央企改革先從中石化撕開了一道口子。
2月19日晚間，中國石化公告，中石化將對油品銷售業(yè)務板塊現(xiàn)有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經營。
同時，中石化表示，社會和民營資本持股比例將根據市場情況厘定，但持股比例不能超過30%。
20日開盤，以中石化領銜的“油改”概念股紛紛開盤漲停。這距離中石化的上次漲停為時五年。
除中國石化外，天利高新、泰山石油、廣聚能源、國際實業(yè)、茂化實華、龍宇燃油、上海石化、通源石油、儀征化纖等均開盤漲停，油氣概念股再次引爆。
在中石化撕開的這道口子后面是一個超百億的盛宴。
油氣開門：超百億凈利分羹
中石化放開油品銷售業(yè)務板塊，引入社會和民營資本參股的舉動，可謂是打響了大型央企發(fā)展混合所有制的第一槍。
這意味著隨著《啟動中國石化銷售業(yè)務重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經營的議案》的通過，三桶油長期以來壟斷油品銷售的局面破冰。
而事實上，此前中石油曾有類似的嘗試。2013年，中石油出售部分石油天然氣管道資產股權給泰康資產及國聯(lián)基金，便是國有資本、民間資本、社會資本合作的一次試水。
去年12月，發(fā)改委便邀請有關專家召開“油氣改革”征求意見會，油氣改革提上日程。而這背后的指導思想在十八屆三中全會公報可見一斑，“必須毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發(fā)展，激發(fā)非公有制經濟活力和創(chuàng)造力。要完善產權保護制度，積極發(fā)展混合所有制經濟，推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，支持非公有制經濟健康發(fā)展。”
不過，業(yè)內人士也表示，雖然現(xiàn)在中石化銷售板塊放開，但其核心的采油及煉油板塊，還不可能放開。不過相對銷售板塊資產潛力，特別是開拓非油業(yè)務的潛力，仍然巨大。
按2012年年報數(shù)據，中石化2012年營銷和分銷的毛利率為6%，僅次于勘探和開采（39.7%）。
據統(tǒng)計截至2012年底，中石化擁有自營加油站30823座，包括汽柴油批發(fā)、零售和配送，以及煤油和燃料油銷售的營銷及分銷事業(yè)部營業(yè)收入為14719億元，營業(yè)利潤420億元。如果按照30%的比例計算，意味著中石化將拿出4415億元營業(yè)收入和126億利潤與社會和民營資本分享。
從目前來看與“油改”相關的個股主要分成兩大類，一類屬于油氣銷售，代表性的有廣聚能源、泰山石油、茂化實華、龍宇燃油等，其中值得關注的是廣聚能源：廣聚能源是兩市唯一一家集油、氣、電三塊業(yè)務于一身的綜合性能源類公司。
另一類屬于油氣開采，例如海油工程、中海油服、潛能恒信、準油股份、通源石油等。此外，還有一類公司與石油石化系統(tǒng)關聯(lián)密切，如做潤滑油的天利高新，油氣管網的金洲管道、玉龍股份、金鴻能源、陜天然氣，原油倉儲基地海越股份、廣匯能源、恒基達鑫。
中石化對油品銷售業(yè)務板塊的放開無疑是利好第一類企業(yè)，2月20日一開盤，廣聚能源、泰山石油、茂化實華、龍宇燃油均是開盤就封死在漲停板上。
不過，中國能源經濟研究中心主任林伯強認為，中石化此舉對整個行業(yè)的發(fā)展、戰(zhàn)略及競爭格局影響不大。
“還是中石化控股，30%的股份也僅僅是投資者，是沒有話語權的。對民營企業(yè)來說，只有滿足其收益，民營企業(yè)才愿意進來。”林伯強說，不等于混合就是這個行業(yè)改革，只有當民營占到51%，才是翻天覆地的改變。
盡管如此，基本沒有人否認這對于窺視油氣領域的民營資本來說是個積極的信號。
正如盤面上表現(xiàn)的那些，2月20日當天“油改”概念股一股腦的漲停。總體上來說，如果一些企業(yè)多多少少和中石化業(yè)務有關系，因為這正是一個信號：整個油氣領域的大門向它們敞開了。
“這是后期國企改革中先釋放出的積極信號，但對中石化這么大的盤子來說，影響其實不大。收益比較大的，是產業(yè)鏈上的其他上市公司。中石化分勘探及開采板塊、煉油、銷售以及化工四大板塊，把分銷板塊拿出來與民營企業(yè)合作，是一種（混合制經營）態(tài)度。但真正影響中石化的業(yè)務并沒有放開。具體到分銷這個產業(yè)的上市公司，影響就很大。比如廣聚能源。”上海某大型陽光私募的負責人向21世紀網分析道。
新財富石油化工最佳分析師裘孝鋒在接受21世紀網采訪時表示，油氣行業(yè)的資本回報相對來說還是比較高的，國家政策放開后，民營企業(yè)非常愿意進入這個領域。“這種情況下，口子一開，民營企業(yè)進入大勢所趨，近期便有越來越多的民營企業(yè)去海外收購油企。”裘孝鋒說。
雙贏游戲
而中石化敢于第一個吃螃蟹，不止因為國企改革的趨勢勢在必行，更是因為這是一場雙贏的游戲。
中石化銷售板塊2012年底凈資產約1739億元,據中金公司估算，其2013年中石化境內成品油銷售量可望達到1.65億噸,國內市場份額約60%。
目前銷售板塊擁有30682座加油站，約20000家易捷便利店。如果按照國際可比公司的估值,預計公司銷售板塊估值可望較目前賬面凈資產產生顯著溢價。目前中石化市值約5500億元，市盈率約7倍，市凈率不到1倍。
也就是說通過引入民營資本，盤活存量，中石化可以將更多的現(xiàn)金投入到高增長和高ROE的項目。
這樣一來中石化的資產得到重估，二來民營企業(yè)以高于凈資產入股，會帶來一次性的損益。雙方可以在這場游戲中均可獲利。
不過目前重組對象及方式仍未確定。瑞銀證券分析認為，一是全國性資產打包，而不是區(qū)域性的分部轉售；二是重組交易的對象可能不限于民營石油資本，還可能是互聯(lián)網和金融企業(yè)。
廣東一家陽光私募的投資總監(jiān)更是笑著跟21世紀網坦言昨天（2月19日）才買入了中石化。他解釋之所以入手，第一是看到之前中石化大股東不斷增持，第二，昨天（2月19日）又放量，覺得有機會。
在該陽光私募投資總監(jiān)看來，中石化打響央企改革的第一槍，兌現(xiàn)了之前高層的承諾，是政策性的引導利好。大型央企體制僵化，引入民營資本，可以讓大型央企的資本更加有活力，我認為后面（其他的央企）還會有一些改革利好帶來的政策性機會。