停擺三年之久,房企再融資開閘信號明確后,即刻引來各家上市房企的蜂擁而至。
9月18日,市場傳出消息稱,北京一家房企再融資方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會受理。一家上市房企高管受訪時(shí)證實(shí),受到這一消息影響,該公司關(guān)于再融資的股東大會相比原計(jì)劃擬提前舉行,目前已經(jīng)開始準(zhǔn)備股東大會的相關(guān)事宜。
而同日,萊茵置業(yè)發(fā)布再融資預(yù)案,9月份以來發(fā)布再融資預(yù)案的上市公司達(dá)到7家。同一天,本月初剛剛發(fā)布再融資預(yù)案的華夏幸福,也公告稱其方案已經(jīng)獲股東大會通過。
從再融資受理進(jìn)程來看,目前在京地產(chǎn)商中,北京城建再融資方案早在8月上旬獲得股東大會通過,只有這一家的時(shí)間設(shè)置滿足證監(jiān)會受理?xiàng)l件。
盡管此前,已有多家房地產(chǎn)企業(yè)公布再融資方案,但市場對于監(jiān)管層如何把控再融資放行標(biāo)準(zhǔn)一直難有定論,亦有傳聞稱某房企的再融資方案申報(bào)遭拒,因此不少房企選擇“邊推進(jìn)、邊觀望”的態(tài)度。
此外,機(jī)構(gòu)的態(tài)度也變得十分重要。面對A股市場調(diào)控措施最為緊張的行業(yè),政策和市場趨勢不明,通過多種手段吸引機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購,正悄悄成為房企再融資的新規(guī)則。
僅9月份以來,包括華夏幸福、天保基建、廣宇集團(tuán)和招商地產(chǎn)等7家房企已經(jīng)發(fā)布再融資預(yù)案。
截至9月18日,8月中上旬發(fā)布預(yù)案的新湖中寶、宋都股份、北京城建和榮盛發(fā)展等7家上市公司,均已經(jīng)獲得股東大會通過。此外,華夏幸福于9月2日發(fā)布再融資預(yù)案。9月17日即召開股東大會,通過了上述方案。僅從股東大會的召開安排來看,新華聯(lián)、大名城和國興地產(chǎn)等公司進(jìn)展相對仍然滯后。
相比政策傳言初期,市場對于房企再融資將主要限制在土地一級市場開發(fā),以及舊城改造等政策鼓勵(lì)項(xiàng)目的傳言,從目前的房企再融資預(yù)案來看,不少募投項(xiàng)目已經(jīng)包括商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)開發(fā)等。
實(shí)際上,由于政策剛剛放開,政策趨勢不甚明朗,多數(shù)房企一直保持“邊推進(jìn)、邊觀望”的態(tài)度。此前某上市房企再融資方案傳言暫緩申報(bào),市場對于房企再融資的政策擔(dān)憂一度陡然提升。
按照另外一家房企高管的說法,該公司再融資預(yù)案發(fā)布之后,原本計(jì)劃將股東大會的召開時(shí)間延后,等待政策面趨于明朗。
不過9月18日,市場傳出消息稱,北京某房企再融資方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會受理,上述公司聞訊旋即與保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行了協(xié)商,擬將股東大會的日期提前,并且開始馬上籌備股東大會的相關(guān)事宜。
按照再融資的申報(bào)流程,再融資方案發(fā)布之后,需要先召開股東大會印制申報(bào)材料,報(bào)相關(guān)券商進(jìn)行內(nèi)核,內(nèi)核過后再根據(jù)內(nèi)核意見修改材料,正式報(bào)送證監(jiān)會。在送達(dá)證監(jiān)會受理之前,有國土資源部把第一道關(guān)。最近三年,房企再融資方案受到國土資源部審核限制,在獲得證監(jiān)會受理之前往往已被勸退。因此,上述消息對于諸多房企來說,意味著再融資的政策面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的回暖。
9月18日,北京某券商人士預(yù)測,由于房企再融資需求較高,隨著政策面明朗,未來加入再融資大軍的房企會繼續(xù)增加。而目前已經(jīng)發(fā)布預(yù)案準(zhǔn)備相對成熟的房企,或通過提高內(nèi)部流程安排的方式爭取加快融資進(jìn)程。
房企聞風(fēng)而動多措施機(jī)構(gòu)保收
按照上述房企高管的說法,在再融資方案中,需要著重考慮到機(jī)構(gòu)能否獲得收益。這也是再融資能否吸引機(jī)構(gòu)認(rèn)購,以及此后能否和機(jī)構(gòu)繼續(xù)合作的關(guān)鍵。
但是由于發(fā)行價(jià)格需要確定在基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的90%以上,發(fā)行后需要面對一年的鎖定期,加上未來地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的政策風(fēng)險(xiǎn)尚不明朗,使得房企不同于其他行業(yè),其股價(jià)不確定性因素更大。
據(jù)北京某機(jī)構(gòu)人士透露,在公布定向增發(fā)董事會預(yù)案之前,融資方就需要與相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商,并且盡量延后利好消息的發(fā)布,將定增價(jià)格控制在一定范圍之內(nèi)。此外,機(jī)構(gòu)會與融資方式簽訂對賭協(xié)議,以保證機(jī)構(gòu)參與的收益率。
以河北某上市房企為例,該公司2012年年報(bào)高送轉(zhuǎn)的預(yù)期就十分強(qiáng)烈,不過一直押后到2013年中報(bào)實(shí)施。由于該股股價(jià)走勢強(qiáng)勁,遂在發(fā)布中報(bào)的同時(shí)即發(fā)布定增預(yù)案,并且停牌。
照分析人士說法,若先發(fā)布高送轉(zhuǎn)消息,很有可能繼續(xù)推高股價(jià),使得定增價(jià)格水漲船高,將難以吸引機(jī)構(gòu)投資人參與。
除此之外,上述機(jī)構(gòu)人士還表示,不少機(jī)構(gòu)私下會要求上市公司簽訂對賭協(xié)議,若無法滿足機(jī)構(gòu)的收益約定,上市公司一方需要彌補(bǔ)相關(guān)損失。不過,對于一年鎖定期的約定收益水平,該人士僅表示因公司而異。
這一安排對于房企來說似是無奈之舉。9月18日,深圳某大型基金公司投研人士受訪時(shí)表示,房企再融資開閘對于未來推高房企股價(jià)邏輯并不成立,包括銀行、地產(chǎn)等板塊回歸市場高估前的估值是宏觀趨勢。這也顯示出機(jī)構(gòu)對于投資房企再融資之后股價(jià)表現(xiàn)仍存擔(dān)憂。
除此之外,上市房企再融資前夕是否會出現(xiàn)“老鼠倉”,也成為再融資能否順利通過的另一個(gè)重要因素。
按照再融資的流程,為了保障再融資過程的順利,在公布定向增發(fā)董事會預(yù)案之前,上市公司已經(jīng)與相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行摸底和接觸。
北京某上市地產(chǎn)商證券部主管對此表示,對于房企而言,再融資計(jì)劃還需要與國土部門進(jìn)行溝通,繁榮的審批流程,似乎很難保證再融資方案不會提前泄露。