銀行希望通過(guò)發(fā)行理財(cái)管理計(jì)劃擺脫“剛性兌付”，探索開(kāi)放式、凈值型、自主管理的類基金理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型之路，但并不徹底。
從投資者成本看，資管計(jì)劃的管理費(fèi)、托管費(fèi)平均較一般理財(cái)產(chǎn)品漲1倍以上，工行僅各類費(fèi)用率合計(jì)就高達(dá)1.1%。擺脫“剛性兌付”的前提之一是將風(fēng)險(xiǎn)、收益全部轉(zhuǎn)嫁給投資者，然而興業(yè)銀行等依然沿用預(yù)期收益率形式賺取“超額留存”。
日前，本報(bào)記者走訪14家試點(diǎn)資管計(jì)劃銀行位于北京金融街的21家分支行，絕大多數(shù)理財(cái)經(jīng)理并沒(méi)有聽(tīng)過(guò)理財(cái)管理計(jì)劃和理財(cái)直接融資工具，而8家有銷售的分支行也是與一般理財(cái)產(chǎn)品混同銷售，并不能指出差別。
“資管計(jì)劃要求單獨(dú)管理，銀行面臨投資經(jīng)理短缺尷尬。以往資金池操作不僅不需要那么多投資經(jīng)理，"剛性兌付"還使得提升資管能力動(dòng)力不足，領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于權(quán)益類投資更加不重視，現(xiàn)在投資者用腳投票，凈值表現(xiàn)好的就投資，凈值表現(xiàn)差的就贖回，對(duì)投資團(tuán)隊(duì)數(shù)量、質(zhì)量都提出了要求。”某股份行理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理稱。
投資成本翻倍收益被“分食”
銀行發(fā)行的一般理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)費(fèi)用并不高，管理費(fèi)、托管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用在0.2%-0.5%左右。
據(jù)銀率網(wǎng)理財(cái)分析師殷燕敏介紹，2013年以來(lái)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，平均年化銷售費(fèi)率、托管費(fèi)率分別為0.26%、0.05%，信托、資管計(jì)劃等通道費(fèi)3‰-4‰，大多數(shù)銀行并不收取固定管理費(fèi)，工行等少數(shù)銀行收取0.2%左右。
“銀行大部分收入來(lái)自于超額留存，即實(shí)際投資收入超過(guò)預(yù)期收益率的部分，超過(guò)1%。隨著銀行資管計(jì)劃將扣除相關(guān)費(fèi)用后的所有收入都轉(zhuǎn)給投資者，短期會(huì)給中間業(yè)務(wù)收入帶來(lái)負(fù)面影響。”據(jù)上述投資經(jīng)理介紹。
而理財(cái)管理計(jì)劃的主要收入來(lái)自管理費(fèi)、托管費(fèi)，分別為0.50%、0.15%左右，部分行還有贖回費(fèi)。
以工行高凈值客戶專屬多享優(yōu)勢(shì)系列產(chǎn)品——理財(cái)管理計(jì)劃A款ZHDY01為例，銷售費(fèi)0.4%、托管費(fèi)0.1%、管理費(fèi)0.60%，總計(jì)高達(dá)1.1%。
除了抬升管理費(fèi)，銀行還在收益上玩起了“花樣”。
工行、光大等的資管計(jì)劃每月開(kāi)放一次，當(dāng)月年化收益率分別超過(guò)4.75%、5%以上的部分，銀行將抽取20%，即所謂的超額收益“二八分成”。
分成也罷，但仔細(xì)一算，如果一年的累計(jì)年化收益率低于4.75%或5%，而部分月份的年化收益率超過(guò)了，銀行依然要分成。
而興業(yè)銀行試點(diǎn)更不徹底，萬(wàn)利寶理財(cái)管理計(jì)劃第一期第1款、第2款是預(yù)期收益率產(chǎn)品，投資周期內(nèi)的年化收益率超過(guò)5.18%、5.32%的部分全部歸銀行。
而另一個(gè)文字游戲在封閉期。各銀行資管計(jì)劃普遍都設(shè)置了至少3個(gè)月以上封閉期，民生管理計(jì)劃1號(hào)最長(zhǎng)達(dá)1年。
據(jù)上述投資經(jīng)理解釋，相對(duì)較長(zhǎng)的封閉期有利于“做業(yè)績(jī)”，多配置一些相對(duì)期限較長(zhǎng)、收益較高的資產(chǎn)，提升收益率，但隨著以后每月開(kāi)放，收益率會(huì)相對(duì)呈現(xiàn)“先高后低”的走勢(shì)。
以光大“頤享陽(yáng)光”為例，目前規(guī)模近20億元，封閉期半年，A、B款在首個(gè)投資周期7月份的年化收益率均為9.30%，8月為6.36%、6.32%，9月降至6.03%、5.99%。雖然收益率依然較高，但是明顯呈下滑之勢(shì)。
投資收益恐難破6%
從目前各銀行產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)來(lái)看，理財(cái)管理計(jì)劃的比較基準(zhǔn)利率多在4.75%-5.5%之間，相比目前的理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)并不明顯。
據(jù)上述理財(cái)投資經(jīng)理介紹，從目前試點(diǎn)銀行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)來(lái)看，主要還是投資固定收益類資產(chǎn)。初期要想獲得較高收益，可多配置理財(cái)直接融資工具。
然而，理財(cái)直接融資工具定價(jià)主要參考目前市場(chǎng)上的非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN）和銀行理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)的收益率，初期試點(diǎn)的票面利率在6.3%左右。而且，可供投資的總規(guī)模才100多億元，想借此大幅提升收益率并不現(xiàn)實(shí)。
可以參照的是光大“頤享陽(yáng)關(guān)”、穩(wěn)健一號(hào)。兩款產(chǎn)品都是將非標(biāo)資產(chǎn)剔除后轉(zhuǎn)為投資理財(cái)直接融資工具，變身理財(cái)管理計(jì)劃，但是投資經(jīng)理也沒(méi)有更換，投資資產(chǎn)也差別不大，其目前收益率在6%左右。
據(jù)招商銀行一位理財(cái)經(jīng)理稱，招行此前就推出了十多款凈值型產(chǎn)品，年化收益率在5.8%-6%左右。
據(jù)上述投資經(jīng)理稱，工行、光大在自主管理凈值型產(chǎn)品布局較早，也是此次試點(diǎn)主導(dǎo)行，其他行要獲得6%的收益率有一定難度。而銀行在權(quán)益類資產(chǎn)方面更無(wú)優(yōu)勢(shì)。
更重要的是銀行自身都還對(duì)理財(cái)管理計(jì)劃缺乏認(rèn)識(shí)。
在上述21家分支行中，僅工行、交行、民生、北京銀行、浦發(fā)表示有銷售理財(cái)管理計(jì)劃，僅工行、民生有進(jìn)行視頻等相關(guān)培訓(xùn)。但是理財(cái)經(jīng)理只是把其和以往的開(kāi)放式產(chǎn)品對(duì)待，均不知道其投向中增加了理財(cái)直接融資工具等信息。
而其他行理財(cái)經(jīng)理均表示沒(méi)聽(tīng)過(guò)理財(cái)管理計(jì)劃或理財(cái)直接融資工具，甚至中信銀行一支行的理財(cái)經(jīng)理表示，一直沒(méi)有推過(guò)凈值型產(chǎn)品。
各家銀行對(duì)理財(cái)直接融資工具的分類都不一樣。如工商銀行將理財(cái)直接融資工具界定為債權(quán)類資產(chǎn)范疇，而北京銀行卻將二者平行列出。