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        肖鋼履新周年記:IPO新政滋生投機(jī) 中國股市難見起色
        2014-03-17   作者:記者 葉龍招  來源:北京商報
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            2013年3月17日,也就是一年前的今天,肖鋼接替郭樹清成為新一任證監(jiān)會主席,一年過去了,新股發(fā)行問題不斷,股市也仍在2000點(diǎn)左右低位徘徊,但值得欣慰的是,注冊制已邁出了重要一步,多層次資本市場已初具雛形,肖鋼在操刀改革這一年中也經(jīng)歷了喜怒哀樂。

          肖鋼之喜:注冊制走出重要一步

          執(zhí)掌證監(jiān)會一年,肖鋼可謂是喜憂參半。若要說哪些是值得他高興的事,新股發(fā)行制度改革邁出了向注冊制過渡的第一步或許是其中的一件。

          長久以來,股票發(fā)行的審核制一直都頗受市場詬病,企業(yè)上市往往歷時漫長、成本巨大,問題上市公司也難以退市。正是在這樣的背景下,證監(jiān)會對新股發(fā)行制度的改革想法孕育而生,即推行注冊制,證監(jiān)會擬實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的轉(zhuǎn)型,將自己在股票發(fā)行中扮演的角色由審核變更為核準(zhǔn)。

          肖鋼在2013年3月17日走馬上任后,證監(jiān)會很快便啟動了對《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》公開征求意見。4-11月這半年多的時間里,是制度改革的醞釀期。這期間,雖然肖鋼并不在公開場合多言語,但其做事果斷的風(fēng)格卻讓市場為之震驚,甚至拍案叫絕。

          除了繼續(xù)對IPO在審企業(yè)實(shí)行“史上最嚴(yán)格”的財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查之外,證監(jiān)會還對財(cái)務(wù)造假的上市公司萬福生科及其保薦機(jī)構(gòu)平安證券做出了最為嚴(yán)厲的處罰:萬福生科的實(shí)際控制人鋃鐺入獄,平安證券被罰款、沒收7665萬元,暫停保薦資格3個月,相關(guān)保薦人終生禁入證券市場。此外,證監(jiān)會還在暗中對股市、債市進(jìn)行一系列稽查,并于2013年8月19日首次下發(fā)專門針對稽查執(zhí)法工作的規(guī)章制度《中國證券關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作的意見》。

          2013年11月30日證監(jiān)會集中發(fā)布了IPO改革、借殼標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)先股試點(diǎn)和分紅指引四個文件,明確新股發(fā)行向注冊制過渡、借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同、決定開展優(yōu)股試點(diǎn)、提出差異化現(xiàn)金分紅比例的具體要求。

          肖鋼之怒:IPO新政滋生投機(jī)

          這次新股發(fā)行制度的改革,不論是市場還是證監(jiān)會,對于實(shí)施效果,無疑都寄予了殷切的期望,然而,改革并非能一簇而就,由于制度出現(xiàn)漏洞,IPO新政在執(zhí)行過程中投機(jī)現(xiàn)象時有發(fā)生,據(jù)說這讓肖鋼大為惱怒。

          挑戰(zhàn)IPO新政最為典型的案例莫過于奧賽康事件。今年1月9日,是證監(jiān)會下發(fā)上市批文后的第11天,即將于創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)藥企業(yè)奧賽康的一紙發(fā)行公告讓市場一片嘩然,該公司確定的發(fā)行價為72.99元/股,共募集資金8.66億元,但與此同時,該公司的控股股東南京奧賽康投資管理有限公司卻欲通過轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)31.83億元,為公司募集資金的近4倍。這意味著,奧賽康從市場吸收的78%的資金都將進(jìn)入控股股東的腰包。

          如此奇葩的發(fā)行出現(xiàn)后,市場紛紛提出了質(zhì)疑,認(rèn)為老股轉(zhuǎn)讓制度設(shè)計(jì)的缺陷易被投機(jī)者利用,有消息稱,奧賽康大股東的瘋狂套現(xiàn)之舉甚至激怒了管理層。第二天,奧賽康或許是意識到了事態(tài)的嚴(yán)重性,緊急暫停了股票的發(fā)行,直至今日該公司仍沒有重啟發(fā)行。

