近日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，進(jìn)一步明確了現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的總體要求、重點(diǎn)任務(wù)和支持政策。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將對(duì)巨量的保險(xiǎn)資金運(yùn)用產(chǎn)生導(dǎo)向作用，利好A股市場(chǎng)。此外，從大類資產(chǎn)配置上看，保險(xiǎn)資金在另類資產(chǎn)上的投資力度將明顯加強(qiáng)。
險(xiǎn)資運(yùn)用方式加速創(chuàng)新
按照《意見》的目標(biāo)，保險(xiǎn)深度(保費(fèi)收入/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)要從2013年的3.3%提高至2020年的5%，保險(xiǎn)密度(保費(fèi)收入/總?cè)丝?要從2013年的1265.7元/人提高至2020年的3500元/人。
中國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)總資產(chǎn)超過9萬億元，保險(xiǎn)行業(yè)年保費(fèi)規(guī)模大致2萬億左右，考慮到GDP的增長(zhǎng)，以及保險(xiǎn)行業(yè)的潛力，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)行業(yè)年保費(fèi)規(guī)模有望在2020年達(dá)到5萬億左右。
對(duì)此，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席王祖繼日前在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上行表示，保險(xiǎn)業(yè)是資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者：“目前我們已經(jīng)是債券市場(chǎng)的第二大投資者，保險(xiǎn)業(yè)這幾年和貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，為完善金融體系作出了重要貢獻(xiàn)。”
此外，王祖繼表示，保險(xiǎn)業(yè)在重大基礎(chǔ)設(shè)施和城市基礎(chǔ)設(shè)施、城市化改造方面發(fā)揮了長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，在重大民生工程、國(guó)家重點(diǎn)工程方面提供了大量的資金支持，“大體算了一下，到今年6月份，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持達(dá)到3.6萬億。”
事實(shí)上，對(duì)于未來保險(xiǎn)資金運(yùn)用方向，“新國(guó)十條”提出了要求：充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，提高保險(xiǎn)資金配置效率。進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用，為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持。
王祖繼表示，未來將促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。第一，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新資金的運(yùn)用方式，提高資金配置效率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；第二，拓展保險(xiǎn)資金運(yùn)用的空間，通過投資股權(quán)、債權(quán)、基金以及探索資產(chǎn)證券化等方式，支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是在服務(wù)城鎮(zhèn)化方面要發(fā)揮更大的作用；第三，加快資產(chǎn)管理機(jī)制和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，推進(jìn)設(shè)立基金公司的試點(diǎn)并設(shè)立夾層基金、并購(gòu)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等，研究制定保險(xiǎn)基金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策。
險(xiǎn)資入市規(guī)模或倍增
保險(xiǎn)“新國(guó)十條”提出將拓寬保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的空間，提高保險(xiǎn)服務(wù)的覆蓋面和滲透率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大量保費(fèi)的增加最終將轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的積累，而保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)留存和累積速度的加快則意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置的需求會(huì)相應(yīng)增加，保險(xiǎn)資金投入A股的規(guī)模將快速增長(zhǎng)甚至倍增。
保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至6月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)9.3737萬億元，較年初增長(zhǎng)13.09%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額85906.64億元，較年初增長(zhǎng)11.75%。
人保財(cái)險(xiǎn)精算總監(jiān)陳東輝認(rèn)為，保險(xiǎn)“新國(guó)十條”實(shí)施后，在稅收優(yōu)惠等政策激勵(lì)下，加上“償二代”標(biāo)準(zhǔn)的引導(dǎo)，長(zhǎng)期型保險(xiǎn)產(chǎn)品將成為業(yè)內(nèi)主推產(chǎn)品，進(jìn)一步有助于拉長(zhǎng)保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品的平均期限。“假設(shè)平均期限提高至10年，那么較長(zhǎng)期限的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)之后，5萬億的行業(yè)年保費(fèi)大致對(duì)應(yīng)的行業(yè)總資產(chǎn)可能達(dá)到50萬億，這一時(shí)間點(diǎn)的出現(xiàn)預(yù)計(jì)在2020年至2030年之間。”
保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)揮投資功能，一方面是自身資產(chǎn)配置的需要，另一方面也是對(duì)其他市場(chǎng)資金的引導(dǎo)，客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)及穩(wěn)定市場(chǎng)心理的作用。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，A股逐步回歸理性，預(yù)期保險(xiǎn)業(yè)投入A股的占比可能會(huì)從目前的10%逐步提高至15%、甚至20%以上，那么保險(xiǎn)資金投入股市的規(guī)模就將達(dá)到7萬億至10萬億，甚至更多。這樣的局面形成后，保險(xiǎn)行業(yè)將有望成為穩(wěn)定A股市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，并將長(zhǎng)期推動(dòng)股市穩(wěn)健上漲。
另類投資成險(xiǎn)資新寵
《意見》鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國(guó)家重大工程。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持。研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)政策。
近年來，保險(xiǎn)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管逐步放松，不僅在投資渠道和投資比例方面不斷調(diào)整放開，另類投資也隨之持續(xù)升溫。
事實(shí)上，盡管保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額快速增長(zhǎng)，但股票和證券投資基金投資占比卻有回落態(tài)勢(shì)。從上半年情況看，權(quán)益類投資占比從1月份的10.3%，升至2月份的高點(diǎn)10.63%，但從5月份開始出現(xiàn)回落，目前已降至10%以下。與此同時(shí)，另類投資今年以來各月均出現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。截至6月末，“其他投資”項(xiàng)下16603.87億元，占比19.34%。
另類投資可以較好地平滑經(jīng)濟(jì)周期和資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并獲得較高收益率，但由于相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，所以長(zhǎng)期來并未受到足夠重視。而保監(jiān)會(huì)自2012年來針對(duì)險(xiǎn)資運(yùn)用推出的一系列政策，放寬了投資范圍，松綁了保險(xiǎn)資金的投資應(yīng)用，而保險(xiǎn)資金另類資產(chǎn)投資力度加強(qiáng)，則被解讀為“另類投資主流化”大趨勢(shì)得到印證，另類投資有望幫助險(xiǎn)資獲取可觀投資收益，并緩解資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題。
目前來看，不動(dòng)產(chǎn)已經(jīng)是險(xiǎn)資最熱衷的投資項(xiàng)目之一。普華永道此前發(fā)布的一項(xiàng)針對(duì)國(guó)內(nèi)25家保險(xiǎn)公司及資產(chǎn)管理公司的調(diào)查報(bào)告顯示，保險(xiǎn)資金未來兩年非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的投資配比中，不動(dòng)產(chǎn)與資產(chǎn)支持證券的受歡迎程度并列第一，占比均為31.25%，投資股權(quán)計(jì)劃的占比為28.13%。
