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        人民幣匯率再臨十字路口 未來(lái)雙向波動(dòng)加大
        2014-06-10   作者:  來(lái)源:上海證券報(bào)
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        【字號(hào)

          9日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大漲138個(gè)基點(diǎn),意外創(chuàng)下今年4月份以來(lái)的新高,這也是20個(gè)月來(lái)單日最大漲幅。過(guò)去兩個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上行了223個(gè)基點(diǎn),收回了此前近兩個(gè)月的跌幅。這直接改變了市場(chǎng)對(duì)于今年來(lái)人民幣匯率的貶值預(yù)期。

          業(yè)內(nèi)人士稱,近期外貿(mào)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖是人民幣匯率突然轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要原因,減緩了貶值動(dòng)力,但從中期角度看,近期歐元區(qū)QE已讓人民幣匯率走到了“十字路口”,未來(lái)雙向波動(dòng)將加大。

          貿(mào)易順差擴(kuò)大抑制人民幣貶值

          在過(guò)去的兩個(gè)交易日里,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上行了223個(gè)基點(diǎn),收回了此前近2個(gè)月的跌幅。

          9日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大漲138個(gè)基點(diǎn),意外創(chuàng)下今年4月份以來(lái)的新高,受此帶動(dòng),當(dāng)天即期匯率也上漲,收?qǐng)?bào)6.2404。

          這一改此前中間價(jià)延續(xù)貶值的勢(shì)頭。就在本月3日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1710,創(chuàng)下了今年來(lái)的新低。較去年年底的今年來(lái)最大跌幅已達(dá)1.2%,而交易即期匯率貶值幅度已超3.5%。

          今年來(lái)一直貶值的人民幣匯率為何突然跳漲?

          在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái),8日公布的359.22億美元5月份貿(mào)易順差,創(chuàng)下2009年2月以來(lái)新高,將減緩此前人民幣貶值的動(dòng)力,這也支撐著近兩日中間價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。

          交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平昨日告訴記者,5月貿(mào)易順差的擴(kuò)大,很可能是對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)預(yù)期的一個(gè)重要拐點(diǎn),即市場(chǎng)預(yù)期下半年人民幣匯率不會(huì)持續(xù)走貶。

          “預(yù)計(jì)下半年外貿(mào)順差還將小幅擴(kuò)大。”交行金研中心研究員劉學(xué)智對(duì)上證報(bào)記者說(shuō),歐央行首次實(shí)施負(fù)存款利率的超寬松貨幣政策,將刺激銀行把更多資金投放到實(shí)體行業(yè),預(yù)計(jì)未來(lái)出口將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng),但進(jìn)口增速很難出現(xiàn)明顯的加速。

          匯率波動(dòng)的十字路口?

          雖然人民幣中間價(jià)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)升值,但從當(dāng)天即期匯率的表現(xiàn)來(lái)看,表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎,成交量萎縮,市場(chǎng)全天盤面表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

          “客戶購(gòu)匯還是偏多,即期市場(chǎng)沒有升得太快。”上海某銀行外匯交易員對(duì)記者說(shuō),盡管中間價(jià)上漲,但即期匯率還是相對(duì)平穩(wěn),貶值預(yù)期是否真正改變,還需看未來(lái)幾日中間價(jià)的指引。

          “中間價(jià)的指向作用對(duì)市場(chǎng)影響應(yīng)比之前趨弱了。”國(guó)際金融問題專家、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明昨日對(duì)上證報(bào)記者說(shuō),隨著匯改的深入,未來(lái)人民幣匯率波動(dòng)性的特征也將更加顯著。

          值得一提的是,此次人民幣中間價(jià)的連續(xù)反彈,也正值歐元區(qū)QE的推出后。上周,歐洲央行宣布了包括降息以及向銀行業(yè)提供4000億歐元長(zhǎng)期流動(dòng)性的一攬子寬松政策舉措,一些業(yè)內(nèi)人士稱,歐洲央行的舉動(dòng)對(duì)中國(guó)而言,或令人民幣匯率面臨“十字路口”的選擇。

