根據(jù)英國(guó)財(cái)政部公布的消息，英國(guó)財(cái)政部官員以及主承銷(xiāo)商銀團(tuán)13日在倫敦向投資者進(jìn)行人民幣國(guó)債發(fā)行路演。這也意味著，英國(guó)將成為中國(guó)之外第一個(gè)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)國(guó)債的國(guó)家。與此同時(shí)，據(jù)外媒最新報(bào)道，歐洲央行管理委員會(huì)成員將于15日在法蘭克福舉行月中會(huì)議，討論是否準(zhǔn)備將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。
伴隨著在貿(mào)易、投資以及儲(chǔ)備領(lǐng)域被更多國(guó)家和地區(qū)使用，人民幣距離真正成為國(guó)際貨幣似乎越來(lái)越近。那么，這條路究竟還要走多長(zhǎng)？
| 人民幣作為世界支付貨幣的地位變化 |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)SWIFT） |
突破 英國(guó)發(fā)行人民幣債券或引示范效應(yīng)
英國(guó)財(cái)政部在公告中表示，中國(guó)銀行、匯豐銀行和渣打銀行已經(jīng)接受聘任安排本次發(fā)售。同時(shí)，債券發(fā)行的收入將被用作英國(guó)外匯儲(chǔ)備。此次發(fā)行規(guī)模大約在20億元人民幣，期限可能為2至5年。截至2013年末，英國(guó)外匯儲(chǔ)備額為924.038億美元。外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成僅包含美元、歐元、日元和加元。此次英國(guó)財(cái)政部發(fā)行的人民幣國(guó)債規(guī)模在英國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重僅占千分之三左右。不過(guò)，英國(guó)財(cái)政部稱(chēng)，英國(guó)發(fā)行的人民幣主權(quán)債務(wù)標(biāo)志著人民幣有潛力作為未來(lái)的儲(chǔ)備貨幣。
在歐洲，英國(guó)一直是人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)的重要參與者和先行者。在2013年10月舉行的中英財(cái)經(jīng)對(duì)話會(huì)上，中方同意給予英方800億元的人民幣合格境外投資者(RQFII)額度。今年6月，中國(guó)建設(shè)銀行成為倫敦人民幣業(yè)務(wù)清算行，人民銀行首次在亞洲以外的國(guó)家(地區(qū))選定人民幣清算行，并對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的出口融資業(yè)務(wù)提供擔(dān)保；中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和倫敦證券交易所集團(tuán)擬合作推出人民幣全球存托憑證(GDR)產(chǎn)品。一旦發(fā)行，將成為首支股權(quán)投資產(chǎn)品；此次英國(guó)財(cái)政部發(fā)行人民幣國(guó)債，對(duì)市場(chǎng)而言是更為清晰的信號(hào)，顯示出倫敦十分迫切成為全球最大的外匯交易中心和人民幣離岸中心。2013年，倫敦平均每天人民幣外匯交易額為253億美元，比2012年增長(zhǎng)了50%。英國(guó)已經(jīng)是歐洲人民幣支付發(fā)展最快的市場(chǎng)。
中銀香港資產(chǎn)管理行政總裁區(qū)景麟向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，英國(guó)政府發(fā)行人民幣主權(quán)債券是聰明的舉措，一來(lái)能夠大力推動(dòng)倫敦離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，在歐洲各離岸人民幣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；二來(lái)，通過(guò)此次債券發(fā)行，離岸人民幣債券市場(chǎng)將會(huì)有一個(gè)收益率基準(zhǔn)，這就意味著英國(guó)政府在債券定價(jià)方面會(huì)走在其他國(guó)家前面。
中銀香港副執(zhí)行總裁黃洪表示，預(yù)計(jì)英國(guó)政府未來(lái)還不止發(fā)行一次人民幣計(jì)價(jià)債券，另外，由英國(guó)來(lái)發(fā)行人民幣債券具有很大的示范效應(yīng)，會(huì)吸引更多主體進(jìn)入市場(chǎng)。
不過(guò)，北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明則認(rèn)為，英國(guó)發(fā)行人民幣債券的象征意義可能更大，不過(guò)其他國(guó)家跟進(jìn)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)國(guó)債的可能性并不大。相對(duì)于外幣利率，人民幣利率較高，這意味政府用人民幣融資的成本更高，加之人民幣匯率長(zhǎng)期看仍會(huì)走強(qiáng)，這意味著用人民幣計(jì)價(jià)的債務(wù)負(fù)擔(dān)更大。尤其是一些評(píng)級(jí)低的主權(quán)國(guó)家，從成本收益的角度考慮可能不會(huì)選擇發(fā)行人民幣債券。
進(jìn)展 多國(guó)已將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣
除了英國(guó)政府將發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券，并將發(fā)行國(guó)債的收入作為英國(guó)政府的外匯儲(chǔ)備之外，據(jù)外媒最新報(bào)道，歐洲央行管理委員會(huì)24名成員將于15日在法蘭克福舉行月中會(huì)議，討論是否準(zhǔn)備將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。
此消息一出，立刻引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。對(duì)于歐洲央行是否計(jì)劃將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉11日在新聞發(fā)布會(huì)上并未正面置評(píng)。他說(shuō)，考慮到中國(guó)成為歐盟的第三大貿(mào)易伙伴，討論為人民幣發(fā)揮更大國(guó)際作用做些準(zhǔn)備是有意義的。但他也同時(shí)指出，人民幣還不能像美元、日元等國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一樣實(shí)現(xiàn)完全自由可兌換。
“歐洲央行將人民幣列為其儲(chǔ)備貨幣是合理的也是很有可能的，這一方面是其外匯儲(chǔ)備多元化的需要，另一方面也意味著人民幣國(guó)際化以及被認(rèn)可的程度在提高。”趙慶明稱(chēng)。
