滬港通，通的可不僅僅是香港。
9月下旬，臺(tái)灣股市成交量大幅走低，日均交易量?jī)H數(shù)百億新臺(tái)幣規(guī)模，資金備戰(zhàn)滬港通被解讀為原因之一。
不僅是臺(tái)灣，這幾個(gè)月，來(lái)自新加坡、美國(guó)、歐洲的部分資金早已來(lái)到門外，等待通過(guò)香港這一中轉(zhuǎn)站投資A股。
據(jù)測(cè)算，海外投資者投資A股規(guī)模理論上將達(dá)到9000億元，是目前所有基金投資A股市值的77%。
臺(tái)灣資金移師香港
9月中旬，李小加親自率團(tuán)赴臺(tái)，拜會(huì)包括國(guó)泰人壽、富邦人壽等在內(nèi)的臺(tái)灣重量級(jí)投資機(jī)構(gòu)。有臺(tái)灣媒體在報(bào)道這一事件時(shí)指出，李小加此行正是為了推廣滬港通，“想把臺(tái)灣資金引進(jìn)香港、投資A股。”而這次拜訪在臺(tái)灣引發(fā)極大關(guān)注，聯(lián)系臺(tái)灣股市在9月價(jià)量齊跌，有臺(tái)灣媒體甚至將李小加冠以“臺(tái)股最大敵人”稱號(hào)。
這背后正是因滬港通引發(fā)的外資效應(yīng)的一個(gè)樣本，滬港通特別是滬股通在海外市場(chǎng)恐怕比想像中更熱。
9月臺(tái)股價(jià)跌量縮，9月21日加權(quán)指數(shù)維持窄幅震蕩格局，終場(chǎng)成交值僅653.37億元新臺(tái)幣，創(chuàng)下2009年2月26日以來(lái)近32個(gè)月新低。“臺(tái)股價(jià)量齊跌有明年將征收富人稅、大戶條款和前期走高需要回調(diào)等因素，但滬港通帶來(lái)的沖擊不可忽視。除臺(tái)灣本地資金外，大量海外資金都在考慮均衡配置，9月離場(chǎng)去香港布局。”臺(tái)灣本地一家不愿具名的證券公司高管透露。按照臺(tái)股交易量，絕大多數(shù)臺(tái)灣券商將陷入虧損僵局，必須布局滬港通，臺(tái)灣大型券商擁有香港子公司的，已經(jīng)提前在香港做好安排，“對(duì)于臺(tái)灣來(lái)說(shuō)，資金借道香港參加滬港通投資，基本沒(méi)有法律障礙，技術(shù)上更是不難實(shí)現(xiàn)。只要監(jiān)管部門允許通過(guò)‘復(fù)委托’方式讓香港券商落盤交易A股即可。臺(tái)灣大型機(jī)構(gòu)投資資金轉(zhuǎn)到香港非常容易，這部分資金短時(shí)間從臺(tái)股流失難以避免。”
面對(duì)這樣的局面，臺(tái)灣證交所宣布將在明年3月開通“臺(tái)星通”，并規(guī)劃推出臺(tái)日通、臺(tái)英通，“這樣的規(guī)劃被臺(tái)灣媒體說(shuō)成是‘小巫見(jiàn)大巫’，此前有大陸交易所工作人員來(lái)臺(tái)交流，我們了解到臺(tái)灣證券交易所也表達(dá)了開展互通的愿望。”前述證券公司高管透露。
除臺(tái)灣證交所之外，亞洲其他交易所在滬港通宣布后也動(dòng)作頻頻。
新加坡交易所宣布籌備在港交所的新資訊中心專門設(shè)立辦公室，該交易所銷售及客戶部主管周士達(dá)此前在接受媒體采訪時(shí)表示，該交易所和香港交易所直接連接可以加快交易速度、降低交易成本，如果“滬港通”試點(diǎn)取得成功，能夠在很大程度上促進(jìn)內(nèi)地和香港之間的跨境資金流動(dòng)，新加坡交易所將從中受益。今年8月，有消息顯示，日本政府有意建立綜合性交易所，讓投資者能夠“一條龍”地參與股票、利率產(chǎn)品以及大宗商品的交易。韓國(guó)也公告稱將放寬主板漲跌幅限制，由現(xiàn)行的15%擴(kuò)大至30%，以抵御滬港通后A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)帶來(lái)的沖擊，韓國(guó)擔(dān)憂這將削弱其在該指數(shù)中的權(quán)重。
海外資金可達(dá)9000億
在滬港通給亞洲其他交易所帶來(lái)沖擊之時(shí)，全球配置A股的興趣正濃，來(lái)自全球的資金已經(jīng)聚集在香港等著“開門”那一刻。
9月，瑞銀證券在上海舉辦的一場(chǎng)滬港通策略研究會(huì)吸引了近280位投資者參加，其中70%來(lái)自海外，30%為本土投資者。中國(guó)證券報(bào)記者在參會(huì)采訪時(shí)了解到，這些投資者來(lái)自新加坡、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，他們最為關(guān)注的是如何進(jìn)入A股市場(chǎng)獲得投資機(jī)會(huì)。滬港通政策的實(shí)施，便變相使其他投資資金繞過(guò)QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)。
