優(yōu)先股試點漸行漸近，引發(fā)市場對于藍(lán)籌股重估的預(yù)期。盡管目前還沒有上市公司明確優(yōu)先股進展情況，但是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計率先試點公司將集中在以銀行、電力為主的大盤藍(lán)籌股身上。
中國證券報記者綜合考量相關(guān)公司的盈利、分紅、市盈率等條件后，篩選出具備試點優(yōu)先股潛力的40家公司，這些公司基本集中在銀行、建筑、電力、交運等行業(yè)，有望通過推行優(yōu)先股而受益。
40家公司最有潛力
相對于普通股而言，優(yōu)先股在分紅以及剩余財產(chǎn)分配方面具有一定優(yōu)勢。盡管優(yōu)先股股東沒有公司經(jīng)營的參與權(quán)且不能退股，但是穩(wěn)定的分紅還是能夠吸引不少投資者的青睞。
雖然目前哪家公司將最先試水優(yōu)先股還不得而知，但是中國證券報記者在比較大盤藍(lán)籌公司的股息率、現(xiàn)金流、大股東持股比例、市盈率等指標(biāo)后，仍篩選出40家最有“潛力”推行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司。
僅從2012年股息支付情況看，“工農(nóng)中建”四大行的股息率均在5%以上，而市盈率僅有5倍左右。中國石油、中國石化“兩桶油”的股息率也在3%-4.5%之間，且現(xiàn)金流情況良好。此外，中國神華、中國建筑、華能國際、國電電力等公司的股息率及現(xiàn)金流情況也都保持穩(wěn)定。總體來看，有潛力試行優(yōu)先股的藍(lán)籌公司基本集中在銀行、建筑、公用事業(yè)、交運等行業(yè)。
業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行優(yōu)先股的公司，其往年股息率應(yīng)該保證在至少2%的水平之上。因為如果往年股息率較低或者無分紅，那么意味著公司可能進行了資本再投資。這類公司發(fā)行優(yōu)先股進行分紅，反而會影響到公司未來的成長能力。
事實上，從國外經(jīng)驗來看，發(fā)行優(yōu)先股的也一般是穩(wěn)定的大型企業(yè)，而高成長的公司則較少發(fā)行優(yōu)先股。中信證券研究顯示，從國外實踐看，銀行、電力、交運、煤炭、建筑等行業(yè)大盤藍(lán)籌股率先推進優(yōu)先股發(fā)行的可能性最大。
幾大行業(yè)有望受益
目前，市場對于國有企業(yè)率先試點優(yōu)先股的預(yù)期強烈。從行業(yè)角度看，建筑、電力、銀行、交運等行業(yè)有望從優(yōu)先股試點中受益。
申銀萬國[微博]研究認(rèn)為，如果在股價被低估時發(fā)行普通股融資，將有損于原有股東的利益，而發(fā)行優(yōu)先股則不會存在這樣的問題。因此，優(yōu)先股可以拓展企業(yè)融資渠道，避免在股價被低估時使用普通股融資。同時，發(fā)行優(yōu)先股也有利于降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，緩解財務(wù)壓力。
以建筑類藍(lán)籌股為例，目前，中國建筑、中國交建、中國水電等公司的股價已接近每股凈資產(chǎn)。同時，三季度末，幾大建筑行業(yè)藍(lán)籌公司的資產(chǎn)負(fù)債率均在75%以上。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國建筑三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.64%，中國交建為78.45%，中國水電更是達(dá)到81.29%。此前，國資委曾對央企負(fù)債率情況進行過嚴(yán)控，因此當(dāng)前建筑藍(lán)籌公司近80%的資產(chǎn)負(fù)債率情況面臨不小壓力。由于建筑類公司普遍采用BT或BOT模式經(jīng)營，對資金需求十分迫切。通過發(fā)行優(yōu)先股這種股權(quán)融資的模式，將可以緩解企業(yè)的財務(wù)壓力，改善企業(yè)的杠桿率情況，也使發(fā)債融資的能力得到釋放。
大型電力公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率也基本維持在70%-80%，過高的負(fù)債率限制了企業(yè)進行債務(wù)融資的能力。同時，多數(shù)電力公司的市盈率維持在6-10倍，通過發(fā)行優(yōu)先股可以解決融資難題，也能通過優(yōu)先股進行收購提高盈利能力。
至于試點的最大熱門——銀行業(yè)，推出優(yōu)先股將直接補充一級資本，緩解再融資沖擊。申銀萬國研究稱，美國銀行業(yè)便積極發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本漏洞，其優(yōu)先股發(fā)行在2012年出現(xiàn)井噴式增長。分析師認(rèn)為，我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力，有利于銀行股估值提升。