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出于對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，監(jiān)管層或?qū)⑻岣咂脚_(tái)的發(fā)債門(mén)檻，省會(huì)級(jí)以下城市的基建企業(yè)將無(wú)法在銀行間市場(chǎng)發(fā)債。
11日，有接近銀行間交易商協(xié)會(huì)的市場(chǎng)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)辦公室日前對(duì)于涉及基建行業(yè)發(fā)債收文標(biāo)準(zhǔn)，在原則性要求方面進(jìn)行了明確，暫僅受理省會(huì)級(jí)以上城市的基建類(lèi)企業(yè)注冊(cè)材料，同時(shí)企業(yè)所在地政府的債務(wù)率不能超過(guò)100%。
“就有關(guān)涉及基建行業(yè)初評(píng)工作的情況，交易商協(xié)會(huì)10月份就發(fā)文了。目前，從整體來(lái)看，整個(gè)城投類(lèi)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)明顯趨嚴(yán)。”上述市場(chǎng)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他指出，就初評(píng)工作來(lái)說(shuō)，其相關(guān)部門(mén)有較為完善的工作框架，包括收文標(biāo)準(zhǔn)、初評(píng)要點(diǎn)梳理表格、初評(píng)工作要點(diǎn)總結(jié)、主承銷(xiāo)商盡職調(diào)查建議以及基建行業(yè)政策匯編等五個(gè)方面內(nèi)容。其中，在收文標(biāo)準(zhǔn)方面明確，擬發(fā)債企業(yè)必須不處于銀監(jiān)會(huì)“監(jiān)管類(lèi)”平臺(tái)名單內(nèi)；暫僅受理省會(huì)級(jí)(省會(huì)、計(jì)劃單列市、省級(jí))及以上基建類(lèi)企業(yè)注冊(cè)材料；地方政府債務(wù)率不超過(guò)100%。
今年以來(lái)，交易商協(xié)會(huì)一直對(duì)地方政府融資平臺(tái)發(fā)債持謹(jǐn)慎態(tài)度。也正是由于這個(gè)原因，目前，尤其是今年4月份債市核查以來(lái)，城投類(lèi)短融和中票的數(shù)量只是整個(gè)銀行間債市存量相當(dāng)小的一部分。
對(duì)于上述標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，某長(zhǎng)期從事固定收益類(lèi)的券商人士還是有點(diǎn)意外。他表示，前段時(shí)間，監(jiān)管層曾明確，在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下，將優(yōu)先支持省會(huì)級(jí)城市及以上(省級(jí)、計(jì)劃單列市、省會(huì)城市)、不被列入銀監(jiān)會(huì)“融資平臺(tái)名單”的基建類(lèi)企業(yè)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具。但是并沒(méi)有明令禁止省會(huì)級(jí)以下基建類(lèi)企業(yè)發(fā)債。而此次監(jiān)管層在實(shí)際操作過(guò)程中明顯加碼，或出于對(duì)地方債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。
自2008年銀行間交易商協(xié)會(huì)成立以來(lái)，整個(gè)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)一直呈現(xiàn)細(xì)化和趨緊化，這也直接影響今年整個(gè)銀行間債券的發(fā)行量。WIND數(shù)據(jù)顯示，2010年短融和中票全年的發(fā)行量為11927億元，2011年全年發(fā)行量為18380億元，2012年全年發(fā)行量達(dá)到27058億元。而2013年以來(lái)，短融和中票發(fā)行量?jī)H14389億元。“可以說(shuō)在今年剩下的2個(gè)月內(nèi)，全年想達(dá)到2011年的發(fā)行量，難度很大；至于達(dá)到2012年的規(guī)模幾無(wú)可能。”該券商人士表示。
另外，該券商人士進(jìn)一步稱(chēng)，從上述收文標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，明顯綜合考慮其他相關(guān)部委的標(biāo)準(zhǔn)。比如，地方政府債務(wù)率不超過(guò)100%，主要參考國(guó)家發(fā)改委企業(yè)債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)明確，對(duì)于所在地政府負(fù)債水平超過(guò)100%的投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債務(wù)的申請(qǐng)不予受理。
對(duì)此，上述市場(chǎng)人士也給予了證實(shí)，他表示，在初評(píng)要點(diǎn)梳理表格階段，也主要依照2010年6月相關(guān)主管部門(mén)提出的“六真原則”(真公司、真資產(chǎn)、真項(xiàng)目、真現(xiàn)金流、真支持和真償債)的要求，以表格方式將初評(píng)工作中發(fā)行人規(guī)范性問(wèn)題和償債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行列示，并與具體案例進(jìn)行比照。
而此前，交易商協(xié)會(huì)內(nèi)部通氣會(huì)剛剛宣布將超級(jí)短期融資券的發(fā)行主體范圍從一般中央AAA級(jí)企業(yè)及其一級(jí)核心子公司擴(kuò)容至地方AAA級(jí)企業(yè)。這是否與目前銀行間市場(chǎng)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)日漸收緊相矛盾？對(duì)此，上述市場(chǎng)人士直言不諱，這是兩碼事。超短融作為一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)容有利于從量上豐富貨幣市場(chǎng)工具。而本次省會(huì)級(jí)以下基建企業(yè)暫停發(fā)債，是出于對(duì)地方債，尤其是城投債的風(fēng)險(xiǎn)管控。
不過(guò)，該市場(chǎng)人士也表示，提高基建企業(yè)發(fā)債門(mén)檻，并不表示協(xié)會(huì)只關(guān)注那些中央級(jí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
據(jù)悉，交易商協(xié)會(huì)未來(lái)將加強(qiáng)對(duì)涉及基建行業(yè)發(fā)行主體的研究工作，重點(diǎn)研究處于銀監(jiān)會(huì)“融資平臺(tái)名單”內(nèi)企業(yè)、一般地市級(jí)及以下企業(yè)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具事宜。“將來(lái)，銀行間交易商協(xié)會(huì)以期對(duì)這些門(mén)檻下的企業(yè)也有所突破。”該市場(chǎng)人士最后表示。