29日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，小盤(pán)成長(zhǎng)股擠泡沫大幕已然拉開(kāi)，但主板市場(chǎng)在銀行股的帶領(lǐng)下表現(xiàn)相對(duì)抗跌，顯示市場(chǎng)重心開(kāi)始向藍(lán)籌股方向傾斜，投資者對(duì)于二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期有所升溫。考慮到9月房?jī)r(jià)快速上漲，地產(chǎn)股三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍積極向好，地產(chǎn)板塊自然也成為了部分投資者關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。但分析人士指出，就房地產(chǎn)板塊而言，業(yè)績(jī)提升并非是地產(chǎn)股反彈的唯一依據(jù)。對(duì)地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)性的擔(dān)憂和政策面的調(diào)控仍是壓在地產(chǎn)股頭上的兩座大山。短期地產(chǎn)板塊的反彈動(dòng)力并不強(qiáng)。
地產(chǎn)股畸形分化
10月以來(lái)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)股大幅回調(diào)，題材概念出現(xiàn)集中熄火，但市場(chǎng)的風(fēng)格切換并未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，新興產(chǎn)業(yè)股的回調(diào)也并未給地產(chǎn)、金融等藍(lán)籌板塊帶來(lái)機(jī)會(huì)。10月份，地產(chǎn)板塊持續(xù)低迷，中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)下跌4.76%，顯然快速上漲的房?jī)r(jià)并未令地產(chǎn)股出現(xiàn)反彈，地產(chǎn)板塊內(nèi)部的畸形分化反而愈演愈烈。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月29日，中信房地產(chǎn)板塊共有63家公司公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中25家預(yù)增，6家預(yù)減，2家續(xù)盈，14家續(xù)虧，6家首虧，5家扭虧，3家略增，2家略減，中報(bào)預(yù)喜比例為55%。其中，22家公司預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度超過(guò)100%。但這22家上市公司股票10月份的市場(chǎng)表象卻并不盡如人意，世榮兆業(yè)、宜華地產(chǎn)、濱江集團(tuán)等5只個(gè)股微漲，其余股票悉數(shù)下跌。其中，南國(guó)置業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元，同比增加1256%，但10月以來(lái)公司股價(jià)累計(jì)下跌13.14%。與之相比，一些業(yè)績(jī)慘淡的上市公司反而備受市場(chǎng)青睞。津?yàn)I發(fā)展今年前三季度虧損1.64億元，凈利潤(rùn)同比下降352.76%，但公司股價(jià)10月以來(lái)卻逆市上漲24.51%。
分析人士指出，地產(chǎn)股的畸形分化顯示業(yè)績(jī)提升并非地產(chǎn)股上漲的唯一依據(jù)。投資者已經(jīng)從銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和報(bào)道中獲知9、10月份樓市火爆，部分房地產(chǎn)上市公司雖然三季報(bào)的業(yè)績(jī)向好，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，快速上漲的房?jī)r(jià)反而引發(fā)了投資者對(duì)于調(diào)控政策出臺(tái)的擔(dān)憂，考慮到房地產(chǎn)板塊的不確定性在增加，投資者選擇暫時(shí)觀望，地產(chǎn)板塊的成交量一直維持在較低水平便佐證了這一點(diǎn)。與之相比，部分業(yè)績(jī)慘淡的地產(chǎn)公司由于涉及到題材概念往往受到投資者的青睞。津?yàn)I發(fā)展涉及天津自貿(mào)區(qū)概念，世紀(jì)星源則涉及深圳前海概念，這些個(gè)股雖然在10月上半月表現(xiàn)較好，但隨著題材炒作的退潮，近期也出現(xiàn)回調(diào)的跡象。
兩座大山壓制尚存
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，地產(chǎn)股股價(jià)的相對(duì)收益與重點(diǎn)城市銷(xiāo)量的同比增速成正比，但進(jìn)入2013年，銷(xiāo)量持續(xù)向好的同時(shí)地產(chǎn)股卻持續(xù)走弱。分析人士指出，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)性的擔(dān)憂和政策面的調(diào)控仍是壓在地產(chǎn)股頭上的兩座大山，短期地產(chǎn)板塊的反彈動(dòng)力不足。
首先，市場(chǎng)從2012年復(fù)蘇至今已經(jīng)接近兩年，房?jī)r(jià)出現(xiàn)快速上漲，特別是今年9月房?jī)r(jià)出現(xiàn)普漲格局。9月份，全國(guó)70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市有65個(gè)，與8月相比，最高漲幅為四川省瀘州市1.9%；同比上漲的城市有69個(gè)，與去年同月相比，最高漲幅為北京市20.6%。但房?jī)r(jià)上漲的同時(shí)，針對(duì)政策調(diào)控預(yù)期也隨之加強(qiáng)，特別是在“京七條”、“深八條”相繼發(fā)布后，投資者預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)的其他重要調(diào)控政策也將接踵而至，地產(chǎn)股的估值受到壓制。
其次，房地產(chǎn)行業(yè)盈利最好的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。有市場(chǎng)人士表示，地產(chǎn)行業(yè)的大周期可能已經(jīng)從繁榮走向衰退。對(duì)地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，以土地為代表的成本漲幅更大，地價(jià)漲幅超過(guò)房?jī)r(jià)漲幅，建筑工人工資在上漲，融資成本在上漲，行業(yè)發(fā)展的高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，地產(chǎn)上市公司的毛利率已經(jīng)在下降，未來(lái)行業(yè)增速前景并不樂(lè)觀。
此外，銀行間流動(dòng)性趨緊和地方債務(wù)審計(jì)也對(duì)地產(chǎn)股構(gòu)成壓制。一方面，作為資金密集行業(yè)，多數(shù)房企長(zhǎng)期高負(fù)債運(yùn)作，流動(dòng)性緊張可能會(huì)傳導(dǎo)至樓市。另一方面，目前地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果尚不明朗，考慮到地方債務(wù)的重要融資方向以住宅建設(shè)為核心，主要圍繞房地產(chǎn)展開(kāi)，債務(wù)審計(jì)的結(jié)果也增加了地產(chǎn)板塊后市的不確定性。