政策引爆資本爭投醫(yī)療服務業(yè)
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| 趙乃育/繪 |
“鼓勵社會資本辦醫(yī)”是近一年醫(yī)改政策中最頻繁出現(xiàn)的字眼。從去年10月起，國家密集出臺相關扶持政策，今年2月國務院副總理劉延東指出，扶持民營醫(yī)療機構發(fā)展，引導民營醫(yī)療機構與公立醫(yī)院公平發(fā)展。這些政策信號引爆了市場對民營醫(yī)院的投資熱情。
嗅覺靈敏的上市公司早已提前“入場”。據(jù)WIND統(tǒng)計，滬深兩市涉及民營醫(yī)院的相關概念股共有11只。2013年10月9日至今，11只股票平均上漲35.9%，其中恒康醫(yī)療上漲77%、復星醫(yī)療上漲68%、通策醫(yī)療上漲48%。《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，盡管今年國家政策指向縣級公立醫(yī)院改制，但由于存在產(chǎn)權不清、經(jīng)營不善等問題，不少民營資本對縣級公立醫(yī)院改制并不感冒，而未來資本投資的主要方向仍是二甲、三乙綜合醫(yī)院。
引爆 醫(yī)療服務業(yè)投資熱情高漲
普華永道中國咨詢部合伙人聶磊表示，2013年私募股權投資基金對醫(yī)療行業(yè)的投資熱度將繼續(xù)上升。私募基金對醫(yī)療領域的關注由來已久，而在過去1至2年，很多私募基金更是成立了專注于醫(yī)療行業(yè)的投資團隊，對于醫(yī)院的投資熱情也在上升。“鳳凰醫(yī)療集團在香港上市也給了投資人更大的信心，估計醫(yī)療行業(yè)投資增長的趨勢將更加明顯。”他說。
“2014年將迎來醫(yī)療服務行業(yè)變革的歷史性時刻，醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)投資最佳時間來臨，這將是一個時間跨度很長且收益極高的投資機會。”申銀萬國研報指出，醫(yī)療服務行業(yè)是我國少數(shù)未經(jīng)市場化變革的“處女地”，新醫(yī)改推動醫(yī)療需求大幅上升，醫(yī)療服務行業(yè)落后的盈利模式制約全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。新醫(yī)改政策是觸動資本投資醫(yī)療服務業(yè)關鍵因素。
去年10月，國務院明確提出至2020年健康服務業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上，非公立醫(yī)療機構床位數(shù)和服務量要達到總量的20%。衛(wèi)計委在工作會議上提出了今年衛(wèi)生工作的重點是縣級公立醫(yī)院改革、再增加700個試點縣，2015年在全國推開縣級公立醫(yī)院改革。
江蘇省衛(wèi)生廳廳長王詠紅指出，從今年起，在江蘇省公立醫(yī)療資源比較豐富的地區(qū)，政府原則上不再新辦綜合性公立醫(yī)療機構。浙江省衛(wèi)生計生委主任楊敬說，浙江省挑選出了100個左右項目向社會資本開放，床位達3000張，總投資額170多億元。截至去年12月底，40個項目中已簽約36個，總投資額達70億元。
河南省政府也在近日下發(fā)了《關于加快推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構戰(zhàn)略性調(diào)整的指導意見》，提出到2015年河南將建30所二級以上民辦醫(yī)院。
“為了推進公立醫(yī)院改革，破解以藥養(yǎng)醫(yī)的歷史難題，政府大力推進民營醫(yī)院發(fā)展，醫(yī)療服務面臨前所未有的機遇。”海通證券研報指出。
據(jù)悉，目前上市公司中醫(yī)療服務為標的公司分為四類。一是純粹的醫(yī)療服務企業(yè)愛爾眼科、通策醫(yī)療；二是通過并購獲取醫(yī)院資源的復星醫(yī)藥、新華醫(yī)療、信邦制藥等；三是伴隨醫(yī)療服務發(fā)展而發(fā)展的迪安診斷、和佳股份等；三是受益于公立醫(yī)院改革的如診斷試劑公司利德曼，提供醫(yī)院一體化解決方案。
而這些公司最近在資本市場上都頻頻出手布局醫(yī)療服務業(yè)。恒康醫(yī)療受讓邛崍福利醫(yī)院100%股權，打響了馬年收購的第一槍。隨后復星醫(yī)藥也于2月18日發(fā)布公告，參與美中互利私有化。美中互利為美國醫(yī)療健康公司，其經(jīng)營的和睦家醫(yī)院和診所網(wǎng)絡已覆蓋北京、上海和廣州。
信邦制藥也擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購科開醫(yī)藥98.25%股權。科開醫(yī)藥主營醫(yī)療服務和醫(yī)藥流通業(yè)務，均在貴州省內(nèi)位居前列，其中貴州腫瘤醫(yī)院為貴州省內(nèi)唯一三甲腫瘤專科醫(yī)院。
困境 縣級公立醫(yī)院吸金難
業(yè)內(nèi)分析人士認為，這些政策為社會資本介入醫(yī)療服務業(yè)提供了契機，也為培育中國民營大型醫(yī)療集團提供了土壤。而今年醫(yī)改政策指向的縣級公立醫(yī)院，是否將成為下一個投資熱點？
