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為了應(yīng)對(duì)歐元區(qū)的低通脹和疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行的官員們正公然考慮將該行目前為零的存款利率變成負(fù)利率。這實(shí)際上意味著歐洲央行將向歐元區(qū)銀行存放在央行的資金收取費(fèi)用。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉上周被問(wèn)到了該行是否會(huì)實(shí)行負(fù)利率。該行在最近一次的政策會(huì)議上也討論過(guò)這一問(wèn)題。但歐洲央行或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，即便采取這一激進(jìn)舉措，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎依然難以發(fā)動(dòng)。
和采取與美聯(lián)儲(chǔ)類似的債券購(gòu)買計(jì)劃相比，實(shí)施負(fù)利率或許是一個(gè)更加簡(jiǎn)單的政策選項(xiàng)。由于歐元區(qū)由17個(gè)國(guó)家組成，購(gòu)買政府債券面臨操作困難和政治阻力。而相比之下，負(fù)利率可視為常規(guī)政策的拓展，而且不會(huì)與歐洲央行作為歐元區(qū)最后貸款人的角色相背離。
現(xiàn)在的問(wèn)題是銀行業(yè)將作何反應(yīng)，因?yàn)殂y行界人士對(duì)負(fù)利率的潛在效果持懷疑態(tài)度。
監(jiān)管方面的規(guī)定也阻礙銀行業(yè)增加放貸。歐洲銀行業(yè)現(xiàn)在必須持有足以維持至少30天經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)，而借給其他銀行的現(xiàn)金不在這一流動(dòng)資產(chǎn)之列，這意味著負(fù)存款利率或許無(wú)法提振銀行間市場(chǎng)的借貸。
負(fù)利率還會(huì)降低銀行業(yè)的利潤(rùn)率，尤其是德國(guó)、法國(guó)和荷蘭的銀行業(yè)。這些國(guó)家的銀行在歐洲央行的存款加起來(lái)占了大頭。各銀行可能不愿將負(fù)利率轉(zhuǎn)嫁給客戶，因?yàn)榈谝患腋疫@么做的銀行或許會(huì)面臨存款流失的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，鑒于很多歐洲銀行的資產(chǎn)狀況依然存在不確定性，較為強(qiáng)勁的銀行或許依然不愿將資金借給較弱銀行。與增加信貸帶來(lái)的不確定性相比，在央行有大量存款的歐洲銀行或許更傾向于應(yīng)對(duì)負(fù)利率所帶來(lái)的可以預(yù)見(jiàn)的沖擊。
鑒于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)記憶猶新，歐洲央行不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)會(huì)很快擺脫困境。
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