          興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委日前撰文稱,歐元區(qū)QE讓人民幣走到了“十字路口”。一方面,歐央行QE意味著在趨勢(shì)上歐元貶值、美元升值,此時(shí)人民幣匯率走弱概率更高。但另一方面,也有可能出現(xiàn)另外一種情況,即在此前歐債危機(jī)中看到的,歐元貶值但人民幣卻對(duì)美元繼續(xù)總體升值。

          魯政委說(shuō),若未來(lái)人民幣升值壓力重來(lái),國(guó)際資本流入,意味著當(dāng)前人民幣貶值趨勢(shì)將轉(zhuǎn)而再度演變?yōu)樯第厔?shì),如果不加以抑制,則將使本來(lái)已經(jīng)困難的外貿(mào)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加重,與當(dāng)前“穩(wěn)外貿(mào)”、“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“保就業(yè)”的目標(biāo)相沖突。

          不過(guò)對(duì)于全年匯率走勢(shì),業(yè)內(nèi)人士對(duì)人民幣整體升值的預(yù)期仍未改變。連平預(yù)計(jì),隨著下半年貿(mào)易順差的擴(kuò)大或平穩(wěn)增長(zhǎng),人民幣匯率也將保持基本穩(wěn)定,雙向波動(dòng)加大,未來(lái)或小幅升值。

          一分鐘了解“四個(gè)匯率”

          關(guān)于人民幣匯率的報(bào)道鋪天蓋地,可不同的口徑總令人有所疑慮。其實(shí)這并不奇怪,在目前的環(huán)境下,要關(guān)注人民幣升值貶值趨勢(shì),有四個(gè)人民幣匯率是必須知曉的。

          1、定海神針:央行中間價(jià)

          每天央行都會(huì)發(fā)布人民幣對(duì)美元的中間價(jià)。這個(gè)中間價(jià)可以說(shuō)是最重要又最不重要的人民幣對(duì)美元匯率。之所以說(shuō)最不重要,因?yàn)槠渥畈痪哂胁僮鲀r(jià)值,幾乎所有金融系統(tǒng)的匯兌操作都不會(huì)直接利用央行中間價(jià)來(lái)進(jìn)行;但之所以說(shuō)這是最重要的匯率,就在于其是內(nèi)地人民幣與美元匯率市場(chǎng)價(jià)格的基準(zhǔn),至于如何基準(zhǔn)法,下面說(shuō)到人民幣對(duì)美元即期匯率時(shí)就會(huì)提及。

          2、境內(nèi)市場(chǎng)匯率:即期匯率

          雖然央行每天都只公布一次匯率中間價(jià),但通過(guò)中國(guó)外匯交易中心,境內(nèi)的美元和人民幣買賣方都會(huì)根據(jù)自身的需求報(bào)價(jià)進(jìn)行交易的,這個(gè)通過(guò)市場(chǎng)形成的價(jià)格一般就被稱為人民幣美元即期匯率。目前允許的波動(dòng)范圍是央行中間價(jià)上下波動(dòng)1%,我們經(jīng)常聽到說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率漲停或者跌停,說(shuō)的就是觸及這個(gè)1%限制。這就是央行中間價(jià)重要的根本原因,它的方向決定了即期匯率的大方向。

          3、零售匯率:銀行買賣牌價(jià)

          人民幣對(duì)美元即期匯率雖然是境內(nèi)的市場(chǎng)匯率,但是當(dāng)你想購(gòu)買美元時(shí),是不可能享受到這樣的匯率水平的——很簡(jiǎn)單,這是大額交易的匯率,我們可以視為批發(fā)匯率,而我們向銀行兌換美元用于旅游或者購(gòu)物,則是零售業(yè)務(wù),要看的是銀行給出的外匯牌價(jià)。

          4、境外市場(chǎng)價(jià)格:離岸人民幣匯率

          有不少人民幣在境外的金融市場(chǎng)存在,這些人民幣就被稱為離岸人民幣 ,他們與其他幣種的匯率由于不受央行的限制,所以其價(jià)格會(huì)較境內(nèi)的即期匯率有所不同。

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