最新研究認(rèn)為，在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)做出縮減購(gòu)債決定的過(guò)程中，新興市場(chǎng)國(guó)家中遭受沖擊最大的是那些金融狀況相對(duì)最好的國(guó)家。這一發(fā)現(xiàn)與最近的普遍認(rèn)知有所出入。
美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)周一發(fā)布的論文提出，實(shí)力較強(qiáng)的新興市場(chǎng)國(guó)家受挫最大，是因?yàn)樗麄兿鄬?duì)良好的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境成功吸引了國(guó)際資本，成為頗具吸引力的投資目的地。
作者說(shuō)，在一項(xiàng)針對(duì)27個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的研究中，他們眼中那些經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境最好的國(guó)家恰恰遭遇了最大沖擊。作者提出，從某種意義上說(shuō)，這些國(guó)家之所以受到懲罰，是因?yàn)樗鼈冊(cè)诹鲃?dòng)性充足時(shí)期曾是頗具吸引力的投資目的地。
作者寫(xiě)道，伯南克就縮減購(gòu)債所做的表態(tài)給“那些國(guó)際收支穩(wěn)健(這些國(guó)家有經(jīng)常項(xiàng)目盈余，高儲(chǔ)備和低負(fù)債)的國(guó)家?guī)?lái)的打擊最嚴(yán)重”。一個(gè)可能的解釋是，在早年定量寬松時(shí)期，流動(dòng)性寬裕導(dǎo)致資本追逐更高收益率，而當(dāng)時(shí)脆弱的經(jīng)濟(jì)體面對(duì)的資本流入風(fēng)較小，因此他們受削減購(gòu)債政策的影響也就較小。
作者寫(xiě)道，伯南克講話中關(guān)于縮減購(gòu)債可能性加大的暗示導(dǎo)致實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家股市大幅下滑、對(duì)沖政府債券違約的成本增加，而對(duì)較弱國(guó)家則只產(chǎn)生微不足道的影響。
在伯南克關(guān)于縮減購(gòu)債的講話傳出后，較強(qiáng)國(guó)家和較弱國(guó)的匯率雙雙貶值。但前者的貶值幅度是后者的三倍。
基于經(jīng)常項(xiàng)目盈余、國(guó)際儲(chǔ)備和外債占GDP的比例，作者將秘魯、委內(nèi)瑞拉、以色列、韓國(guó)、馬來(lái)西亞和菲律賓分在新興國(guó)家的“強(qiáng)勁組”。而在“脆弱組”，土耳其、南非、阿根廷、巴西和智利則并列榜首。