          對于奧賽康事件,資深市場評論員熊錦秋直言這是過度投機(jī)的惡果。他認(rèn)為,奧賽康老股東存量發(fā)行獅子大開口,是因?yàn)榇媪堪l(fā)行制度還存在疑問和漏洞。事實(shí)上,反觀奧賽康發(fā)行內(nèi)容,也確實(shí)是在合規(guī)的范圍之內(nèi)。其實(shí),在IPO新政實(shí)施過程中,讓證監(jiān)會感到不自在、讓市場頗為質(zhì)疑的不止是老股轉(zhuǎn)讓制度,自主配售制度、首日臨時停牌制度、市值配售這一系列新政都似乎還不夠完善,看起來極易被投機(jī)者鉆空子。

          肖鋼之哀:中國股市難見起色

          股市反映一切,讓股市好轉(zhuǎn)起來或許也是改革的終極目標(biāo)之一,但在過去的一年里,股市難見起色的狀況讓肖鋼頗為頭疼。

          肖鋼上任后經(jīng)歷的第一個交易日,也就是2013年3月18日,上證指數(shù)報收2240.02點(diǎn),下跌1.68%;肖鋼上任滿一年的最后一個交易日,即上周五,上證指數(shù)報收2004.34點(diǎn),下跌0.73%。這一年上證指數(shù)下跌了235.68點(diǎn),跌幅累計(jì)10.52%。而且在該期間,上證指數(shù)最高時也僅為2326.72點(diǎn),最低時卻曾下探至1849.65點(diǎn),上下波動的幅度達(dá)到20.5%,弱市的特征非常明顯。事實(shí)上,在過去一年里大盤還曾三度進(jìn)入暴跌的危機(jī)時刻,失守2000點(diǎn),第一次是在2013年6月;第二次是今年1月;第三次是今年3月。

          有觀點(diǎn)說,改革無牛市。言外之意是改革可能會導(dǎo)致A股的下跌,事實(shí)是否真的如此,暫時還不好下定論,但從過去一年的經(jīng)歷來看,這話確實(shí)有一些在理之處。而這也引起了市場的一些恐慌,一位投資者對北京商報記者直言:“難道改革持續(xù)多久,熊市就會持續(xù)多久?這不是讓股民眼睜睜地看著自己的錢蒸發(fā)嗎?”

          上述股民的擔(dān)心似乎也引起了監(jiān)管層的重視,在剛剛過去的“兩會”上,肖鋼被媒體問及如何平衡改革和股指波動之間的關(guān)系時承認(rèn),“在市場化程度還很低的當(dāng)前,如何在改革過程中平衡好改革的力度和市場可承受的程度,對證監(jiān)會來說,的確是一個挑戰(zhàn)”。他表示,證監(jiān)會在研究推進(jìn)改革措施,比如推行股票發(fā)行注冊制改革的時候,始終會注意把握好這個平衡。

          肖鋼之樂:新三板推向全國

          證監(jiān)會在過去一年做的事情數(shù)不勝數(shù),健全多次層資本市場無疑是其中的一個大項(xiàng)。說起來,多層次資本市場中第三層級的市場——新三板實(shí)現(xiàn)了向全國擴(kuò)容,或許是一件能令肖鋼開心的事。

          其實(shí),新三板在2012年有過一次擴(kuò)容,但只是向幾個大城市增設(shè)了試點(diǎn),從最初的中關(guān)村園區(qū)擴(kuò)展到了上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)和武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。沒想到,一年后的2013年底,證監(jiān)會就將新三板推向了全國。

          2013年12月27日,肖鋼履職9個月零10天,證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,并公布新三板七項(xiàng)配套規(guī)則,規(guī)定在新三板上市的公司不受地域限制,這標(biāo)志著新三板擴(kuò)大到全國的工作正式啟動,這為全國各地的中小微企業(yè)都多提供了一個融資平臺。此后,企業(yè)爭先上新三板,據(jù)北京商報記者得到的最新消息,截至目前,新三板的企業(yè)掛牌數(shù)量已經(jīng)達(dá)到653家,而在擴(kuò)容前,四個園區(qū)的總數(shù)只為316家。

          不過,雖然多層次的資本市場已初步建成,但并不健全,就拿新三板來說,目前只是在制度層面搭建完畢,技術(shù)層面還并未真正實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一,因?yàn)樾碌慕灰紫到y(tǒng)還沒有正式上線,股票的交易只能在老系統(tǒng)里轉(zhuǎn)讓。此外,新三板還需要激活交易,完善監(jiān)管,想要真正成為一個健康的資本市場,還有很長的路要走。 

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