中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加７．２８萬(wàn)億元，比去年同期激增５５７０億元。在沉寂了３年后，今年以來(lái)我國(guó)貸款增速呈現(xiàn)提速跡象。
新增貸款的加速投放，將給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)怎樣的影響，巨量資金流動(dòng)又呈現(xiàn)怎樣的軌跡，種種疑問(wèn)亟待解答。
前三季度新增貸款創(chuàng)３年來(lái)同期最高
前三季度７萬(wàn)多億元的信貸增長(zhǎng)，成為近年來(lái)同期最高值。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去３年來(lái)，前三季度新增貸款規(guī)模均維持在五六萬(wàn)億元關(guān)口，從未超過(guò)７萬(wàn)億元大關(guān)，唯有２００９年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，隨著一攬子政策的出臺(tái)，當(dāng)年前三季度我國(guó)新增貸款超過(guò)８萬(wàn)億元，創(chuàng)中國(guó)信貸投放歷史紀(jì)錄。
有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，全年信貸增長(zhǎng)也將極有可能創(chuàng)出３年來(lái)新高，繼２００９年９．５９萬(wàn)億元的增量后，全年新增貸款再次突破９萬(wàn)億元大關(guān)。
對(duì)于當(dāng)前信貸投放的快速增長(zhǎng)，有專家認(rèn)為，信貸的大幅度超預(yù)期，顯示出社會(huì)信貸需求正在增加，宏觀經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇。
不過(guò)，貸款的快速增長(zhǎng)雖為經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)回升提供重要的資金支撐，但也易引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，物價(jià)上漲與貨幣投放間存在著一定的聯(lián)系，往往容易帶來(lái)物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的高企。
“２００９年信貸增量達(dá)９．６萬(wàn)億元?dú)v史紀(jì)錄，助推了此后物價(jià)、房?jī)r(jià)的快速上漲，今年信貸投放量也不低，必然影響到今后價(jià)格的快速上漲。”交通銀行鄂永健指出。
統(tǒng)計(jì)局１４日公布的數(shù)據(jù)顯示，９月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲３．１％，創(chuàng)７個(gè)月新高。
信貸高增背后隱藏“僵尸企業(yè)”身影
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，當(dāng)前信貸投放不可謂不高，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯加速的態(tài)勢(shì)，微觀領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)活躍度依然不高，顯現(xiàn)出“融資旺復(fù)蘇慢”的現(xiàn)象。這背后隱藏著怎樣的隱憂，成為當(dāng)前業(yè)界關(guān)注的又一焦點(diǎn)。
“２００９年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)信貸增長(zhǎng)達(dá)到９．６萬(wàn)億，拉動(dòng)ＧＤＰ在第二年單季實(shí)現(xiàn)了１４％以上的增長(zhǎng)。如今幾萬(wàn)億信貸資金砸下去，卻沒(méi)有看到多少水花。”有銀行界人士發(fā)出這樣的疑問(wèn)。
對(duì)于這樣的疑惑，中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，這是由于當(dāng)前相當(dāng)一部分信貸資源進(jìn)入到了無(wú)法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”，這些企業(yè)借新還舊，資金僅維持原有債務(wù)的存續(xù)，而沒(méi)有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中。
所謂“僵尸企業(yè)”，是指在勞動(dòng)成本上漲、創(chuàng)新能力不足與稅費(fèi)過(guò)高的背景下，許多高增長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，無(wú)法獲得正常投資回報(bào)，必須依靠不斷融資來(lái)維持生存。
“當(dāng)前信貸投放規(guī)模雖然十分巨大，但形成增量的部分越來(lái)越低，這是因?yàn)榻鹑谫Y源大量錯(cuò)配至產(chǎn)能過(guò)剩等領(lǐng)域，以至于許多企業(yè)無(wú)法產(chǎn)生足夠覆蓋利息的資產(chǎn)回報(bào)率，這些“僵尸”型企業(yè)和資產(chǎn)不僅難以滅亡，還在無(wú)謂地消耗著新增信用資源。”劉煜輝說(shuō)。
這一問(wèn)題表現(xiàn)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域，呈現(xiàn)出一方面過(guò)剩產(chǎn)能難以消化，微觀企業(yè)活躍度依然不高，與此同時(shí)，一些銀行的不良貸款率也出現(xiàn)反彈。
部分資金“暗度陳倉(cāng)”值得警惕
專家認(rèn)為，在大部分資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也有相當(dāng)一部分資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面前“按兵不動(dòng)”：沒(méi)有進(jìn)入到有盈利能力的實(shí)業(yè)領(lǐng)域，而是“暗度陳倉(cāng)”轉(zhuǎn)道銀行間市場(chǎng)，從相互拆借的“錢生錢”游戲中獲取利差收入。
“國(guó)有大企業(yè)往往能獲得大部分低成本的信貸資源，其中一些企業(yè)會(huì)通過(guò)委托或者信托貸款的形式通過(guò)銀行進(jìn)行跨企業(yè)的信貸活動(dòng)，從中獲得利差收入。這些資金最終主要流向地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。另外也有一部分被用于高利拆借，上演‘錢生錢’游戲。”劉煜輝判斷。
作為一個(gè)佐證，三個(gè)月前金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的“錢荒”以及最近在一些銀行機(jī)構(gòu)上演的“房貸荒”，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實(shí)向虛、暗度陳倉(cāng)”的真實(shí)軌跡。當(dāng)銀行利潤(rùn)增速?gòu)囊郧暗膬晌粩?shù)回落到一位數(shù)以內(nèi)后，為優(yōu)化資產(chǎn)配置，一些銀行正把信貸資金投入到“錢生錢”的高收益領(lǐng)域中去，導(dǎo)致了實(shí)體領(lǐng)域的資金緊張。
對(duì)此專家認(rèn)為，應(yīng)從控制信貸資金流向和實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)化改革兩個(gè)方面標(biāo)本兼治，引導(dǎo)銀行資金的合理使用。
“一方面要控制貸款增量，另一方面，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求，讓它們不再無(wú)謂消耗增量信用資源。”劉煜輝建議。
“突破口是走利率市場(chǎng)化道路，讓資金價(jià)格由市場(chǎng)供求雙方共同決定，使市場(chǎng)機(jī)制所決定的供需關(guān)系在金融體系中起到配置資源的基礎(chǔ)作用。”財(cái)經(jīng)評(píng)論人士余豐慧認(rèn)為。