跨境資金凈流入呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)。昨日外匯局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月銀行結(jié)售匯順差733億美元，創(chuàng)下去年年初公布此數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值。
對(duì)此，一方面，人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)走低，已令人民幣單邊升值預(yù)期被打破。昨日，雖中間價(jià)暫停了“五連陰”，但即期匯率卻創(chuàng)下了兩年來(lái)的單日最大跌幅；另一方面，央行也悄然加大了公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)回籠力度。
業(yè)內(nèi)人士稱，近期央行貨幣政策出現(xiàn)了調(diào)整，一定程度上打擊了此前較為活躍的套利資金。而隨著雙向波動(dòng)增加，也有利于降低此前因本外幣利差較大、人民幣匯率彈性偏低導(dǎo)致的利差交易活躍度。
人民幣即期匯率接連下跌
經(jīng)過(guò)了連續(xù)五個(gè)交易日“沸沸揚(yáng)揚(yáng)”的下跌后，25日人民幣匯率中間價(jià)小幅反彈，昨日?qǐng)?bào)6.1184，較前日微幅上漲5個(gè)基點(diǎn)。但這仍難改即期市場(chǎng)下跌的局面，昨日人民幣對(duì)美元即期匯率早盤報(bào)6.1266，盤中觸及近半年新低。
“盡管下跌，但昨日即期交易價(jià)與開(kāi)盤中間價(jià)卻已相當(dāng)趨同，這在2005年7月21日匯改以來(lái)或尚屬首次，極為難得。”金融問(wèn)題專家趙慶明昨日稱，這表明外匯市場(chǎng)上未來(lái)看漲的與看跌的預(yù)期大體相當(dāng)，有利于消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，抑制套利資金的流出入。
數(shù)據(jù)顯示，昨日人民幣對(duì)美元即期匯率單日下跌0.46%，創(chuàng)逾兩年來(lái)單日最大跌幅，收盤價(jià)與人民幣中間價(jià)相差約80個(gè)基點(diǎn)。
面對(duì)即期匯率出其不意的連續(xù)下跌，招行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮稱，昨日已有較多渠道反饋“套利客戶十分恐慌”、“不少套利客戶虧損了”，表明此輪貶值已初見(jiàn)效果，對(duì)新資金介入套利業(yè)務(wù)至少已形成了心理震懾。
對(duì)于下跌原因，除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭走弱等因素，市場(chǎng)人士更為關(guān)注的是央行對(duì)近期人民幣升值態(tài)度的轉(zhuǎn)變。有外匯交易員揣測(cè)，人民幣持續(xù)貶值，或是受央行政策引導(dǎo)，旨在扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)上的人民幣單邊升值預(yù)期，抑制短期套利資金流入。
摩根大通銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌昨日對(duì)上證報(bào)記者表示，近期人民幣匯率連續(xù)下跌，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟等有關(guān)；另一方面，也與央行近期匯率政策的調(diào)整有關(guān)。
“從最近每日中間價(jià)來(lái)看，央行近期態(tài)度比較明顯，即有意加大人民幣匯率的雙向波動(dòng)。”朱海斌說(shuō)，去年人民幣匯率實(shí)際有效匯率升值近8%，在快速升值情況下，對(duì)出口造成了壓力。同時(shí)，匯率升值與資本流入有關(guān)，人民幣升值加大了離岸和在岸市場(chǎng)的利差，導(dǎo)致資金套利加大。
公開(kāi)市場(chǎng)將加大回籠力度
而央行在公開(kāi)市場(chǎng)的回籠力度也在加大。昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展正回購(gòu)1000億，利率繼續(xù)持平于3.8%，單日操作量接近上周兩次正回購(gòu)操作量總和1080億。
盡管正回購(gòu)持續(xù)加碼，但對(duì)銀行間資金市場(chǎng)的影響并不顯著。昨日，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格依舊在低位徘徊。當(dāng)日，隔夜回購(gòu)利率報(bào)1.72%，較前日小幅上行8個(gè)基點(diǎn)；而7天回購(gòu)利率則繼續(xù)下跌至5個(gè)基點(diǎn)至3.22%。
對(duì)于央行貨幣政策的變化，朱海斌稱，從去年下半年，貨幣政策一直中性趨緊，在2013年存款準(zhǔn)備金率未調(diào)整、人民幣單邊升值導(dǎo)致資本流入的背景下，央行有限的操作工具是公開(kāi)市場(chǎng)工具，如正回購(gòu)和央票續(xù)發(fā)，但正回購(gòu)去年6月后就停止了，從事后來(lái)看，主要是和當(dāng)時(shí)外匯占款變動(dòng)有關(guān)。
外管局昨日發(fā)布報(bào)告稱，2013我國(guó)跨境資金總體凈流入，預(yù)計(jì)2014年跨境資金延續(xù)較大凈流入的內(nèi)外部因素依然存在，但一些潛在市場(chǎng)因素仍可能觸發(fā)我國(guó)跨境資金流動(dòng)的雙向變動(dòng)。
“目前，央行或希望通過(guò)引入人民幣的雙向波動(dòng)，抵消一定外匯流入的壓力，給國(guó)內(nèi)貨幣政策留下一個(gè)調(diào)整空間。”朱海斌同時(shí)說(shuō)，此外，近期中間價(jià)和即期交易價(jià)的收窄，也為呼吁已久的人民幣波幅擴(kuò)大迎來(lái)了一個(gè)較好的時(shí)間窗口。
“若在2013年人民幣單邊升值預(yù)期較大的時(shí)候放寬波幅，對(duì)人民幣造成的升值壓力也就越大，此時(shí)雙向波動(dòng)加劇時(shí)，正是擴(kuò)大波幅的良機(jī)。”他表示。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高也表示，近期市場(chǎng)對(duì)于人民幣單邊升值預(yù)期的打破，可預(yù)防波幅放大之后人民幣出現(xiàn)急漲的態(tài)勢(shì)。從這一角度來(lái)看，央行或有在市場(chǎng)中拋售人民幣的動(dòng)力，而這些拋出來(lái)的人民幣也會(huì)直接增加銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性供給，導(dǎo)致資金利率水平走低。未來(lái)央行或繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性，從而保持銀行間市場(chǎng)資金面的“緊平衡”。