摘要：黃金、白銀的走勢一直以來都牽動著金融市場的神經(jīng)，今年以來黃金、白銀的大幅下挫，創(chuàng)下了年內(nèi)單月的最大跌幅，并且在目前階段，消費(fèi)需求基本成為黃金市場的主要“亮點(diǎn)”。
剛過去的５月份，與股市小幅反彈形成對比的是，今年來持續(xù)強(qiáng)勢的黃金、白銀等貴金屬大幅下挫，國際金價單月累計大跌３．８％，創(chuàng)下了年內(nèi)來的單月最大跌幅，期價逼近年內(nèi)低點(diǎn)。
就在一季度，受益于烏克蘭局勢擔(dān)憂的升溫，黃金在全球金融市場仍扮演了受避險資產(chǎn)追捧的角色，黃金價格表現(xiàn)屢超市場預(yù)期。在金價大跌后，黃金是否還有投資的機(jī)會？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產(chǎn)？
避險情緒降溫重創(chuàng)金市
５月份最后一周，金價連續(xù)跌破１２７０、１２６０和１２５０美元關(guān)口，到５月份最后一個交易日，紐約市場黃金期貨價格收于每盎司１２４６美元，創(chuàng)下了２月份來的新低。國內(nèi)市場金銀價盡管跌幅較國際市場較小，上海期貨交易所、上海黃金交易所黃金期貨、現(xiàn)貨價也都創(chuàng)下了２月中旬以來的新低。
市場連續(xù)下挫使金價的月度跌幅再創(chuàng)紀(jì)錄。統(tǒng)計顯示，紐約市場金價５月累計下挫３．８％，刷新今年來的單月最大跌幅，同時國際銀價受影響也下挫２．５％，連續(xù)三個月收跌，期價創(chuàng)下２０１３年９月份下跌來的新低。
“月末的大幅下挫，避險情緒降溫‘功不可沒’。”上海中期分析師李寧認(rèn)為，一方面一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀形勢向好，另一方面烏克蘭局勢關(guān)注降溫也使避險情緒有所減退。
進(jìn)入２０１４年，金市一直表現(xiàn)出超預(yù)期的強(qiáng)勁，３月份金價一度闖關(guān)１４００美元，是全球金融危機(jī)以來一季度同期表現(xiàn)最好的季度。
“回顧年內(nèi)以來的市場，可謂成也避險、敗也避險”。在一些分析人士看來，由于年初來烏克蘭局勢持續(xù)發(fā)酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢，使市場的避險情緒升至高點(diǎn)，然而隨著烏克蘭與俄羅斯的緊張態(tài)勢日漸緩和，加上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯示出的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭，投資者再度拋售了黃金資產(chǎn)。
不過，對投資者而言，隨著最后一周的連續(xù)大跌，黃金市場長達(dá)兩個月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落。“從３月中下旬金市持續(xù)展開震蕩，投資者急切期望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局。”光大期貨分析員孫永剛表示。
黃金“投資力量”持續(xù)下降
美國商品期貨交易委員會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著金價回落，投資的資金也有所回撤。截止到５月２７日，投機(jī)者持有的黃金期貨期權(quán)凈多頭下降到２．３萬手，創(chuàng)２月１８日來的最低水平，同時投機(jī)性空頭持倉大幅增加２．１萬手，加上未平倉合約增加，顯示出以對沖基金為主的投機(jī)者做空意愿增強(qiáng)。
與此同時，黃金ＥＴＦ也整體減持倉位。據(jù)統(tǒng)計，全球主要的黃金ＥＴＦｓ目前持有約１２９０噸黃金，較年初的１３００余噸繼續(xù)下降，其中全球最大的黃金ＥＴＦ——ＳＰＤＲ持倉７８５噸，年內(nèi)來已累計減持約１３噸。
對黃金的“投資力量”持續(xù)下降，業(yè)內(nèi)人士并不感意外。“黃金的利益收益是０，如要持有可能還需付倉儲費(fèi)，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場論壇上就表示，黃金其實是很多資產(chǎn)的“鏡子”，與實際利率和其他資產(chǎn)價格變動非常顯著。
目前，美聯(lián)儲開始退出量化寬松政策，何時可能會加息的討論也逐漸發(fā)聲，同時市場對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景依然較為看好。數(shù)據(jù)顯示，今年來標(biāo)普指數(shù)上漲３．５％，另外德國、意大利、加拿大股市也有所上漲。“在此背景下，此前‘蟄伏’在黃金市場避險的資金勢必轉(zhuǎn)投其他市場，獲取資產(chǎn)價格上漲帶來的收益。”分析人士指出。
消費(fèi)需求成主要“亮點(diǎn)”
與其他投資手段相比，黃金不付息，也不分紅，當(dāng)前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價差來體現(xiàn)。對黃金投資者來說，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機(jī)會？
目前消費(fèi)需求基本成黃金市場的主要“亮點(diǎn)”。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，由于季節(jié)性因素及金價偏低的影響，一季度包括中國、印度等經(jīng)濟(jì)體的黃金珠寶首飾消費(fèi)也較為強(qiáng)勁。“對珠寶首飾的消費(fèi)，黃金仍然是不可替代的，投資者不關(guān)心長期價值的變化，更在意短期價格波動帶來的買入機(jī)會。”分析人士表示。
在投資方面，幾乎各大投行中短期內(nèi)均看空后市金價。“不過在對待黃金資產(chǎn)上，東西方有很大的差異。”法興銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示，西方更多將黃金作為一種投資的資產(chǎn)、與股市等并無二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征，因此對于是否持有黃金，投資者首先仍應(yīng)明確其目的。
對普通投資者，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，事實上當(dāng)前應(yīng)加快完善其投資的產(chǎn)品和渠道。“過去十年黃金的單邊上漲，投資方式和風(fēng)險管理都非常簡單，但在波動的市場環(huán)境中，普通投資者的投資管理更多需通過專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)產(chǎn)品來實現(xiàn)。”業(yè)內(nèi)人士指出。
“下一階段最迫切的就是需要期權(quán)等產(chǎn)品來提高管理風(fēng)險的能力。”經(jīng)易期貨副總經(jīng)理邱菡儀建議，在推出連續(xù)交易的基礎(chǔ)上，推出黃金期貨期權(quán)，將能為市場參與者具有精準(zhǔn)管理風(fēng)險的工具，同時也是促進(jìn)黃金市場國際化和產(chǎn)品創(chuàng)新的迫切需求。
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