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        40公司具備優(yōu)先股“基因” 銀行電力建筑交運或先受益
        2013-11-01   作者:記者 于萍  來源:中國證券報
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           優(yōu)先股試點漸行漸近,引發(fā)市場對于藍(lán)籌股重估的預(yù)期。盡管目前還沒有上市公司明確優(yōu)先股進展情況,但是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計率先試點公司將集中在以銀行、電力為主的大盤藍(lán)籌股身上。

          中國證券報記者綜合考量相關(guān)公司的盈利、分紅、市盈率等條件后,篩選出具備試點優(yōu)先股潛力的40家公司,這些公司基本集中在銀行、建筑、電力、交運等行業(yè),有望通過推行優(yōu)先股而受益。

          40家公司最有潛力

          相對于普通股而言,優(yōu)先股在分紅以及剩余財產(chǎn)分配方面具有一定優(yōu)勢。盡管優(yōu)先股股東沒有公司經(jīng)營的參與權(quán)且不能退股,但是穩(wěn)定的分紅還是能夠吸引不少投資者的青睞。

          雖然目前哪家公司將最先試水優(yōu)先股還不得而知,但是中國證券報記者在比較大盤藍(lán)籌公司的股息率、現(xiàn)金流、大股東持股比例、市盈率等指標(biāo)后,仍篩選出40家最有“潛力”推行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司。

          僅從2012年股息支付情況看,“工農(nóng)中建”四大行的股息率均在5%以上,而市盈率僅有5倍左右。中國石油、中國石化“兩桶油”的股息率也在3%-4.5%之間,且現(xiàn)金流情況良好。此外,中國神華、中國建筑、華能國際、國電電力等公司的股息率及現(xiàn)金流情況也都保持穩(wěn)定。總體來看,有潛力試行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司基本集中在銀行、建筑、公用事業(yè)、交運等行業(yè)。

          業(yè)內(nèi)人士指出,發(fā)行優(yōu)先股的公司,其往年股息率應(yīng)該保證在至少2%的水平之上。因為如果往年股息率較低或者無分紅,那么意味著公司可能進行了資本再投資。這類公司發(fā)行優(yōu)先股進行分紅,反而會影響到公司未來的成長能力。

          事實上,從國外經(jīng)驗來看,發(fā)行優(yōu)先股的也一般是穩(wěn)定的大型企業(yè),而高成長的公司則較少發(fā)行優(yōu)先股。中信證券研究顯示,從國外實踐看,銀行、電力、交運、煤炭、建筑等行業(yè)大盤藍(lán)籌股率先推進優(yōu)先股發(fā)行的可能性最大。

          幾大行業(yè)有望受益

          目前,市場對于國有企業(yè)率先試點優(yōu)先股的預(yù)期強烈。從行業(yè)角度看,建筑、電力、銀行、交運等行業(yè)有望從優(yōu)先股試點中受益。

          申銀萬國[微博]研究認(rèn)為,如果在股價被低估時發(fā)行普通股融資,將有損于原有股東的利益,而發(fā)行優(yōu)先股則不會存在這樣的問題。因此,優(yōu)先股可以拓展企業(yè)融資渠道,避免在股價被低估時使用普通股融資。同時,發(fā)行優(yōu)先股也有利于降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,緩解財務(wù)壓力。


          以建筑類藍(lán)籌股為例,目前,中國建筑、中國交建、中國水電等公司的股價已接近每股凈資產(chǎn)。同時,三季度末,幾大建筑行業(yè)藍(lán)籌公司的資產(chǎn)負(fù)債率均在75%以上。Wind數(shù)據(jù)顯示,中國建筑三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.64%,中國交建為78.45%,中國水電更是達(dá)到81.29%。此前,國資委曾對央企負(fù)債率情況進行過嚴(yán)控,因此當(dāng)前建筑藍(lán)籌公司近80%的資產(chǎn)負(fù)債率情況面臨不小壓力。由于建筑類公司普遍采用BT或BOT模式經(jīng)營,對資金需求十分迫切。通過發(fā)行優(yōu)先股這種股權(quán)融資的模式,將可以緩解企業(yè)的財務(wù)壓力,改善企業(yè)的杠桿率情況,也使發(fā)債融資的能力得到釋放。

          大型電力公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率也基本維持在70%-80%,過高的負(fù)債率限制了企業(yè)進行債務(wù)融資的能力。同時,多數(shù)電力公司的市盈率維持在6-10倍,通過發(fā)行優(yōu)先股可以解決融資難題,也能通過優(yōu)先股進行收購提高盈利能力。

          至于試點的最大熱門——銀行業(yè),推出優(yōu)先股將直接補充一級資本,緩解再融資沖擊。申銀萬國研究稱,美國銀行業(yè)便積極發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本漏洞,其優(yōu)先股發(fā)行在2012年出現(xiàn)井噴式增長。分析師認(rèn)為,我國上市銀行一級資本缺口巨大,引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力,有利于銀行股估值提升。

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