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        逆回購連續(xù)三期空窗 政策有中性趨緊壓力
        SHIBOR飆升百余基點(diǎn),流動性再現(xiàn)趨緊拐點(diǎn)
        2013-10-25   作者:記者 劉振冬/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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          公開市場連續(xù)第三次遭遇空窗,24日,央行繼續(xù)暫停了逆回購操作。這一舉措加大了市場對流動性收緊的擔(dān)憂,貨幣市場利率周四繼續(xù)大幅飆升,上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)2W品種暴漲101.1BP至4.882%,隔夜品種漲30.8BP至4.088%,1W品種漲68.8BP至4.68%,1M品種漲58.6BP至5.4%。
          主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,央行僅在邊際上略有偏緊,總體上仍然維持中性貨幣政策。但有觀點(diǎn)認(rèn)為,面對外匯占款回升、信貸增速居高不下的現(xiàn)狀,央行適時(shí)關(guān)掉短期流動性龍頭以維持資金“不松不緊”的緊平衡狀態(tài),貨幣政策操作有從中性向中性趨緊轉(zhuǎn)變的壓力。也有交易員認(rèn)為,逆回購階段性退出或已定音,對于目前銀行間資金相對較緊的狀態(tài),可能通過非公開的SLO工具來解決。
          WIND數(shù)據(jù)顯示,本周公開市場無央票到期,有580億逆回購到期形成自然資金缺口,據(jù)此計(jì)算,本周公開市場凈回籠資金580億。與此同時(shí),本周有一筆400億元6個(gè)月國庫現(xiàn)金到期,但央行亦沒有續(xù)發(fā),這對銀行間資金面亦形成抽水。  
          東莞銀行金融市場分析師陳龍表示,資金價(jià)格的大幅上行主要受到多個(gè)因素的綜合影響,一是財(cái)稅上繳,二是央行公開市場的資金回籠,三是有國庫現(xiàn)金定存到期,另外前期SLF(中央銀行常備借貸便利)到期沒續(xù)。
          對于公開市場操作的轉(zhuǎn)型,機(jī)構(gòu)的判斷較為一致,認(rèn)為主要是基于對沖外匯占款考慮。海通證券宏觀分析師姜超分析,央行操作轉(zhuǎn)緊主要源于外匯流入加快,三季度外儲增1600億美元,增加對沖壓力;以及央行認(rèn)為貨幣信貸增長較快,存在收緊壓力。  
          對于未來的流動性趨勢,國泰君安分析師陳雷判斷,從逆回購縮量到暫停操作的行為給市場帶來收緊流動性的預(yù)期,預(yù)計(jì)資金面緊張只是暫時(shí)性,且當(dāng)前的市場利率水平是央行可以容忍的,除非出現(xiàn)六月份資金價(jià)格大幅上行的情形,否則央行不會輕易主動釋放流動性。
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