英國央行讓融資換貸款計劃(簡稱FLS)對按揭貸款提供商關(guān)上了大門,并且警告稱可能制定其他措施。但是這種宏觀審慎措施真的可以發(fā)揮作用、穩(wěn)定市場么?
英國央行的最新半年度《金融穩(wěn)定報告》對國內(nèi)房地產(chǎn)熱給予了特別關(guān)注。英國央行行長卡尼承認,雖然低于2007年的水平,但是按照歷史標準衡量,房價已經(jīng)很高了,而且短期內(nèi)可能進一步上升。
直到不久以前,英國央行眼里還只有這個事實:從家庭利率和定期按揭貸款本金償付情況來看,英國房價不比過去三十年左右內(nèi)的任何時間更難負擔(dān)。
但是最新的報告把重點轉(zhuǎn)向了房價收入比。自金融危機以來平均收入基本沒有增長——剔除通脹因素的實際收入還是下降的——而房價上漲速度越來越快。
更糟糕的是,按揭貸款與收入之比很高的家庭的無抵押債務(wù)也很高。
在繼續(xù)維持低利率的承諾刺激了人們舉債支出之后,英國央行現(xiàn)在不得不打壓有過熱風(fēng)險的房地產(chǎn)市場。
為了完成這一看起來不太可能的任務(wù),英國央行求助于宏觀審慎措施——逆周期而為。最為迫在眉睫的是確保其放貸換融資計劃(設(shè)計初衷是為貸款提供補貼)從2014年1月份開始不再被用于按揭貸款。
有理由相信,這只是表面功夫。
就如卡尼自己承認的那樣,英國央行慷慨的流動性措施意味著把按揭貸款提供商驅(qū)出FLS門外對銀行幾乎沒有什么影響。而且同時,英國政府正在通過幫助購房按揭貸款擔(dān)保補貼來提振樓市。
上述報告釋放出的信號是:該行將尋求采取加息之外的任何措施來遏制房價泡沫。
在房價下降——抑或上漲——之前,逆周期而為是否有效政策工具還不得而知。但是眼下,這是英國央行愿意考慮用于防止英國房地產(chǎn)再生泡沫的唯一手段。