預(yù)示我國經(jīng)濟(jì)整體向好 房地產(chǎn)行業(yè)整體復(fù)蘇 但兩極分化嚴(yán)重
商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心與《經(jīng)濟(jì)參考報》日前聯(lián)合發(fā)布的中國非金融類上市公司財務(wù)安全評估報告(2013年3季報)(以下簡稱《報告》)顯示，2013年三季度，我國上市公司財務(wù)安全指數(shù)出人意料的快速上升，顯示上市公司總體狀況明顯好轉(zhuǎn)。
上市公司三季度財務(wù)安全指數(shù)快速上升
《報告》使用Themis純定量異常值評估模型，通過“中國非金融類上市公司財務(wù)安全總指數(shù)(Financial Security Index，簡稱FSI總指)”來對上市公司財務(wù)安全狀況進(jìn)行分析。《報告》顯示，2013年第三季度我國非金融類上市公司FSI總指數(shù)同比大幅增長。
根據(jù)近5年第三季度FSI總指數(shù)走勢，2012年第三季度，我國上市公司財務(wù)安全指數(shù)曾出現(xiàn)大幅度下滑，跌至近5年來的最低點，反映出2012年年底至今年年初我國上市公司曾面臨較大經(jīng)營和財務(wù)困難，經(jīng)濟(jì)形勢堪憂。但到2013年第三季度，我國上市公司總體財務(wù)安全狀況出人意料地呈現(xiàn)快速上升勢頭，F(xiàn)SI總指數(shù)達(dá)到2009年以來第三季度同比最高值(5824.23)，較2012年同比增長16.99%，也是近5年來第三季度同期最高水平。
《報告》認(rèn)為，這表明我國上市公司總體財務(wù)安全狀況在三季度出現(xiàn)向好的變化，上市公司總體狀況明顯好轉(zhuǎn)，并預(yù)示我國總體經(jīng)濟(jì)正在走出低谷，進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。同時，根據(jù)Themis分析模型的預(yù)測性特點，《報告》認(rèn)為，中國上市公司在2013年年末和2014年第一季度也將繼續(xù)維持這一勢頭。
根據(jù)對2013年三季報分析顯示，F(xiàn)SI主板指數(shù)同比上升了983.31個基點，漲幅高達(dá)21.56%，F(xiàn)SI主板指數(shù)得分是近5年(2009年-2013年)以來三季度得分的最高值，說明主板上市公司財務(wù)安全狀況大幅度改善，也預(yù)示著主板上市公司在2013年末和2014年初仍將保持較快、較好的發(fā)展態(tài)勢。FSI中小板指數(shù)同比上升了552.17個基點，漲幅達(dá)9.62%，F(xiàn)SI中小板指數(shù)得分是近4年以來三季度得分的最高值，說明中小板上市公司財務(wù)安全狀況也有大幅度改善；FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則同比上升了880.55個基點，漲幅達(dá)15.49%表明中小板上市公司財務(wù)安全狀況有大幅度改善。與此同時FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍遠(yuǎn)高于主板和中小板，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)安全狀況優(yōu)于主板和中小板。
房地產(chǎn)行業(yè)全面復(fù)蘇
從行業(yè)情況來看，《報告》顯示，根據(jù)2013年三季報，在20個門類行業(yè)中，行業(yè)FSI指數(shù)全部上升，這是近5年來的第一次。
其中，行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)上漲幅度最大的仍然是房地產(chǎn)業(yè)，行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)同比上升高達(dá)60.65%。2013年年初房地產(chǎn)業(yè)財務(wù)安全指數(shù)同比已經(jīng)上升了11.49%，此次行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)上升，再次說明房地產(chǎn)行業(yè)正在整體復(fù)蘇，2013年下半年處于近兩年來該行業(yè)的最佳時期。
從20個門類行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)的絕對值來看，2013年三季度FSI醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)最高，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險最小，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年排名首位；排名第二位則是服務(wù)軟件業(yè)，雖然行業(yè)指數(shù)上升較小，但該行業(yè)一直保持較高指數(shù)值；第三位是電力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(公共事業(yè))，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險也很小。FSI房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)雖然在年初和年中財務(wù)安全指數(shù)大幅上升，但指數(shù)仍然最低，排名最后一位，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險仍然較大，兩極分化嚴(yán)重，但其與去年和前年同期對比風(fēng)險已經(jīng)有極大降低。
《報告》稱，在熱點行業(yè)中，有8個行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)上升，2個行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)下降。其中，生物制藥和醫(yī)療器械今年來一直占據(jù)前列，本次繼續(xù)排名熱點行業(yè)的第一和第二位，進(jìn)一步說明醫(yī)藥行業(yè)在我國上市公司和所有企業(yè)中經(jīng)營狀況最為良好，行業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險最小。新能源行業(yè)財務(wù)安全狀況同比增速最快，達(dá)到39.79%；節(jié)能環(huán)保行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)上升12.43%，預(yù)示新能源行業(yè)和節(jié)能環(huán)保行業(yè)這兩個行業(yè)發(fā)展趨勢迅猛，同時可能成為我國下一階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。
