亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

　　近幾年，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長疲弱，相對保持了較高增速的中國經(jīng)濟(jì)對全球經(jīng)濟(jì)的影響日趨增強(qiáng)。由于基建投資和房地產(chǎn)建設(shè)是中國過去十年所依賴的主要發(fā)展手段，中國逐漸成為能源、有色金屬等多種大宗商品的主要需求國，中國經(jīng)濟(jì)的波動也逐漸成為影響大宗商品基本面的關(guān)鍵因素。
　　自2013年年中以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的回落和調(diào)結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向不斷強(qiáng)化，市場一直難以擺脫頹勢，美聯(lián)儲在2013年年底決定開始縮減QE規(guī)模的消息更加重了市場擔(dān)憂。
　　筆者認(rèn)為，不論是十八屆三中全會還是2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議，都明確把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為未來一段時間經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)，審計署首次對五級政府性債務(wù)進(jìn)行全面審計更顯示出中央對防范債務(wù)風(fēng)險、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式的決心，未來以大規(guī)模基建投資刺激經(jīng)濟(jì)增長的方式將受到較大程度的遏制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力在2014年出現(xiàn)回落不可避免，大宗商品的基本面也必然受到中國需求下滑的影響而出現(xiàn)惡化。然而，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回落和投資者對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期出現(xiàn)惡化，市場已經(jīng)用持續(xù)疲弱的走勢對預(yù)期做出了較為充分的反映，而且歷史經(jīng)驗表明，當(dāng)整個市場充滿悲觀預(yù)期時，機(jī)會往往已經(jīng)在醞釀之中。
　　時間回溯到2010年6月，美聯(lián)儲已經(jīng)于2010年上半年結(jié)束第一輪QE，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也從復(fù)蘇轉(zhuǎn)為回落，貴金屬、有色金屬等大宗商品價格普遍出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。然而出乎大部分投資者預(yù)料的是，大宗商品市場的下跌趨勢并沒有延續(xù)太久，反而隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的停滯和QE2預(yù)期的增強(qiáng)開始大幅回升。究其原因，并不是中國需求的回落沒有對大宗商品基本面帶來負(fù)面的影響，而是美聯(lián)儲的貨幣政策通過釋放流動性寬松預(yù)期為市場帶來了更加強(qiáng)勁的支撐。
　　當(dāng)前的市場環(huán)境與2010年年中幾乎如出一轍：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在2013年三季度之后再次步入下行趨勢，四季度GDP增速回落0.1個百分點(diǎn)至7.7%，預(yù)計2014年也不會出現(xiàn)明顯的改觀；美聯(lián)儲在觀察了半年之后開始退出量化寬松；大宗商品價格難以擺脫頹勢。然而，考慮到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基——房地產(chǎn)市場的景氣回升并不牢固，對美聯(lián)儲寬松政策已經(jīng)產(chǎn)生依賴的美國經(jīng)濟(jì)徹底戒除QE“興奮劑”并不現(xiàn)實，只要美聯(lián)儲的QE退出步伐出現(xiàn)停滯，大宗商品市場的流動性緊縮預(yù)期就會迅速逆轉(zhuǎn)。可以預(yù)期，如果未來數(shù)月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不能由2013年12月的7.4萬重回20萬左右的高位，則大宗商品市場獲得流動性支撐、重演背離基本面上漲的一幕將近在眼前。 　　                                      (作者單位：易貿(mào)研究中心)