央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成日前撰文稱，在我國，余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準備金管理。此外，其他非存款類金融機構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場基金實施存款準備金管理。
盛松成稱，對互聯(lián)網(wǎng)金融，迄今大多數(shù)人的意見是，要允許創(chuàng)新，也要完善監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融有多種存在形式，自然也涉及各類金融監(jiān)管。余額寶類產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)金融的主要品種之一，對金融運行的影響也最大。我們認為，對余額寶的監(jiān)管涉及存款準備金管理。
盛松成表示，在我國，余額寶類基金產(chǎn)品將絕大部分資金投向銀行協(xié)議存款更使其具有存款特性。因此，貨幣市場基金也與存款一樣面臨流動性風險、涉及貨幣創(chuàng)造等問題。對貨幣市場基金實施準備金管理可以以其存放銀行的款項為標的。這一管理主要有以下幾方面政策效應(yīng)：一是應(yīng)對大規(guī)模集中贖回帶來的流動性風險。雖然余額寶投資于流動性較高的貨幣市場產(chǎn)品，平均期限較短，而且建立了贖回行為預(yù)測等應(yīng)對機制，風險相對較低，但不能完全排除大規(guī)模集中贖回的風險。
二是控制貨幣創(chuàng)造，提高貨幣政策有效性。余額寶募集資金的增加意味著受準備金管理的銀行一般存款的減少；余額寶存入銀行的資金不繳存準備金，理論上這部分資金可以無限派生、無限創(chuàng)造貨幣供給，由此影響貨幣政策調(diào)控的有效性。
三是保證市場公平競爭，壓縮監(jiān)管套利空間。由于不受存款準備金管理，余額寶無需考慮復(fù)雜的投資組合，而是將95%的資金投資于銀行存款并享有無風險收益，以基金之名行存款之實。
四是使基金資產(chǎn)更多投向直接融資工具，促進金融市場的完善和發(fā)展。余額寶等貨幣市場基金主要投資于銀行存款，資金并未真正“脫媒”，這在一定程度上影響了金融市場的效率。如果存放銀行需要繳存準備金，余額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質(zhì)，促進金融市場的完善和發(fā)展。
盛松成表示，我國貨幣市場基金雖然起步較晚，但近年來互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合加速了基金分流存款的過程。對包括余額寶在內(nèi)的貨幣市場基金實施存款準備金管理，將縮小監(jiān)管套利的空間，讓金融市場的競爭環(huán)境更加公平合理，讓貨幣政策的傳導(dǎo)更加有效。
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