北大縱橫管理咨詢集團高級醫(yī)藥合伙人史立臣指出，國家明確了醫(yī)療改革中市場化的地位和作用，未來更多的資本會更青睞公立醫(yī)院。
中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮認為，縣級公立醫(yī)院改制給民營資本帶來了投資機會。因為縣級公立醫(yī)院在整個公立醫(yī)院改革中起著承上啟下的作用，縣醫(yī)院相比鄉(xiāng)醫(yī)院功能齊全，能夠承接鄉(xiāng)醫(yī)院的病患，緩解到城市就醫(yī)的壓力。所以，提高醫(yī)療服務水平，突破以往的手術限制，讓老百姓常見病、多發(fā)病90%留在縣醫(yī)院，是縣級公立醫(yī)院改革的難點，這需要引進資本才能有助于解決。
但是，一些投資人并不認為縣級公立醫(yī)院改革潛藏了商機。“現(xiàn)在的改革僅停留在社會層面，比如支付價格、病種付費等方面，并未大規(guī)模地涉及產(chǎn)權改革。”清科創(chuàng)投董事總經(jīng)理馮蘇強告訴記者，無論對于產(chǎn)業(yè)資本，還是創(chuàng)投資本來說，產(chǎn)權不明晰的標的，大家會非常謹慎。而且社會資本進入公立醫(yī)院后，需要解決如何保障醫(yī)生的收益、維護其社會地位等方面的問題。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，公立醫(yī)院都是非營利性的醫(yī)院，其權利和義務并不直接對應。投資基金進入后如何清算、利潤如何分配等都是一些難點。投資人需要通過一些特殊的方式，比如VIE(可變利益實體)結(jié)構來“繞道”投資。
一位接近莆田系的人士指出，莆田系更愿意成為醫(yī)療市場的增量，即自辦醫(yī)院。“公立醫(yī)院的水太深，民營資本進入還是有很多顧慮的。好的公立醫(yī)院不歡迎民營資本，即便進去了，也是小股東；而差的公立醫(yī)院，往往經(jīng)營不善，體制不活，歷史包袱沉重，要搞活太難，搞不好還會被套。”
聶磊指出，目前投資人在投資非營利性醫(yī)院時也面臨一些會計和法律方面的障礙。“我們期待未來政策在這方面能實現(xiàn)進一步突破。”他說。
熱土 資本未來角逐二甲、三乙醫(yī)院
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，目前社會資本介入醫(yī)療服務行業(yè)有四大模式。一是新建私立醫(yī)院，但投資額較大、培育期長、風險較高，一般不采用。二是收購私立醫(yī)院，無需經(jīng)歷培育期，通過醫(yī)院管理運營優(yōu)化提升盈利能力，不足之處在于收購競爭激烈。三是公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制并收購，但涉及多方利益與非轉(zhuǎn)營等政策障礙。四是公立醫(yī)院托管，不涉及公立醫(yī)院產(chǎn)權，僅通過委托經(jīng)營方式獲取醫(yī)院管理費和供應鏈管理利潤。
“采取托管和收購私立醫(yī)院的方式比較常見。”馮蘇強指出，醫(yī)院具有重資產(chǎn)屬性，醫(yī)生是醫(yī)院的核心資產(chǎn)，醫(yī)院行業(yè)壁壘高，因此社會資本比較喜好這兩種方式。
目前，民營醫(yī)院領域形成了莆田系、復星系、華潤系、恒康系等派別。那么，究竟哪一種模式將代表未來民營醫(yī)療領域發(fā)展方向？
“未來民營醫(yī)院朝規(guī)模性醫(yī)院、高技術的專科醫(yī)院、工業(yè)區(qū)范圍內(nèi)的平價醫(yī)院發(fā)展。”中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮認為，“國家隊”憑借著先天優(yōu)勢，更容易拿下同血緣的醫(yī)院，比較偏向穩(wěn)定的發(fā)展模式；而民營企業(yè)與其競爭更看重市場機會，敢于投資風險較高的項目，與國家隊恰好形成互補。由于性質(zhì)的差異，民營醫(yī)院未來的發(fā)展也迥異，國家隊注重“量”，惠及更多的患者，民營系在乎“質(zhì)”，以專而優(yōu)的服務占領市場。
作為北京市順義區(qū)批準的第一家腦康復民營醫(yī)院北京世源國泰醫(yī)院負責人告訴記者，未來民營醫(yī)院的發(fā)展方向可能是復星醫(yī)療旗下和睦家醫(yī)院模式，北京三博腦科醫(yī)院模式。和睦家醫(yī)院主要做高端婦幼業(yè)務、主打服務好的牌子，而三博腦科醫(yī)院業(yè)務以神經(jīng)外科手術為主、希望提供優(yōu)質(zhì)技術構建國際一流的多學科合作神經(jīng)疾病會診中心。
馮蘇強則認為，未來二甲、三乙公立綜合醫(yī)院可能成為各路資本角逐的戰(zhàn)場。二、三線城市醫(yī)療服務可及性差、缺少全科醫(yī)生，這也是政府支持的方向。投資的主體可能以當?shù)貙崢I(yè)企業(yè)或與創(chuàng)投聯(lián)合投資為主，這樣一方面有利于同當?shù)卣块T溝通，另外一方面醫(yī)院內(nèi)部很多問題比較容易化解。