商業(yè)百貨行業(yè)、煤炭行業(yè)等行業(yè)的財務(wù)安全指數(shù)與2012年三季度相比雖明顯改善，但FSI指數(shù)絕對值較低，商業(yè)百貨行業(yè)FSI指數(shù)是所有熱點行業(yè)排名的倒數(shù)第一位，煤炭行業(yè)排名倒數(shù)第二位，說明這兩個行業(yè)總體財務(wù)安全狀況仍不容樂觀。
釀酒行業(yè)中高端白酒上市公司受政策因素和安全因素的影響，2013年以來在企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)和二級市場投資領(lǐng)域均表現(xiàn)不佳。但釀酒行業(yè)整體財務(wù)安全狀況并未發(fā)生惡化。在熱點行業(yè)中，釀酒行業(yè)的財務(wù)安全指數(shù)排名第4位，在所有熱點行業(yè)中排名較高。同時，在釀酒行業(yè)中經(jīng)營低端白酒、黃酒、葡萄酒等酒類品種上市公司的整體財務(wù)安全狀況仍在各行業(yè)中排名較高。
《報告》還顯示，2013年三季度存在財務(wù)風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險的上市公司也出現(xiàn)大幅下降，降幅達(dá)到10%以上。已出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險的上市公司(CCC級以下)有276家，占所有非金融類上市公司的16%，存在局部風(fēng)險公司(BB-B級)有537家，總占比為31.13%。
第一位仍是房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)近年來一直是財務(wù)風(fēng)險的“重災(zāi)區(qū)”，近5年來每個季度均排列20個行業(yè)“最大風(fēng)險行業(yè)榜”的首位。2013年三季度存在財務(wù)風(fēng)險的上市公司43家，行業(yè)占比43.43%。但同時，出現(xiàn)風(fēng)險房地產(chǎn)上市公司的數(shù)量比2013年年初減少了49家，存在風(fēng)險上市公司比例下降了30%以上。在財務(wù)改善最大100家中，房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)到15家，排名第二位。《報告》認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)行業(yè)既是財務(wù)風(fēng)險最大的行業(yè)，也是財務(wù)風(fēng)險改善最大的行業(yè)。
2013年三季度，非金融類上市公司財務(wù)安全得分排名前100強(qiáng)上市公司是財務(wù)安全狀況最好的群體。在100強(qiáng)公司中，醫(yī)藥行業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到18家。除醫(yī)藥行業(yè)外，機(jī)械工業(yè)行業(yè)在100強(qiáng)中占據(jù)15席，這是近5年來各季度100強(qiáng)排名中機(jī)械行業(yè)第一次數(shù)量排名第二，從一個側(cè)面說明機(jī)械行業(yè)正在逐步改善。
相比之下，在財務(wù)安全最差100家公司中，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到26家，行業(yè)占比25.74%，但環(huán)比減少3.96%。其它工業(yè)上市公司在100家最差公司中占據(jù)13席，數(shù)量排名第二。機(jī)械工業(yè)上市公司在100家公司中占據(jù)12席，數(shù)量排名第三。《報告》認(rèn)為，財務(wù)安全最差100家上市公司由于財務(wù)安全等級和得分均較低，短期內(nèi)面臨較大風(fēng)險，應(yīng)重點關(guān)注投資風(fēng)險。同時，通過多年跟蹤發(fā)現(xiàn)，每年財務(wù)安全最差公司進(jìn)行重組并購和資產(chǎn)注入情況遠(yuǎn)高于其他上市公司，也為投資者尋找投資機(jī)會提供線索。
超千家上市公司存粉飾報表嫌疑
《報告》認(rèn)為，通過Themis純定量異常值評級分析看，2013年三季度報上市公司樣本中，有1090家上市公司可能存在不同程度的財務(wù)報表粉飾嫌疑，占全部樣本上市公司的63.19%。
從行業(yè)情況看，零售業(yè)上市公司可能存在財務(wù)報表粉飾嫌疑有56家，行業(yè)占比達(dá)88.89%；第二是房地產(chǎn)業(yè)，可能存在財務(wù)報表粉飾嫌疑上市公司80家，行業(yè)占比達(dá)80.81%；第三是建筑業(yè)，可能存在粉飾嫌疑上市公司28家，行業(yè)占比達(dá)80%；第四是鋼鐵行業(yè)，可能存在粉飾嫌疑上市公司61家，行業(yè)占比達(dá)76.25%。
Themis財務(wù)報表粉飾嫌疑是從財務(wù)報表相關(guān)聯(lián)會計科目不合理異動和問題企業(yè)科目異常統(tǒng)計的綜合分析方法判斷公司財務(wù)報表的粉飾，即“科目不合理異動粉飾分析方法”。因此，粉飾科目分析主要集中在公司的運營環(huán)節(jié)的科目，包括銷售成本、銷售收入、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等。對于上市公司的無形資產(chǎn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、借款、固定資產(chǎn)等相關(guān)科目，要揭露粉飾或造假必須進(jìn)行賬實核實，因此在Themis分析中僅指出其不合理性和程度，但不定性為粉飾。即，此次公布的可能存在財報粉飾的上市公司，并沒有包括這些必須進(jìn)行賬實核實的會計科目。
《報告》指出，在運營環(huán)節(jié)粉飾最嚴(yán)重的會計科目是銷售收入和應(yīng)付兩個科目，銷售收入可能作假占到全部粉飾公司的64.77%，其次是應(yīng)付賬款科目，科目粉飾嫌疑占比51.1%。