新股上市再遭爆炒，但相對(duì)一二級(jí)市場對(duì)于新股的瘋狂追逐，監(jiān)管部門在本輪新股發(fā)行中一些強(qiáng)化行政控制的手段卻面臨著越來越多的質(zhì)疑，甚至已經(jīng)上升到了是否遵循發(fā)行體制市場化改革方向的層面。證監(jiān)會(huì)日前表態(tài)稱，目前正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計(jì)劃今年底以前提出具體方案。
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至目前，首批10家發(fā)行的企業(yè)中，除了推遲發(fā)行的北特科技之外，已經(jīng)全部完成了網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行。從發(fā)行價(jià)格看，包括北特科技在內(nèi)的10家公司發(fā)行定價(jià)市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司平均定價(jià)市盈率（29倍）低38.8%。而從網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行情況來看，9家已經(jīng)完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的新股共計(jì)凍結(jié)資金9222億元，其中網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金6045億元，網(wǎng)下配售凍結(jié)資金3177億元。而無論是從網(wǎng)下配售的獲配比例還是網(wǎng)上發(fā)行的中簽率來看，都創(chuàng)下了近一段時(shí)間的新低。其中，網(wǎng)下配售的平均獲配比例僅為0.28%，網(wǎng)上發(fā)行中簽比例則為0.79%。
新股的“限價(jià)發(fā)行”再加上新股資源的稀缺，使得其上市后無一例外的都遭到了投資者的爆炒。龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信3只新股26日在深交所上市，均因暴漲被臨時(shí)停牌。27日3股開盤就被天量資金封住漲停板，且成交量非常小，投資者惜售明顯。
新股在二級(jí)市場遭遇爆炒在絕大多數(shù)人的意料之中，由此也引發(fā)了對(duì)于本輪新股發(fā)行體制改革方向的爭議。“從2007年到現(xiàn)在，新股發(fā)行改革制度走回了原點(diǎn)。”東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫蘆浮起瓢”，用行政定價(jià)消滅了“三高”，新股遭遇爆炒是在意料之中。“不能把市場當(dāng)成實(shí)驗(yàn)室，反復(fù)折騰是要付出代價(jià)的，對(duì)于投資者也是不負(fù)責(zé)任的。”華生認(rèn)為，對(duì)于新股發(fā)行改革，整個(gè)思維要做大的調(diào)整，陷在放開定價(jià)和行政定價(jià)的怪圈中只會(huì)無路可走。
他強(qiáng)調(diào)，目前沒有任何文件對(duì)注冊制進(jìn)行明確定義。證券市場的主體設(shè)計(jì)需要解決兩個(gè)問題：一是明確注冊制的具體內(nèi)容，二是如何實(shí)現(xiàn)注冊制的成功過渡。至于過渡期有多長完全取決于目標(biāo)模式的藍(lán)圖。證券市場頂層設(shè)計(jì)切忌“東一榔頭西一棒子”，其大局的把握在于場內(nèi)投資者的利益，并非場外，故頂層設(shè)計(jì)應(yīng)以二級(jí)市場存量的市場化為起點(diǎn)。若僅從新股發(fā)行改革或退市制度改革任何一點(diǎn)上著手，或?qū)砼で暮蠊?/P>
在6月27日的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞張曉軍表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革是落實(shí)十八屆三中全會(huì)決定精神、提高直接融資比重的重要舉措，是發(fā)揮資本市場配置資源作用的重要手段。這項(xiàng)改革涉及面廣，是資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，必須積極穩(wěn)妥地推進(jìn)。目前，證監(jiān)會(huì)正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計(jì)劃今年底以前提出具體方案。注冊制改革的實(shí)施，還要以修訂《證券法》為前提，做到于法有據(jù)。注冊制改革方案要堅(jiān)持市場化和法治化取向，從我國國情出發(fā)，處理好市場與政府的關(guān)系。要堅(jiān)持以信息披露為中心，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，必須做到言行與信息披露的內(nèi)容一致。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、充分性和及時(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值，自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。要逐步探索符合我國實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標(biāo)準(zhǔn)和審核方式。證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動(dòng)，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為。需要強(qiáng)調(diào)的是，市場化程度越高，證監(jiān)會(huì)就越要加強(qiáng)事中監(jiān)管，嚴(yán)格事后執(zhí)法，這是市場化改革的應(yīng)有之義。
對(duì)于新股發(fā)行的定價(jià)問題，張曉軍表示，《證券法》和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》都明確規(guī)定，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。實(shí)踐中，具體發(fā)行方案、發(fā)行定價(jià)也都是由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)各自的實(shí)際情況自主確定，按照新股發(fā)行體制改革意見，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了發(fā)行環(huán)節(jié)事中事后監(jiān)管。
在發(fā)行監(jiān)管中，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是發(fā)行與承銷方案是否符合承銷辦法的有關(guān)規(guī)定。二是發(fā)行人募集資金運(yùn)用信息披露是否符合證監(jiān)會(huì)2014年3月21日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——募集資金運(yùn)用信息披露
》的要求，募集資金需求量是否與其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、管理能力和資本支出規(guī)劃相適應(yīng)，避免過度融資。三是老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃是否符合《首次公開發(fā)行股票時(shí)公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》中關(guān)于“公司首次公開發(fā)行股票應(yīng)主要用于籌集企業(yè)發(fā)展需要的資金”的要求。四是發(fā)行定價(jià)市盈率超過同行業(yè)市盈率的，應(yīng)按照中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》（[2014]公告4號(hào)）要求，連續(xù)三周發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告。