據(jù)彭博社報(bào)道，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在出席國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會(huì)期間接受媒體采訪時(shí)表示，“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有更多的國(guó)家愿意接受人民幣作為儲(chǔ)備貨幣是一件好事；當(dāng)然這也意味著我們還有很多工作需要完成，包括減少對(duì)金融市場(chǎng)的行政干預(yù)，更加市場(chǎng)化，逐步使人民幣成為完全可自由兌換的貨幣。”他還表示，尼日利亞和白俄羅斯已經(jīng)使用人民幣作為外匯儲(chǔ)備。部分發(fā)達(dá)國(guó)家也是如此，只是沒(méi)有明說(shuō)而已。
環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示，人民幣繼美國(guó)之后在2013年12月取代了歐元，成為全球貿(mào)易金融中使用率第二高的貨幣。另外，人民幣已經(jīng)躍升為第七大國(guó)際支付貨幣。星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周洪禮表示，隨著境外普及率的不斷提高，人民幣國(guó)際化機(jī)制正逐漸成形。盡管人民幣并未達(dá)到基本可兌換的地位，但很多國(guó)家的央行已經(jīng)開(kāi)始將人民幣納入該國(guó)的官方外幣資金。
梳理此前的公開(kāi)新聞可知，包括馬來(lái)西亞、韓國(guó)、日本、印尼、泰國(guó)、柬埔寨、尼泊爾、尼日利亞、澳大利亞在內(nèi)的諸多國(guó)家的外匯儲(chǔ)備中都有人民幣的“身影”。另外，自2008年以來(lái)，中國(guó)人民銀行已與23家外國(guó)央行簽署了總額度達(dá)2.5萬(wàn)億人民幣的互換協(xié)議。10月13日，中俄兩國(guó)央行簽署了規(guī)模為1500億元人民幣/8150億盧布的雙邊本幣互換協(xié)議。
趙慶明分析說(shuō)，一個(gè)國(guó)家持有外匯儲(chǔ)備的主要目的之一是為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，其首要考慮因素也是安全性，所謂“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”，持有多個(gè)國(guó)家的貨幣可更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快為這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備多元化提供了更多選擇。“人民幣在未來(lái)會(huì)成為一個(gè)比較主要的國(guó)際貨幣，尤其過(guò)去幾年，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資增長(zhǎng)很快，和這些國(guó)家關(guān)系密切，所以這些國(guó)家需要人民幣，將其納入儲(chǔ)備貨幣籃子也合情合理。”趙慶明說(shuō)。
前瞻 成為真正國(guó)際貨幣路還長(zhǎng)
“上述情況，再加上邁向促進(jìn)資本賬戶(hù)自由兌換的人民幣國(guó)際化進(jìn)程，將增加國(guó)際貨幣基金組織在2015年進(jìn)行下一次審核時(shí)將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)一攬子貨幣的可能性。這是人民幣被認(rèn)可為真正國(guó)際貨幣的必經(jīng)之路。”周洪禮表示。
當(dāng)前SDR籃子構(gòu)成貨幣為美元、日元、歐元和英鎊，而IMF每五年對(duì)其構(gòu)成貨幣進(jìn)行一次審核，下次審核將在2015年前完成，審核將決定是否對(duì)現(xiàn)有構(gòu)成貨幣進(jìn)行比例調(diào)整以及是否引入新的構(gòu)成貨幣。人民幣也被認(rèn)為有可能躋身成為新的構(gòu)成貨幣。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱11日表示，當(dāng)條件合適的時(shí)候，人民幣將成為SDR籃子構(gòu)成貨幣中的一員。他稱(chēng)，“包括在IMF工作的其他政府和官員都‘明顯意識(shí)到市場(chǎng)對(duì)使用人民幣的需求和選擇’”。
盡管人民幣被納入SDR將提振市場(chǎng)對(duì)人民幣信心，也標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的進(jìn)一步深化，不過(guò)，趙慶明表示，納入SDR并不意味著人民幣國(guó)際化的成功。“日元和英鎊也是SDR的構(gòu)成貨幣，但是從目前的情況看，其國(guó)際化并不成功，如果進(jìn)入籃子之后，自身經(jīng)濟(jì)無(wú)法實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定，其貨幣地位反而可能下降。”趙慶明說(shuō)，支撐人民幣國(guó)際化的最重要因素還是國(guó)家的綜合實(shí)力以及資本項(xiàng)目開(kāi)放程度。
最近幾年，中國(guó)不斷推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，循序漸進(jìn)做了很多嘗試。如，2 0 1 1年，人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)機(jī)制正式推出，目前RQFII境外試點(diǎn)地區(qū)包括中國(guó)香港、臺(tái)灣、英國(guó)、新加坡、法國(guó)、韓國(guó)和德國(guó)，總額度達(dá)到7400億元人民幣。另外，在上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海、蘇州工業(yè)園區(qū)、天津生態(tài)城等試點(diǎn)地區(qū)，還開(kāi)展了境內(nèi)企業(yè)從境外銀行融入資金試點(diǎn)。據(jù)央行貨幣政策二司副巡視員王丹日前透露，央行正在設(shè)計(jì)人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)機(jī)制，推動(dòng)建立合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)機(jī)制，允許個(gè)人直接開(kāi)展境外投資，并推動(dòng)境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票。
“中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的程度在未來(lái)十年、二十年并不構(gòu)成人民幣國(guó)際化的障礙，國(guó)家經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等綜合實(shí)力才最重要，這也構(gòu)成了人民幣的全球影響力。”趙慶明表示。
