一月之前,做空機(jī)構(gòu)格勞克斯研究(Glaucus)突然瞄準(zhǔn)了一家名為旭光高新材料(00067,HK)的香港上市公司,而后者的控制人正是“華通系”構(gòu)筑者李炎和張志剛。格勞克斯在報(bào)告中指出,旭光高新材料主營(yíng)業(yè)務(wù)藥用芒硝及聚苯硫醚(PPS)產(chǎn)品實(shí)際銷售額涉嫌夸大九成,并依次羅列出其涉嫌夸大PPS產(chǎn)品銷售和盈利數(shù)字等問(wèn)題。隨后,該機(jī)構(gòu)給出目標(biāo)價(jià)0元的“強(qiáng)烈沽售”評(píng)級(jí),令其緊急停牌。
沉默數(shù)日后,旭光高新材料于4月3日發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)22頁(yè)的澄清公告,稱指控與事實(shí)不相符合,一一駁斥,并稱會(huì)保留追究權(quán)利。
被指夸大九成銷售額
公司官網(wǎng)顯示,中國(guó)旭光高新材料集團(tuán)公司于開曼群島注冊(cè)成立,從事天然芒硝的開采、加工及制造,以及聚苯硫醚(PPS)的生產(chǎn)、開發(fā)及銷售。2009年6月,旭光高新材料在香港上市,上市當(dāng)天股價(jià)逆市上漲約19%,這背后則是其締造者“華通系”掌門人李炎的身影。從旭光高新材料的企業(yè)組織構(gòu)架圖發(fā)現(xiàn),旗下全資子公司包括四川省川眉芒硝有限責(zé)任公司(四川川眉芒硝)、四川川眉特種芒硝有限公司(四川特種芒硝)、四川得陽(yáng)化學(xué)有限公司(四川得陽(yáng)化學(xué))、四川得陽(yáng)特種新材料有限公司(四川得陽(yáng)新材料)。而正是這四家公司,成為做空機(jī)構(gòu)格勞克斯的主要目標(biāo)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),在3月25日發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告中,格勞克斯首先瞄準(zhǔn)了旭光旗下PPS產(chǎn)品的銷售情況。報(bào)告稱,旭光高新材料公告顯示,其從事PPS業(yè)務(wù)的子公司得陽(yáng)化學(xué)2011年、2012財(cái)年銷售PPS營(yíng)業(yè)額占整個(gè)公司銷售額的72%,但格勞克斯獲得的工商文件顯示得陽(yáng)化學(xué)兩年?duì)I收分別為1.89億元和1.81億元,因而“實(shí)際銷售額較旭光公布的少90%”。
旭光高新材料對(duì)此回應(yīng):集團(tuán)主要通過(guò)兩家全資子公司進(jìn)行PPS產(chǎn)品銷售,除了報(bào)告中所述的得陽(yáng)化學(xué),還有一家名為四川得陽(yáng)特種新材料有限公司(四川得陽(yáng)新材料)。四川得陽(yáng)新材料的整個(gè)產(chǎn)能較得陽(yáng)化學(xué)更大,銷售金額亦高出后者許多。
稅收問(wèn)題存疑?
做空機(jī)構(gòu)還從稅收方面推斷旭光高新材料涉嫌在PPS產(chǎn)品銷售上造假。格勞克斯稱,德陽(yáng)市地方稅務(wù)局網(wǎng)站曾公開2011年企業(yè)納稅排行榜,其中排名16的一家上市公司納稅僅8900萬(wàn)元,四川得陽(yáng)新材料排名74位。因此,排名比上述公司靠后58位的得陽(yáng)新材料,納稅金額也應(yīng)少于8900萬(wàn)元。但若按照公告顯示,四川得陽(yáng)新材料2011年銷售14.15億元、稅前利潤(rùn)9.15億元,應(yīng)納稅3.78億元,與所公布的榜單矛盾。
旭光公告回應(yīng)則稱,首先,該排行榜并非德陽(yáng)市所有稅種排行,不能以偏概全。其次,得陽(yáng)新材料要向德陽(yáng)市地方稅務(wù)局和德陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國(guó)家稅務(wù)局納稅,而“本集團(tuán)于2011年內(nèi)所繳付的稅項(xiàng)中向德陽(yáng)市地方稅務(wù)局繳納的占比較小,四川得陽(yáng)新材料在該排行榜中的排名不能完整反映其繳稅實(shí)況。”
同時(shí),旭光高新材料的芒硝業(yè)務(wù)板塊也未能逃出格勞克斯的狙擊。格勞克斯指出,2010年旭光旗下僅有兩家銷售無(wú)水芒硝產(chǎn)品的子公司:四川省川眉芒硝有限責(zé)任公司、四川川眉特種芒硝有限公司,其公布的2010年?duì)I收和利潤(rùn)共20億元和11億元,但工商檔案副本卻顯示,兩家公司當(dāng)年?duì)I收僅1.51億元,且沒有盈利。
旭光高新材料回應(yīng)稱,兩家公司財(cái)務(wù)報(bào)表均按照相關(guān)會(huì)計(jì)原則編制及審核,與年報(bào)披露相符合。并指責(zé)沽空機(jī)構(gòu)非法、或者沒有被授權(quán)獲取工商資料副本。同時(shí),該公司工作人員已經(jīng)于3月26日前往四川眉山市工商局按照正常程序取得備案文件,決定在香港主要營(yíng)業(yè)地點(diǎn)公開上述文件。
此外,格勞克斯還從行業(yè)角度質(zhì)疑了旭光高新材料虛報(bào)藥用芒硝銷量。旭光高新材料稱其藥用芒硝年銷售量高達(dá)30萬(wàn)噸,但格勞克斯援引了一份行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,并稱中國(guó)對(duì)藥用芒硝需求量全年至多5萬(wàn)噸。旭光高新材料則以“做空機(jī)構(gòu)對(duì)該行業(yè)缺乏準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)”進(jìn)行了回應(yīng),并稱藥用芒硝除了制作輕瀉劑以外,還有消炎、排毒等功能,被廣泛用于多個(gè)領(lǐng)域,甚至也是工業(yè)原材料,輕瀉劑僅是一小部分。