國(guó)際清算銀行(BIS)9日發(fā)布了一份研究報(bào)告稱，各國(guó)中央銀行出臺(tái)的帶有可預(yù)見(jiàn)性的貨幣政策前瞻指引，盡管起到安撫短期金融市場(chǎng)情緒的作用，但同時(shí)也帶來(lái)了額外的風(fēng)險(xiǎn)。
中央銀行的貨幣政策前瞻指引，或是提供利率預(yù)期，或是承諾利率將在一定時(shí)間內(nèi)維持在一定水平直到滿足特定的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要求。這種做法在各國(guó)經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中獲得復(fù)蘇、貨幣政策面臨調(diào)整的情況下，已經(jīng)越來(lái)越成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
國(guó)際清算銀行對(duì)從2008年至今多國(guó)央行貨幣政策不同形式的前瞻指引的研究發(fā)現(xiàn)，被英格蘭銀行、歐洲中央銀行和美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行等奉為市場(chǎng)穩(wěn)定劑的前瞻指引，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)確實(shí)具有安撫的影響，同時(shí)也在去年美聯(lián)儲(chǔ)打算放慢資產(chǎn)購(gòu)買時(shí)給予英國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以庇護(hù)的作用，盡管這種做法對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能沒(méi)有什么刺激作用。
不過(guò)，國(guó)際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，前瞻指引也引發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)對(duì)于前瞻指引的某個(gè)方面過(guò)度關(guān)注，而中央銀行對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)潛意識(shí)中變得更為焦慮，從而可能推遲回歸正常的政策制定過(guò)程。這可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)不平衡風(fēng)險(xiǎn)的積聚。引入前瞻指引的影響之一就是市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)非農(nóng)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布關(guān)注不夠，做出更少的反應(yīng)，因此前瞻指引的影響好壞參半。此外，報(bào)告還表示，不清楚發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策前瞻指引是否會(huì)成為中央銀行對(duì)外溝通的永久性特征。
報(bào)告分析了美英兩國(guó)目前面對(duì)的情況。在美國(guó)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)臨界值的接近，利率期貨可能對(duì)勞工市場(chǎng)的變化變得更為敏感。不過(guò)2月份，美國(guó)的失業(yè)率達(dá)到6.7%，這給政策制定者們一些關(guān)于調(diào)整前瞻指引的喘息空間。但是利率期貨顯示，交易商們?cè)谏现芪宓臄?shù)據(jù)公布后，更加加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能快于預(yù)期地推出加息措施的賭注。
和美聯(lián)儲(chǔ)處境相同的是英國(guó)中央銀行。去年，英國(guó)央行表示，該行只有在失業(yè)率下跌到7%的時(shí)候才會(huì)考慮提高利率水平。但是隨著臨界點(diǎn)的接近，上個(gè)月英國(guó)央行表示將給貨幣政策前瞻指引的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)一個(gè)更為寬闊的數(shù)據(jù)范圍。英國(guó)央行也表示，將在更長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)把利率水平維持在目前或更低的水平上。
國(guó)際清算銀行認(rèn)為，這份報(bào)告體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)，并不代表該行意見(jiàn)。
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