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主力合約TF1312創(chuàng)0.74%的最大單日跌幅
國債期貨遭遇黑色星期一。11日，國債期貨主力合約TF1312大跌0.74%，創(chuàng)下9月6日上市交易來最大的單日跌幅，收于91.73的新低，該合約已連續(xù)6個(gè)交易日下跌。TF1403合約跌0.68%，收于92.262的新低。TF1406合約跌0.63%，收于92.814的新低。
同日，國債基準(zhǔn)收益率大幅上升。WIND國債基準(zhǔn)收益率顯示，除了6M的收益率在3.9796%，其余期限的基準(zhǔn)收益率都超過4%。1個(gè)月的收益率漲43.19個(gè)基點(diǎn)，收于4.6578%。同時(shí)，6個(gè)月以下的短端收益率是6月底錢荒以來的新高，反映了市場對(duì)流動(dòng)性趨緊和政策收縮的預(yù)期。
此外，截至當(dāng)日收盤，二級(jí)市場上剩余期限為9.7808年的“13附息國債18”成交于4.42%。剩余期限為8.2877年的“12附息國債04”成交收益率已高達(dá)4.48%。國債收益率抬升意味著未來財(cái)政部融資成本更高，而目前中國國債余額已高逾8.2萬億元。去年，財(cái)政部為政府債務(wù)支付利息達(dá)2734億元。
當(dāng)日，長期限政策性金融債走勢更差。剩余期限約9.81年的國開行固息債130240券最新成交收益率為5.5001%，較上周五尾盤漲近15個(gè)基點(diǎn)。進(jìn)出口銀行周一新發(fā)的3年期固息金融債中標(biāo)利率為5.37%，增發(fā)的5年期固息債中標(biāo)收益率為5.5126%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高。
更值得關(guān)注的是國開行發(fā)債成本飆升。作為中國最大的地方平臺(tái)融資提供商，上周二國開行五個(gè)期限金融債招標(biāo)發(fā)行，一年、五年和七年期金融債收益率創(chuàng)歷史新高，而10年期金融債中標(biāo)收益率還達(dá)到5.34%，為2008年以來最高水平。
貨幣市場利率周一相對(duì)平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率(shibor)跌16.1個(gè)基點(diǎn)至3.6%。一周shibor跌15.9個(gè)基點(diǎn)至3.78%。一個(gè)月shibor升19.2個(gè)基點(diǎn)至5.269%。三個(gè)月shibor升0.18個(gè)基點(diǎn)至4.6962%。質(zhì)押式回購方面，1日回購漲41個(gè)基點(diǎn)至3.61%，7日回購跌18個(gè)基點(diǎn)至3.77%，14日回購漲96個(gè)基點(diǎn)至5%。
雖然市場利率表面相對(duì)穩(wěn)定，但機(jī)構(gòu)信心匱乏，買盤極其稀少。交易員稱，雖然質(zhì)押式回購利率未漲，但實(shí)際流動(dòng)性較緊，市場悲觀情緒在不斷蔓延，未來政策收緊壓力較大。廣發(fā)銀行最新的銀行間市場周報(bào)認(rèn)為，央行上周停止逆回購，目的是要將回購利率控制在合理位置，結(jié)合外匯資金流入情況，預(yù)期本周逆回購會(huì)繼續(xù)停止。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在央行不斷釋放中性偏緊政策信號(hào)的同時(shí)，也傳出銀監(jiān)會(huì)擬規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的消息，這些都使債市承壓。債市收益率的上行還將持續(xù)一段時(shí)間。同時(shí)，近期一級(jí)市場供壓增大，對(duì)二級(jí)行情亦有所壓制。本周，一級(jí)市場再次迎來巨量供給，財(cái)政部、國開行、進(jìn)出口行及農(nóng)發(fā)行均有新債，已公告的利率新債供給逾1000億元。
廣發(fā)期貨國債分析師王荊杰認(rèn)為，國債期貨重挫的原因其一是，11月以來國債期貨估值偏高，存在價(jià)值回歸的需求。其二，上周四央行暫停逆回購導(dǎo)致了市場對(duì)未來流動(dòng)性的悲觀情緒急劇放大。同時(shí)市場暴跌也觸發(fā)了止損盤的涌出，加劇了市場殺跌氣氛。
此外，上周末發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)也引起了部分機(jī)構(gòu)對(duì)于政策緊縮的擔(dān)心。巴克萊資本發(fā)布研究報(bào)告稱，盡管中國最新的CPI低于市場一致預(yù)期的3.3%，但當(dāng)局的政策姿態(tài)仍向強(qiáng)硬傾斜。