5月19日,上證指數(shù)盤中一度跌破2000點(diǎn)心理關(guān)口,大盤走勢(shì)孱弱。但比市場(chǎng)走勢(shì)更弱的是主力機(jī)構(gòu)的做多信心。
“公募、保險(xiǎn)等主流機(jī)構(gòu)人心浮動(dòng),沒(méi)心思做事,市場(chǎng)自然就找不到熱點(diǎn),也沒(méi)有賺錢效應(yīng)。”深圳一位私募基金董事長(zhǎng)認(rèn)為,近期A股走弱的核心因素不是127號(hào)文(注:《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》)和IPO開(kāi)閘等利空消息,而是機(jī)構(gòu)無(wú)心戀戰(zhàn)。
南方一位基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)了這一說(shuō)法。“證監(jiān)會(huì)稽查隊(duì)對(duì)內(nèi)幕信息查得很厲害,現(xiàn)在大家都不敢去打聽(tīng)內(nèi)幕消息,也沒(méi)心思干活。”
據(jù)記者采訪了解,目前監(jiān)管層的稽查對(duì)象不僅是公募、保險(xiǎn)等投資群體,還有券商分析師、公募基金研究員等研究人士,整個(gè)證券行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。
研究員被查
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解,處于稽查風(fēng)暴中心的不僅有券商的賣方分析師,還有基金公司內(nèi)部的買方研究員。
“年初監(jiān)管層的思路是今年先查買方的基金經(jīng)理,查完再查賣方分析師,最后再查買方研究員。但現(xiàn)在監(jiān)管層查買方查得很起勁,已經(jīng)從基金經(jīng)理查到了研究員。”一位知情人士向記者透露。
一位基金公司研究員也向記者證實(shí)了這一消息。“現(xiàn)在不僅是基金經(jīng)理有風(fēng)險(xiǎn),研究員也避不過(guò),搞得大家都人心惶惶的。”一位電子行業(yè)研究員表示。
據(jù)知情人士透露,監(jiān)管層調(diào)查公募基金研究員,重點(diǎn)是查內(nèi)幕信息交易。
“
研究員四處調(diào)研,獲得的內(nèi)幕信息比基金經(jīng)理還多。”前述南方一位基金經(jīng)理指出,基金公司的研究員通常是券商分析師與基金經(jīng)理之間的橋梁,他們負(fù)責(zé)四處打聽(tīng)內(nèi)幕信息,過(guò)濾后再傳送給基金經(jīng)理。
除內(nèi)幕信息外,有些研究員也存在“老鼠倉(cāng)”的行為。
“名義上研究員并不管理基金,但有些公司會(huì)劃撥一部分資金給研究員管理。”上海一位基金經(jīng)理介紹,有些公司的做法是基金經(jīng)理負(fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置,個(gè)股挑選則由研究員負(fù)責(zé)。
一位大型券商研究所高層孫寧(化名)與買方機(jī)構(gòu)接觸時(shí)注意到了這種現(xiàn)象。“有些基金公司研究員的話語(yǔ)權(quán)很大,他說(shuō)買什么股票,基金經(jīng)理就會(huì)配什么品種。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多個(gè)渠道獲得的信息顯示,監(jiān)管層稽查內(nèi)幕信息交易的風(fēng)暴,讓券商、公募、保險(xiǎn)等整個(gè)鏈條上的機(jī)構(gòu)處于慌亂狀態(tài)。
“大家都沒(méi)心思干活了。我們現(xiàn)在也沒(méi)辦法,就等著唄。”一位年輕基金經(jīng)理坦言,按照當(dāng)前的法律,每一家機(jī)構(gòu)都會(huì)有利用內(nèi)幕信息獲利的問(wèn)題,就看監(jiān)管層如何把握處罰的力度。
有位業(yè)內(nèi)人士對(duì)當(dāng)前機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀的描述是“人心浮動(dòng),無(wú)心做事”。這種狀態(tài)呈現(xiàn)的極端方式是今年前5個(gè)月有176則基金經(jīng)理變更公告,研究員則準(zhǔn)備跳槽離開(kāi)金融行業(yè)。
“很多研究員開(kāi)始考慮離開(kāi)金融行業(yè),轉(zhuǎn)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)去。”深圳一位基金經(jīng)理介紹,近期有兩位行業(yè)研究員準(zhǔn)備跳槽到上市公司擔(dān)任董秘。
