近幾年，中國利率市場化改革不斷推進。目前，萬里長征只差一步——存款利率仍未放開。對此，官方表態(tài)不能操之過急。中國人民銀行副行長易綱日前稱，目前利率市場化條件不具備。他表示，中國將循序漸進、協(xié)調推進金融改革，在改革次序方面應優(yōu)先推進匯率市場化。
“最后一跳”時機未到
利率市場化是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構根據(jù)自己資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節(jié)利率水平。利率市場化后，可以降低企業(yè)融資成本，有利于經(jīng)濟結構調整，促進經(jīng)濟轉型升級;可以提高資金利用效率，資產(chǎn)定價將更加透明，促進銀行進一步升級。
目前，我國利率包括存款利率、貸款利率還有債券和金融產(chǎn)品的利率。其中，債券和金融產(chǎn)品的利率多年前就已放開，貸款利率基本上也已放開。對于最后“關鍵一跳”——存款利率，央行行長周小川透露，很可能在最近一兩年內實現(xiàn)存款利率放開。然而，實現(xiàn)這一跳需要很多條件，從目前看還不完全具備。
專家指出，當前存款保險制度和銀行退出機制還未推出，相關監(jiān)管體系并不完善，中國的利率市場化不可能一蹴而就。暨南大學國際商學院副院長孫華妤對本報記者說：“實現(xiàn)利率市場化，需要金融機構有很強的利率定價能力，最關鍵的是它們能很好地把握風險和收益。而現(xiàn)在的金融機構不是非常完善，存在利率定價不準、不好的問題。”
“利率市場化還需要放開金融機構準入，使金融機構多樣化。同時，管理層的監(jiān)管能力也要提高。從目前看，上述三個條件都不太成熟。所以不能急于實現(xiàn)利率市場化。”孫華妤指出。
易綱坦言，地方政府沒有預算方面的束縛，趨向于任意借貸，無視利率水平。即使利率非常高，它們仍能借貸，這意味著中國在利率市場化方面還沒有準備好。此外，利率市場化也將推動借貸成本攀升，拖累已經(jīng)面臨下行壓力的經(jīng)濟。
操之過急危害嚴重
利率市場化改革不當可能導致金融動蕩。國外經(jīng)濟學家在有關論文中指出，各國在推進利率市場化進程中面臨的一個常見的挑戰(zhàn)在于，各家銀行為了爭奪存款和市場份額而造成息差收窄、銀行破產(chǎn)和金融不穩(wěn)定的局面。據(jù)報世界銀行研究發(fā)現(xiàn)，在調查的44個實行利率市場化的國家中，有近一半的國家在利率市場化進程中發(fā)生了金融危機。如東南亞、拉美地區(qū)、日本等。
中國利率市場化改革要穩(wěn)步推進，漸進推進。易綱說，在這些年推進利率市場化改革的過程中，最大的體會就是要防范住風險。
“急于利率市場化，容易扭曲金融資產(chǎn)配置。”孫華妤說。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示：“作為醫(yī)治我國經(jīng)濟弊端的一劑藥方，利率市場化不能包治百病。”他指出，利率市場化會帶來一系列眾所周知的積極作用，但銀行業(yè)將面臨利差持續(xù)收窄、盈利迅速下降的挑戰(zhàn);資金在各個市場頻繁流動，短期負債占比提高。他認為，利率市場化還會對資本市場帶來一系列的連鎖反應，初期股市會承受一定程度的沖擊。債券融資成本將上升，同時股票市場規(guī)模將進一步擴大，從而為更多企業(yè)上市融資提供便利。
按照順序依次改革
凡事欲速則不達。利率市場化改革不是孤立的，它與其他金融改革關聯(lián)緊密，需要協(xié)調配合，穩(wěn)妥推進。對于中國未來金融改革重點，易綱認為主要集中在兩方面：一是推動金融市場的對內對外開放，發(fā)展民營銀行、多層次資本市場，明顯提高直接融資比重;二是放開要素價格，讓市場發(fā)揮決定性的作用。在金融方面將會推進匯率、利率市場化和資本項目的開放。
易綱表示，中國當前正同時推進匯率市場化、利率市場化和資本項目可兌換等金融改革，但這些改革存在先后次序。
“中國應首先大力推進匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性和實現(xiàn)匯率雙向波動，然后謹慎逐步推進利率市場化改革，與此同時逐步推動部分資本項目可兌換改革。”易綱強調，資本項目可兌換改革是一個較為長期的過程，不可能一蹴而就，應謹慎而行。
“過一段時間，外界可以更清楚看到中國仍在堅持執(zhí)行人民幣匯率形成機制的市場化改革，此外中國有望在今年建立存款保險制度。”易綱說，存款保險制度也是繼續(xù)推進利率市場化的重要基礎設施。
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