案幾乎是為PE介入上市公司市值管理量身定制：一方面，規(guī)避了現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板禁止借殼的禁令，另一方面也使得PE低成本鎖定籌碼，上市公司原有股東在資本運(yùn)作中亦可以自由套現(xiàn)，雙方皆大歡喜。
對于這個方案的態(tài)度，市場也充滿分歧。一位不愿意具名的私募業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，上述方案并不存在明顯的法律瑕疵，只要上市公司充分履行了信息披露義務(wù)，監(jiān)管層和交易所就不應(yīng)當(dāng)對其進(jìn)行干涉，畢竟這是企業(yè)自己的事情。而一位從事證券業(yè)務(wù)的律師則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，在實(shí)際操作中，目前對于涉及關(guān)聯(lián)關(guān)系、借殼等實(shí)行的是“實(shí)質(zhì)重于形式”的判斷原則，在本案中，上市公司及PE明顯具有通過精心設(shè)計方案來規(guī)避創(chuàng)業(yè)板禁止借殼相關(guān)監(jiān)管的目的。如果天晟新材的這種“租殼”模式得以實(shí)現(xiàn)，難免其他創(chuàng)業(yè)板上市公司也群起效仿，關(guān)于禁止借殼的禁令就成為一紙空文。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板禁止借殼上市，不單單是針對退市。他表示，創(chuàng)業(yè)板上市公司大多是“袖珍”企業(yè)，總股本較少，很容易被并購。如果沒有借殼禁令的話，控股權(quán)很容易易手，這樣一來，幾乎所有的傳統(tǒng)企業(yè)都可以通過資產(chǎn)置換、整體上市等方式變相實(shí)現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市。在注冊制沒有推行之前，要保持創(chuàng)業(yè)板本身的特色和純潔性，必須要有這一條禁令。
