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　　A股IPO暫停已長達(dá)一年時間，在漫長的“冰凍期”中，處在新股發(fā)行產(chǎn)業(yè)鏈上游的PE由于缺乏退出渠道，經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。隨著IPO開閘預(yù)期升溫，上千億元的存量PE投資也正在等待最后的信號。
　　6日，普華永道發(fā)布了題為《挑戰(zhàn)與機(jī)遇——新時代已經(jīng)到來》的人民幣基金特刊。報(bào)告稱，2008年至2012年的5年間，中國私募和創(chuàng)投所投資的企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的占比不到9.5%，預(yù)計(jì)市場上有數(shù)千億元存量投資尚未退出。“2008年，中國的VC/PE行業(yè)出現(xiàn)井噴，隨著2008年之后成立的基金在未來幾年內(nèi)逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問題。”普華永道中國私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組審計(jì)合伙人倪清6日表示。
　　致同會計(jì)師事務(wù)所當(dāng)天發(fā)布的《2013全球私募股權(quán)投資調(diào)查》則顯示，中國由于IPO市場尚未重啟，私募股權(quán)投資的退出渠道受限，退出意愿受阻。致同會計(jì)師事務(wù)所首席合伙人徐華認(rèn)為：“中國由于受到IPO‘關(guān)閘’影響，行業(yè)受到一定的挑戰(zhàn)，但基金的募資預(yù)期正在回暖，對投資組合的經(jīng)濟(jì)前景信心充足。相信IPO重啟后，行業(yè)將迎來新一輪增長，也會為投資者帶來更好的回報(bào)。”
　　上述調(diào)查顯示，高達(dá)82%的中國受訪者表示在今后一年中有募資計(jì)劃，募資活動呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。在投資活動方面，中國有半數(shù)受訪者(50%)認(rèn)為投資活動會增長，比去年有所下降，下降的原因主要來自于退出渠道的壓力。根據(jù)調(diào)查，在新興市場國家，消費(fèi)品行業(yè)和醫(yī)療健康依然被認(rèn)為是投資活動最為活躍的行業(yè)，其中，中國分別有64%和55%的受訪者看好這兩個行業(yè)的投資活動。
　　稍早之前，中信證券總經(jīng)理程博明在紐約參加中國金融協(xié)會年會時表示，“隨著政策會議在11月12日結(jié)束，我們有理由相信IPO會在今年年底重啟”。分析人士認(rèn)為，考慮到程博明本人在監(jiān)管部門的人脈，上述表態(tài)不失為一種信號。
　　與此同時，研究顯示，在IPO退出渠道關(guān)閉后，并購?fù)顺稣�在不斷擴(kuò)張。根據(jù)CV　Research投中研究院統(tǒng)計(jì)，今年中國并購市場宣布交易案例數(shù)量大幅增長，僅三季度就宣布交易1267起，環(huán)比上升32%；交易規(guī)模增至712.34億美元，環(huán)比上升16%，平均單筆交易規(guī)模為5622萬美元。
　　“很有意思的一個現(xiàn)象是，今年我們首次發(fā)現(xiàn)VC/PE并購?fù)顺龅幕貓?bào)率超越了IPO退出的回報(bào)率。”投中集團(tuán)創(chuàng)始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報(bào)率曾一度平均達(dá)14倍，而現(xiàn)在大幅度下滑至兩倍出頭，并購?fù)顺龅馁~面回報(bào)率則達(dá)到2.5倍左右。今年已經(jīng)宣布的并購?fù)顺龌貓?bào)金額超過IPO退出回報(bào)金額約34億美元。