按照興業(yè)證券測(cè)算，滬港通開通后，加上QFII，假設(shè)額度全部用完，海外投資者投資A股規(guī)模理論上將達(dá)到9000億元，是目前所有基金投資A股市值的77%。
“近期有德國(guó)、美國(guó)的投資者來(lái)我們這里調(diào)研，他們非常關(guān)心分紅和業(yè)績(jī)穩(wěn)定情況。”一家藍(lán)籌股公司人士透露，講好滬港通的故事已經(jīng)成為A股上市公司市值管理的手段。
對(duì)于投資者偏好，中信證券透露，已經(jīng)針對(duì)投資者進(jìn)行了意向調(diào)查，在業(yè)務(wù)正式開啟前，個(gè)人投資者對(duì)港股通交易規(guī)則、對(duì)國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等不甚了解。隨著投資者教育的深入推進(jìn)和港股通業(yè)務(wù)的開啟，個(gè)人投資者的參與度將不斷提高。而機(jī)構(gòu)投資者的參與度將明顯高于個(gè)人投資者，隨著港股通的開啟，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者圍繞港股通的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和創(chuàng)新將開啟，個(gè)人投資者對(duì)港股類產(chǎn)品的投資需求也會(huì)提高。隨著港股通業(yè)務(wù)的開展，滬港通的標(biāo)的證券范圍會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，總額度和每日額度也會(huì)提高。
每日交投并非100多億元
事實(shí)上，針對(duì)滬港通的交易預(yù)判在臨近開閘之時(shí)更為熱門。有消息人士透露滬港通之所以確定以130億元和105億元為每日額度的上限，是按照滬、港交易所標(biāo)的每日成交額5%至10%之間的比例確定的。值得注意的是，目前所設(shè)定的總額度及每日額度上限不會(huì)刻板執(zhí)行，而將根據(jù)市場(chǎng)情況允許少許突破，例如港股通當(dāng)日交易已經(jīng)接近105億元時(shí)，從104億元增至105.5億元，雖然多出0.5億元，但仍會(huì)予以執(zhí)行。
此外，對(duì)于每日額度的具體執(zhí)行細(xì)節(jié)，交易所在針對(duì)券商的內(nèi)部培訓(xùn)時(shí)明確表示將以軋差計(jì)算，這意味著每日額度“上限”不能理解為當(dāng)日流入總額上限，而是買入、賣出額抵消之后的差額，滬港通的實(shí)際成交額將超過(guò)額度上限。
不過(guò)，在一片樂(lè)觀聲中，無(wú)法忽視的是滬港通帶來(lái)的影響絕對(duì)不是增量資金進(jìn)入而已，而是一個(gè)復(fù)雜的作用過(guò)程，最終效果如何有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
瑞銀證券首席策略分析師、中國(guó)證券研究副主管陳李表示，投資者可能低估了滬港通的長(zhǎng)期影響。根據(jù)測(cè)算，境外資金持倉(cāng)市值可能會(huì)增加到全部A股自由流通市值的近10%，仍然是“少數(shù)派”，但具有明顯價(jià)格影響力。他指出：短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)滬港通預(yù)期過(guò)高，滬港通在技術(shù)細(xì)節(jié)方面存在一些限制，比如賣出交易與托管制度、交易時(shí)間安排、股東權(quán)利安排、稅收制度以及匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等。上述限制可能在滬港通施行初期制約參與資金的規(guī)模。
“很多人在預(yù)測(cè)滬港通首日額度會(huì)瞬間用掉，而且初期資金只進(jìn)不出，我并不認(rèn)同。”一位歐洲機(jī)構(gòu)投資者在券商組織的內(nèi)部交流會(huì)上向中國(guó)證券報(bào)記者表示，自從滬港通宣布以來(lái)，A股已經(jīng)大幅上漲，外資并不會(huì)無(wú)原則地埋單，“滬港通交易來(lái)日方長(zhǎng)，初期交易肯定以機(jī)構(gòu)為主，交投并不活躍，為什么一定要首日就殺進(jìn)去？更重要的是滬港通引入了融資融券業(yè)務(wù)，融券業(yè)務(wù)目前在中國(guó)規(guī)模不大，但在海外市場(chǎng)卻是非常成熟的交易模式。香港券商為吸引客戶必須大量?jī)?chǔ)備可供融券賣出的標(biāo)的，這將為個(gè)股殺跌帶來(lái)隱患。”