在以前,這是一條比較少見(jiàn)的職業(yè)發(fā)展路徑。
“以前的職業(yè)路徑是研究到投資,比如從券商分析師、基金公司研究員再到基金經(jīng)理或者自己做私募,終極目的是做投資。但現(xiàn)在看來(lái),二級(jí)市場(chǎng)做投資太難了,還不如到實(shí)體企業(yè)去打工。”前述基金公司研究員說(shuō)。
機(jī)構(gòu)盈利模式被打破
從外界看,監(jiān)管層稽查內(nèi)幕信息交易調(diào)查的是一個(gè)個(gè)違規(guī)的個(gè)體,與A股走勢(shì)孱弱并沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。但其實(shí)稽查風(fēng)暴打擊的是整個(gè)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體。
有機(jī)構(gòu)直言,監(jiān)管高壓風(fēng)暴下,過(guò)往機(jī)構(gòu)慣用的盈利模式徹底被打破。
“傳統(tǒng)慣用的盈利模式都被打破了,以后基金賺錢會(huì)越來(lái)越難。”一位基金經(jīng)理趙亮(化名)不諱言地指出,作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者,公募基金擁有掌握各個(gè)渠道的信息優(yōu)勢(shì)。
“基金挖掘出牛股,可以解釋為有專業(yè)技能、研究深入,但為什么敢重倉(cāng)買入,關(guān)鍵還是獲取了一些非公開(kāi)的內(nèi)幕信息。”趙亮直言,機(jī)構(gòu)都存在利用內(nèi)幕信息獲利的行為,這表現(xiàn)為提前獲悉的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、并購(gòu)重組等信息。
事實(shí)上,在A股投資的機(jī)構(gòu)在獲取內(nèi)幕信息方面有一個(gè)完整的鏈條,其中,鏈條的下端是公募、保險(xiǎn)、券商等手握資金的買方機(jī)構(gòu),上端則是券商的賣方分析團(tuán)隊(duì)。
“賣方要服務(wù)買方,總得想各種方式讓他滿意。而內(nèi)幕信息交易是能讓買方比較容易獲利的一種方式。”孫寧指出,由此演變的模式是賣方分析師將打聽(tīng)內(nèi)幕信息當(dāng)作是一種客戶服務(wù),不斷通過(guò)微信、面談、短信、電郵等非正式的渠道傳送給買方機(jī)構(gòu)。
但無(wú)論是買方還是賣方都明白,打聽(tīng)內(nèi)幕信息是游走在法律邊緣的行為,只是因?yàn)楸O(jiān)管層沒(méi)有查,這種行為才變得“肆無(wú)忌憚”。
然而,隨著一位位公募基金經(jīng)理和保險(xiǎn)投資經(jīng)理因內(nèi)幕信息交易相繼落網(wǎng),賣方分析師被邊控接受調(diào)查,這個(gè)利益鏈條上的群體開(kāi)始變得謹(jǐn)慎。
“現(xiàn)在連分析師和研究員也要被查,這段時(shí)間搞得大家很害怕,打聽(tīng)內(nèi)幕消息的行為已經(jīng)收斂了,有些人已經(jīng)停止再打聽(tīng)消息。”孫寧稱,券商內(nèi)部強(qiáng)調(diào)做研究必須非常嚴(yán)謹(jǐn),千萬(wàn)不能說(shuō)是調(diào)研了解的信息。
作為調(diào)研一線的基金公司研究員,也不敢再打聽(tīng)這些信息。
“現(xiàn)在問(wèn)上市公司預(yù)計(jì)今年業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱唵卧趺礃樱甲兂墒莾?nèi)幕信息了,誰(shuí)還敢再問(wèn)啊?”一位買方研究員說(shuō)。
當(dāng)機(jī)構(gòu)調(diào)研不能打聽(tīng)非公開(kāi)信息,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,這代表著機(jī)構(gòu)賺錢的優(yōu)勢(shì)迅速縮小。
“機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)就是掌握各個(gè)渠道的信息,再利用信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)技能來(lái)賺錢。現(xiàn)在這一慣用的盈利模式被打破,未來(lái)機(jī)構(gòu)就越來(lái)越難賺錢了。”一位基金經(jīng)理感慨。