《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》最大亮點(diǎn)在于：通過(guò)設(shè)立居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。
在上海自貿(mào)區(qū)掛牌兩個(gè)月后，金融支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)終于落地。
2日央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），框定了金融支持自貿(mào)區(qū)的四項(xiàng)具體內(nèi)容：探索投融資匯兌便利化、擴(kuò)大人民幣跨境使用、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化以及深化外匯管理改革。
《意見(jiàn)》的亮點(diǎn)在于，通過(guò)設(shè)立自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。這無(wú)疑為資本項(xiàng)目可兌換打通了“任督二脈”。在此基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放也變得切實(shí)、可行。
自貿(mào)區(qū)設(shè)立“防火墻”
金融支持試驗(yàn)區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、便利跨境投資和貿(mào)易的具體內(nèi)容有以下四個(gè)方面：一是探索投融資匯兌便利化，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，進(jìn)一步擴(kuò)大試驗(yàn)區(qū)對(duì)外開(kāi)放，支持企業(yè)走出去。二是擴(kuò)大人民幣跨境使用，使區(qū)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人更加靈活使用本幣進(jìn)行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，加快改革進(jìn)程，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進(jìn)一步減少行政審批，逐步建立與之相適應(yīng)的外匯管理體制。
央行人士指出，對(duì)于《意見(jiàn)》的具體改革條款，“成熟一項(xiàng)、推動(dòng)一項(xiàng)”，確保改革試點(diǎn)工作有序進(jìn)行。
此前曾經(jīng)有聲音質(zhì)疑，在試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)資本項(xiàng)目可兌換、利率市場(chǎng)化，很難構(gòu)建資金的藩籬，容易造成跨境資金對(duì)我國(guó)的沖擊。
對(duì)此，《意見(jiàn)》為試驗(yàn)區(qū)設(shè)立了“防火墻”：從宏觀審慎管理的角度，制定了一系列風(fēng)險(xiǎn)防范措施，實(shí)施全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理。主要通過(guò)分賬核算管理的方式，企業(yè)開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶，服務(wù)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)設(shè)立試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元，滿足區(qū)內(nèi)主體更加廣泛的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求。
自由貿(mào)易賬戶是最大亮點(diǎn)
此次《意見(jiàn)》指出，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的居民可通過(guò)設(shè)立本外幣自由貿(mào)易賬戶實(shí)現(xiàn)分賬核算管理；非居民可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)銀行開(kāi)立本外幣非居民自由貿(mào)易賬戶，按準(zhǔn)入前國(guó)民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。居民自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可自由劃轉(zhuǎn)。
此舉除了有利于風(fēng)險(xiǎn)管理，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，自由貿(mào)易賬戶更是為自貿(mào)區(qū)內(nèi)推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換奠定了技術(shù)準(zhǔn)備。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，雖然《意見(jiàn)》涵蓋了四大方面，但打頭陣的就是資本項(xiàng)目開(kāi)放。
中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許斌指出，此次《意見(jiàn)》最大的亮點(diǎn)是，通過(guò)設(shè)立居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。
上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授錢(qián)軍昨日對(duì)上證報(bào)記者表示，這意味著區(qū)內(nèi)的賬戶可和海外連通，預(yù)計(jì)一開(kāi)始區(qū)內(nèi)賬戶或有一定限制，“這個(gè)影響和意義很大，原先我國(guó)香港地區(qū)都是按照海外支行和賬戶處理，現(xiàn)在開(kāi)好之后和國(guó)際打通，但風(fēng)險(xiǎn)控制是由額度來(lái)限制。”
而此次《意見(jiàn)》依舊是框架性的，央行表示將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步推進(jìn)原則，盡快制定相應(yīng)細(xì)則后組織實(shí)施。許斌也認(rèn)為，《意見(jiàn)》雖然給出了方向性的意見(jiàn)，仍然需要操作層面的細(xì)則來(lái)補(bǔ)充。
“比如，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換"條件成熟"指的是什么？若將居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理，那么在具體操作時(shí)可以有哪些靈活性？”許斌指出，只有待相關(guān)細(xì)則出臺(tái)后，這些才有操作上的可能。突破QFII、QDII限制
而在建立了自由貿(mào)易賬戶的基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放也變得切實(shí)、可行。
繼證監(jiān)會(huì)9月底發(fā)布資本市場(chǎng)支持上海自貿(mào)區(qū)若干政策措施后，央行在《意見(jiàn)》中進(jìn)一步明確了在自貿(mào)區(qū)內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，符合一定條件的單位和個(gè)人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券市場(chǎng)。這也是以提高金融交易的可兌換程度作為導(dǎo)向目標(biāo)來(lái)推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換。
據(jù)上證報(bào)記者初步梳理，《意見(jiàn)》一方面穩(wěn)步開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行投資和交易。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立非居民個(gè)人境內(nèi)投資專(zhuān)戶，按規(guī)定開(kāi)展包括證券投資在內(nèi)的各類(lèi)境內(nèi)投資。魯政委認(rèn)為，這意味可以突破眼下的QFII限制。
魯政委認(rèn)為，本次尺度最大的政策，正是允許試驗(yàn)區(qū)內(nèi)個(gè)人在區(qū)內(nèi)獲得的收入可向境外進(jìn)行包括證券投資在內(nèi)的各種投資，這意味著區(qū)內(nèi)個(gè)人可不再受到QDII限制而自行進(jìn)行。
而關(guān)于其間風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明指出，預(yù)計(jì)先期試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的資金量較少，加之監(jiān)管到位，風(fēng)險(xiǎn)并不大。更重要的意義是，為資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放開(kāi)了一個(gè)口子，可以觀察到境外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、境內(nèi)投資者對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的興趣點(diǎn)。