目前來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)反彈已經(jīng)明確結(jié)束。中信證券今日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，自7月份以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出現(xiàn)的頻度和力度明顯下降，政策重心的確把轉(zhuǎn)方式和調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加突出的位置上來(lái)了。這是解釋7、8月份貨幣政策糾偏、刺激政策減弱的主要理由。
8月工業(yè)增加值大跌，可能成為市場(chǎng)最后形成驚恐的力量。對(duì)此，市場(chǎng)主要解釋為四點(diǎn)：外需、天氣、基數(shù)和轉(zhuǎn)型，而且官方明確表示8月經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)中有好、穩(wěn)中提質(zhì)，中信證券認(rèn)為，這意味著，并不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速下行而會(huì)在近期推出新的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
中信證券認(rèn)為，基本面最終決定市場(chǎng)走勢(shì)。目前各種風(fēng)險(xiǎn)聚集，而市場(chǎng)卻沒(méi)有出現(xiàn)象樣的調(diào)整，這只是市場(chǎng)趨勢(shì)外推思維下的慣性所形成的。從持續(xù)跟蹤的數(shù)據(jù)看，這兩周的增量資金大多來(lái)自于散戶，而機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)出現(xiàn)止步的跡象（上周公募基金倉(cāng)位大幅下降）。因此，理性來(lái)看，市場(chǎng)下跌只是時(shí)間問(wèn)題，一旦市場(chǎng)掉頭，市場(chǎng)做多熱情將很快消散。
證券市場(chǎng)在最近兩周仍然表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，投資者情緒極為高漲，這不僅是因?yàn)榍岸螘r(shí)間上漲所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，而且也因?yàn)楣芾韺优L(fēng)頻吹。然而，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻在不斷聚集，不僅是經(jīng)濟(jì)下行速度超預(yù)期，房地產(chǎn)旺季仍繼續(xù)下滑，而且流動(dòng)性環(huán)比收緊，海外資金流入放緩，更為重要的是，政策面超預(yù)期的可能性正在降低，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策。
此外，改革或許是市場(chǎng)多頭最后一根稻草。然而，市場(chǎng)對(duì)于改革已經(jīng)寄予了太高的期望，而改革再超預(yù)期恐怕很難實(shí)現(xiàn)，畢竟所有的改革都是漸進(jìn)的過(guò)程，所有的改革也都需要先支付成本。
