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        影子銀行監(jiān)管應(yīng)指向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        2014-01-16   作者:項(xiàng)崢  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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          雖然我國影子銀行與美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基于資產(chǎn)證券化的影子銀行模式存在明顯差異,但毫無疑問也存在信用轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的金融中介共同特征,因而防范影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)成為我國金融監(jiān)管的重要組成部分。
          目前看,我國影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較為突出,主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:
          一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。期限轉(zhuǎn)換是金融中介的核心職能之一,要求資金來源與運(yùn)用在期限上做到完全匹配,并不符合金融市場發(fā)展的本質(zhì)要求。在傳統(tǒng)金融監(jiān)管領(lǐng)域,監(jiān)管當(dāng)局通常設(shè)置若干監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),防范金融機(jī)構(gòu)資金來源與運(yùn)用期限過度錯(cuò)配可能誘發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但我國影子銀行體系則幾乎沒有類似約束。即使是受監(jiān)管較多的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域,也僅僅是設(shè)定了規(guī)模發(fā)展上限,要求資金來源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng),但并未涉及理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,理財(cái)產(chǎn)品一端是期限在半年左右的短期理財(cái)資金,而另一端則普遍是期限一年以上的中長期資產(chǎn)池。理財(cái)資金來源與運(yùn)用上的一一對(duì)應(yīng),并不能消除理財(cái)產(chǎn)品事實(shí)上的巨大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
          二是龐氏融資風(fēng)險(xiǎn)。目前金融市場上盛行的財(cái)富管理產(chǎn)品,已經(jīng)初步具備了龐氏融資的基本特征。2013年1至11月,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動(dòng)利潤計(jì)算的利潤率僅為5.81%,較上年同期下降了0.43個(gè)百分點(diǎn)。在企業(yè)經(jīng)營效益增長普遍乏力的情況下,金融市場上部分財(cái)富管理產(chǎn)品動(dòng)輒10%以上的收益率,較難實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資自償,因而以滾動(dòng)發(fā)行、融新還舊為主要特征的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)得到了較快發(fā)展,并有進(jìn)一步滑向龐氏融資的風(fēng)險(xiǎn),需要引起高度警惕。
          三是流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系在為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供信用與流動(dòng)性轉(zhuǎn)換同時(shí),從供求兩個(gè)方面對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。部分影子銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速融合,使得銀行同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模雙向同步擴(kuò)張,在擴(kuò)大金融市場流動(dòng)性供應(yīng)同時(shí),也極大增加了對(duì)金融市場流動(dòng)性的需求。去年6月初和年末的貨幣市場利率跳躍式上升,本身并不是中央銀行流動(dòng)性供應(yīng)不足的結(jié)果,而是金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債急劇擴(kuò)張后本能地對(duì)中央銀行進(jìn)一步流動(dòng)性支持高度依賴。
          影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),通過銀、證、保的融合,以及在多個(gè)金融市場的共振,使得其已經(jīng)具備了跨市場金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的基本特征,構(gòu)成了系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅。最近一段時(shí)間爆發(fā)的山西聯(lián)盛集團(tuán)債務(wù)融資事件、新華信托8.5億元信托計(jì)劃兌付風(fēng)波等,均涉及影子銀行運(yùn)作,需要引起高度警惕,防止影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在跨市場之間進(jìn)一步傳染與發(fā)酵。
          當(dāng)然,在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管同時(shí),也要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系,避免因?yàn)榧訌?qiáng)金融監(jiān)管而影響到金融市場的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力。
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