穆迪:保利地產(chǎn)2014年上半年負債杠桿率較高
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2014-08-29
作者:記者 鄭鈞天/上海報道
來源:經(jīng)濟參考報
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27日,穆迪投資者服務(wù)公司表示,保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司(保利地產(chǎn))2014年上半年較高的負債杠桿率具有負面信用影響,相對于其Baa2發(fā)行人評級和穩(wěn)定展望而言較弱。 但是,保利地產(chǎn)的Baa2評級和穩(wěn)定展望維持不變,受其上半年令人滿意的合約銷售表現(xiàn)、收入和毛利增長,以及下半年財務(wù)指標溫和復(fù)蘇的預(yù)期所支持。穆迪高級分析師曾啟賢稱:“盡管上半年合約銷售額和收入增長,但保利地產(chǎn)較高的負債杠桿率和溫和的利息覆蓋率仍使其處于Baa2評級區(qū)間的弱段。”截至2014年6月30日,保利地產(chǎn)的債務(wù)總額從2013年底的人民幣991億元增至1238億元,原因是該公司在上半年通過債務(wù)融資來支持地產(chǎn)開發(fā)并在現(xiàn)金回款緩慢、信貸緊張的環(huán)境下保持充足的流動性。 盡管保利地產(chǎn)的合約銷售額有所增長,但2014年上半年房地產(chǎn)銷售和服務(wù)的現(xiàn)金回款從去年同期的人民幣550億元降至510億元。因此,該公司的調(diào)整后債務(wù)/資本比率從62.7%上升至66%。相應(yīng)地,截至2014年6月的12個月EBITDA/利息比率從2013年的3.3倍微降至3.1倍。另一方面,保利地產(chǎn)上半年令人滿意的合約銷售狀況得益于公司堅持普通住宅為主的產(chǎn)品定位,主要是在一二線城市。約92%的住宅產(chǎn)品面向剛需客戶,戶型建筑面積在144平米以下。 該公司上半年合約銷售額同比小幅增長2.35%,至人民幣651億元,好于同期全國合約銷售額同比9.2%的總體降幅。 保利地產(chǎn)還公布,上半年收入同比增長11.3%至人民幣340億元。由于舊城改造和商業(yè)地產(chǎn)項目等高利潤率產(chǎn)品的確認,其毛利率從去年同期的26.4%改善至27.6%。這些表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)趨勢,并支持其當前評級。據(jù)穆迪估算,2014年6月30日保利地產(chǎn)的未確認合約銷售額在人民幣1500億至1700億元左右、大部分計劃于下半年入賬。因此,穆迪預(yù)計下半年該公司的收入將保持穩(wěn)定增長。 穆迪還預(yù)計,到2014年底保利地產(chǎn)的財務(wù)指標將溫和改善,因為預(yù)計下半年現(xiàn)金回款將上升,從而降低債務(wù)融資需求。此外,保利地產(chǎn)仍保持了充足的流動性。截至2014年6月底,其在手現(xiàn)金總額為人民幣389億元,足以支付近1.5倍的短期債務(wù)。盡管負債杠桿率較高,但其充足的流動性狀況和國有企業(yè)背景降低了再融資風險。
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