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        沉疴新疾齊擾 中國股市需要怎樣的“良藥”?
        2014-03-02   作者:潘清  來源:新華網(wǎng)
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            大盤低迷調(diào)整,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)頻現(xiàn)暴跌。全國“兩會”前夕,滬深股市以這樣一種方式給市場各方出了一道深化改革的考題。

            被種種沉疴新疾困擾的中國股市,究竟需要怎樣的一劑“良藥”?

            沉疴新疾困擾中國股市

            步入馬年新春以來,A股在對資金面和政策面的良好預(yù)期推動下持續(xù)反彈。然而好景不長,滬深股市大盤重陷調(diào)整,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更在短短三個交易日內(nèi)兩度暴跌。藍(lán)籌股和成長股聯(lián)袂殺跌,讓眾多投資者損失慘重,更無所適從。

            除了宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性,還有什么讓市場如此憂慮?

            結(jié)束長達(dá)一年多的“空窗期”,IPO于年初正式重啟,大批新股蜂擁而至,令市場背負(fù)沉重的擴(kuò)容壓力。而新一輪新股發(fā)行機(jī)制改革“帶病上陣”,不僅未能實(shí)現(xiàn)市場化定價的初衷,反而推升“炒新熱”,加劇了市場的投機(jī)氣氛。

            去年下半年以來誕生的各類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品,令貨幣基金規(guī)模在短短8個月內(nèi)猛增近七成,并迅速逼近萬億元大關(guān)。大量場內(nèi)資金撲向“余額寶”,折射著股市回報與投資者預(yù)期之間的巨大落差,也凸顯移動互聯(lián)時代資本市場監(jiān)管的滯后與孤立。

            審視A股長達(dá)數(shù)年的弱勢,憂慮遠(yuǎn)不止于此。旨在促使股市優(yōu)勝劣汰的退市制度,被指“形同虛設(shè)”;原是全球市場基本信用交易制度的融資融券,在本土市場被指異化為新的“財富絞肉機(jī)”;“光大烏龍事件”暴露券商風(fēng)險內(nèi)控缺失,同時也引發(fā)了中小投資者對于交易制度不公的質(zhì)疑……

            多年的改革開放,將中國這個世界第一人口大國推上了全球第二大經(jīng)濟(jì)體的位置。與之相隨,中國股市規(guī)模也一度躋身全球資本市場“第一軍團(tuán)”。

            曾幾何時,“亞太地區(qū)最具活力新興市場”開始屢屢面臨“熊冠全球”的尷尬?低迷的背后,沉疴新疾困擾著脆弱的中國股市。

            改革訴求日趨強(qiáng)烈

            “股市紅利沒有惠及全民,小投資者虧損嚴(yán)重,證券市場有太多的尋租腐敗空間。股市不正常,大家都沒有信心了。”談及中國股市現(xiàn)狀,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉發(fā)出了“推進(jìn)改革”的呼聲。

            同濟(jì)大學(xué)財經(jīng)與證券市場研究所所長石建勛也表示,多年來“重融資、輕投資”的狀態(tài),使得管理層的工作重心和政策重心傾向大機(jī)構(gòu)和大股東,而忽視對中小投資者權(quán)益的維護(hù)。與此同時,資本市場的法制建設(shè)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于市場發(fā)展和保護(hù)投資者、尤其是中小投資者的實(shí)際需要。這已經(jīng)成為阻礙市場健康發(fā)展的首要問題,亟待通過改革來解決。

            面對種種弊病,市場參與各方對于推進(jìn)股市改革的訴求正日趨強(qiáng)烈。推進(jìn)核準(zhǔn)制向注冊制的轉(zhuǎn)變,實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場化發(fā)行;恢復(fù)T+0,構(gòu)建期、現(xiàn)協(xié)調(diào)的交易機(jī)制;降低股指期貨市場準(zhǔn)入門檻,讓中小投資者獲得對沖投資風(fēng)險的公平機(jī)會;引入集團(tuán)訴訟機(jī)制,改變中小投資者維權(quán)難的現(xiàn)狀……

            湘財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康呼吁,應(yīng)通過改革構(gòu)建積極的、與宏觀經(jīng)濟(jì)政策相協(xié)調(diào)的股市政策,以此引導(dǎo)“以融資為中心”的股市還原到“以投資為中心”的正確定位,減弱非理性預(yù)期對基本面與股市走勢關(guān)聯(lián)度的嚴(yán)重干擾。

            股市改革絕非零敲碎打的權(quán)宜之計,而是全面、長遠(yuǎn)而艱巨的系統(tǒng)工程。而這,無疑考驗著管理層的決心和智慧。

            期待新一輪改革全面深化

            事實(shí)上,在歷任證監(jiān)會主席的推動下,中國股市的改革舉措不可謂不多,改革力度不可謂不強(qiáng)。然而,“*氏新政”似乎總難以真正達(dá)效。這不禁讓人疑惑,中國股市究竟需要怎樣的改革?

            背負(fù)著為國企脫困歷史使命而生,令中國股市多年來難以擺脫濃重的所有制色彩:國家既是證券市場規(guī)則的制定者和規(guī)則執(zhí)行的監(jiān)督者,又通過代理人成為市場的參與者。這種“角色沖突”,表現(xiàn)為政府部門強(qiáng)勢介入企業(yè)上市和并購重組、市場規(guī)模盲目擴(kuò)張、國企“圈錢”沖動難以遏制等等,并在很大程度上導(dǎo)致了股市生態(tài)的扭曲。

            “如果說滬深證券交易所的相繼開業(yè)是新中國證券市場的第一次革命,股權(quán)分置改革和股指期貨的推出是第二、第三次革命,尚在進(jìn)行之中的發(fā)行體制改革是第四次革命,那么當(dāng)今股市需要的,無疑是降低參與主體所有制區(qū)別意義的第五次‘革命’。”湘財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康說。

            在多位業(yè)界專家看來,依靠制度變革所帶來的資本市場效率提升或許已經(jīng)到達(dá)“臨界狀態(tài)”,要繼續(xù)有效突破,有賴于經(jīng)濟(jì)體制改革與市場經(jīng)濟(jì)體系構(gòu)建的整體推進(jìn)。這意味著,當(dāng)今股市期待的不僅僅是某一環(huán)節(jié)、某一領(lǐng)域的改良,更是置于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型“頂層設(shè)計”之下的深度變革。

            值得注意的是,黨的十八屆三中全會提出了“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”的戰(zhàn)略決策,積極發(fā)展混合所有制正成為破題國企改革的新路徑。而舉行在即的全國“兩會”,也被認(rèn)為將在積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)方面實(shí)現(xiàn)“大的突破”。

            率先試水混合所有制的中國石化逆勢走強(qiáng),由此,市場參與各方也正密切關(guān)注,新一輪全面改革的不斷深化,以及由此持續(xù)釋放的制度紅利,能否成為引領(lǐng)中國股市走出低迷的一劑“良藥”?

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