全球央行會議上周末在美國懷俄明州杰克遜谷地謝幕。美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行等與會代表對各自經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策進(jìn)行了解讀。寬松貨幣政策仍是本次會議的焦點，從各方表態(tài)來看，心存顧慮的美英兩大央行不會加息，日本為了徹底消除通縮仍將維持當(dāng)前量寬政策，而歐洲央行有可能“采取進(jìn)一步行動”，歐版量化寬松政策似乎漸行漸近。
美英加息前景不明
在最近一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲繼續(xù)推進(jìn)量化寬松退出計劃，宣布從8月起將月度資產(chǎn)購買規(guī)模繼續(xù)削減100億美元至250億美元。按照目前削減購債的速度，市場預(yù)計美聯(lián)儲將于今年10月結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。一個新的疑問隨之產(chǎn)生，在完全退出量化寬松政策后，美聯(lián)儲如何確定自己的加息時點？在最近幾次貨幣政策會議后發(fā)布的新聞公告中，美聯(lián)儲都會承諾繼續(xù)保持高度寬松的貨幣政策，有必要把聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)接近于零的水平保持相當(dāng)一段時間。但圍繞加息時點的猜測始終沒有平息，而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，更加重了美聯(lián)儲可能提前加息的可能性。
在本次以“就業(yè)市場活力”為主題的全球央行會議上，美聯(lián)儲主席耶倫再次不置可否，只是更多地強(qiáng)調(diào)就業(yè)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲做出加息決策的參考意義。統(tǒng)計顯示，美國非農(nóng)部門7月份新增就業(yè)崗位連續(xù)第六個月保持在20萬以上，失業(yè)率為6.2%。
耶倫指出，金融危機(jī)結(jié)束五年多來，美國就業(yè)市場尚未完全恢復(fù)，如果在通脹水平向2%目標(biāo)邁進(jìn)的過程中過快啟動加息將阻礙就業(yè)市場的全面復(fù)蘇。耶倫認(rèn)為，評估美國就業(yè)市場現(xiàn)狀非常復(fù)雜。要評估勞動力市場到底存在多少閑置資源，需要從周期性和結(jié)構(gòu)性兩方面對勞動參與率、兼職就業(yè)水平、勞動力市場流動等指標(biāo)作出判斷。此輪經(jīng)濟(jì)衰退以來，就業(yè)市場除了發(fā)生周期性變化以外，也產(chǎn)生了很多人口結(jié)構(gòu)方面的變化。如果是周期性變化占的比重更大，說明就業(yè)市場存在閑置資源的情況更嚴(yán)重。
此前美聯(lián)儲公布的最新貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對何時加息的爭論日趨激烈，不少“鷹派”委員認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，美聯(lián)儲應(yīng)比預(yù)期提早加息。市場非常關(guān)注耶倫此次講話，期待從她的措辭中尋找有關(guān)加息時點的“蛛絲馬跡”。但耶倫的講話顯示，美聯(lián)儲目前對此問題的表態(tài)依然非常謹(jǐn)慎。美國《華爾街日報》援引耶倫的發(fā)言說，相當(dāng)多的研究表明，大蕭條以來各種勞動力市場變量的形態(tài)發(fā)生了改變，令她做出決策變得更加復(fù)雜。分析人士指出，耶倫的表態(tài)既非“鷹派”也非“鴿派”，不會改變市場對于明年年中美聯(lián)儲啟動加息的預(yù)期。
與美聯(lián)儲境遇類似的是英國央行。由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)，市場對于英國央行加息的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。英國央行行長馬克·卡尼此前也已表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，“將有必要開始提升”利率——目前處于0.5%的創(chuàng)紀(jì)錄低點。不過，困擾英國央行的是，盡管經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出持續(xù)且穩(wěn)健的良好狀態(tài)，國內(nèi)失業(yè)率也大幅降低，但通脹率和薪資增長依舊疲軟，這令多數(shù)英國央行貨幣政策委員會成員認(rèn)為立即加息的條件尚未成熟。
日本維持寬松貨幣政策
在本次會議上，日本央行行長黑田東彥23日同樣表示，為了徹底消除通貨緊縮的威脅，日本央行將在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)推行超級寬松的貨幣政策。黑田東彥表示，日本央行大規(guī)模購債刺激經(jīng)濟(jì)的政策已經(jīng)奏效，但日本民眾仍對日本央行能否達(dá)到2%這個通脹目標(biāo)存有疑問。為了引導(dǎo)國內(nèi)通脹預(yù)期，日本央行必須確保當(dāng)前貨幣政策穩(wěn)定不變，未來除非出現(xiàn)強(qiáng)勁的工資上漲，否則日本央行不會產(chǎn)生加息的打算。根據(jù)日本政府公布的數(shù)據(jù)，日本第二季度GDP折算成年率萎縮6.8%，不僅超出市場預(yù)期，且比1997年上調(diào)消費稅時的經(jīng)濟(jì)萎縮幅度還要大。這也是2011年3月份日本經(jīng)濟(jì)遭遇地震重創(chuàng)后的最大跌幅。
歐版量寬政策漸行漸近
市場對于歐洲央行的關(guān)注點更多地集中在何時啟動歐版量化寬松政策。美國《華爾街日報》援引歐洲央行行長德拉吉在本次會議上表態(tài)說，如有必要，歐洲央行愿意采取更多刺激措施，“以防止低通脹率被根植到對未來價格上漲的預(yù)期中”。
在本月7日舉行的議息會議上，歐洲中央銀行維持歐元區(qū)0.15%的主要再融資利率不變，維持負(fù)0.1%的隔夜存款利率與0.40%的隔夜貸款利率不變。但德拉吉透露，歐洲央行正在設(shè)計購買資產(chǎn)支持證券(ABS)的具體方案，但并未做出實施購買計劃的最終決定。該計劃可購買私營部門證券化資產(chǎn)，以增強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)的支持。
德拉吉在本次全球央行會議上發(fā)表了書面講話。他指出，歐元區(qū)目前正面對經(jīng)濟(jì)停滯、物價疲軟和失業(yè)率高企的難題，這需要政策制定者轉(zhuǎn)變以緊縮政策為主的思路，歐洲央行官員和各國政治家在刺激需求和減少失業(yè)方面可以發(fā)揮各自的作用，如果在實施貨幣政策的同時，財政政策能起到更大的作用，將會對整體政策立場產(chǎn)生積極影響。
