在三中全會確定了發(fā)行體制注冊制改革的大方向之后，證監(jiān)會22日首次公開披露了注冊制改革的框架。業(yè)內人士分析稱，從上述表態(tài)來看，相較于今年6月份的征求意見稿，新一輪的新股發(fā)行改革方案將有“大變化”。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸22日在例行新聞發(fā)布會上表示，新股發(fā)行注冊制的核心內涵是以發(fā)行人信息披露為中心，中介機構對發(fā)行人信息披露的真實性、準確性、完整性進行把關，監(jiān)管部門對發(fā)行人和中介機構的申請文件進行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎上，由投資者自行判斷企業(yè)價值和風險，自主做出投資決策。
鄧舸說，按照十八屆三中全會“推進股票發(fā)行注冊制改革”的戰(zhàn)略部署，為注冊制改革打下基礎，證監(jiān)會將從三個方面推進有關工作：一是切實落實以信息披露為中心的改革理念，作為各項改革措施的靈魂和紐帶。采取措施，督促發(fā)行人和中介機構真實、準確、完整、及時地披露信息，嚴厲打擊虛假披露、欺詐上市等違法違規(guī)行為，保護投資者合法權益。二是推動監(jiān)管轉型，進一步厘清政府與市場的關系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價格、發(fā)行方式等方面強化市場約束機制。三是把加強監(jiān)管執(zhí)法作為市場化改革的法制保障。事前明確各主體責任，強化過程監(jiān)管和行為監(jiān)管，建立工作底稿抽查制度、稽查聯(lián)動機制，加強行政監(jiān)管與行業(yè)自律的有機配合，豐富監(jiān)管手段，加強事中事后監(jiān)管和問責。
鄧舸強調，注冊制改革是一個牽一發(fā)動全身的系統(tǒng)性工程，需要創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進。而在業(yè)內人士看來，這是證監(jiān)會首次系統(tǒng)性的提到注冊制的改革思路，在一定程度上可謂是發(fā)行體制注冊制改革的“路線圖”。
稍早之前，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。”這是IPO注冊制首次被寫入中央文件，意味著監(jiān)管層對A股發(fā)審制度改革已經(jīng)達成了共識。而在11月19日的《財經(jīng)》年會上，證監(jiān)會主席肖鋼公開表示，股票發(fā)行的注冊制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，也是資本市場改革當中“牽一發(fā)而動全身”的改革，這個改革會帶動和促進很多方面的改革。
肖鋼提到，實行注冊制改革，最核心的就是要真正的還權于市場，還權于投資者。他表示，股票的發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會要以投資者需求為導向，對發(fā)行人信息披露的準確性、全面性進行審核，但是，不對這個公司的投資價值和持續(xù)盈利能力做出判斷，而交由市場、由投資者自主判斷，真正還權于市場，還權于投資者。
北京一家券商的投行人士分析說，從肖鋼的表態(tài)以及此次證監(jiān)會推進注冊制改革的整體方案來看，大致可以得出這樣一個結論：即新一輪的新股發(fā)行體制的改革本質，實際上是在重整構建一級市場行政權力和市場邊界的基礎上，減少行政權力對于新股發(fā)行的介入，從而把監(jiān)管部門從大量的事前審核中解放出來，把監(jiān)管的重點發(fā)到信息披露和事中事后的監(jiān)管上來，這樣同時也減少了權力尋租的空間，同十八屆三中全會所定下的“使市場在資源配置中起決定性作用”基調相一致。
這位人士介紹說，今年6月份起就已經(jīng)征求意見完畢的新股發(fā)行體制改革公開征求意見稿中，并沒有對審核權做出實質性的變動，因而也被業(yè)界視為只是技術性改良、沒有進行實質性變革，不僅如此，此次改革方案行政色彩過于濃厚，其核心議題放在了控制發(fā)行價格上。從目前的情況來看，新股發(fā)行改革方案之所以遲遲沒有能夠推出，恐怕是要進行大的、徹底的變革，而原先的征求意見稿顯然沒有達到上述要求。
實際上，在此前證監(jiān)會的數(shù)次表態(tài)中，也明確提到，“必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益。重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發(fā)行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。”
自今年履新以來，肖鋼以信息披露為中心的監(jiān)管取向已經(jīng)表現(xiàn)得十分明顯。鄧舸透露，今年1月至10月，證監(jiān)會受理的違法違規(guī)線索同比增加148件。隨著線索增多，證監(jiān)會案件調查也大量增長，新增內幕交易案件158起，信息披露違法違規(guī)案件66起，操縱市場案件19起，其他類型案件43起，各主要類型案件調查數(shù)量也均超過去年全年。尤其值得注意的是，證監(jiān)會加大對欺詐發(fā)行和虛假信息披露的打擊力度，2013年1月至10月立案調查46起相關類型案件，是去年同期的3倍，占立案總數(shù)比例從15%大幅上升至33%。