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　　新三板突破園區(qū)限制、擴(kuò)容至全國范圍已經(jīng)進(jìn)入了最后沖刺階段。然而，掛牌企業(yè)數(shù)量的激增卻難以掩蓋交易極其不活躍的尷尬現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，由地方政府和園區(qū)擔(dān)任“金主”角色實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)貼來進(jìn)行推動(dòng)，也為新三板的發(fā)展埋下了隱患。
　　“現(xiàn)在每天都要接待好幾家券商，都是來宣講業(yè)務(wù)的，全國各地的都有。”一位直轄市的金融辦主任說，隨著新三板全國擴(kuò)容進(jìn)入最后沖刺階段，目前各家券商正在全國范圍內(nèi)的各個(gè)園區(qū)內(nèi)搶奪企業(yè)資源。“一些企業(yè)，尤其是優(yōu)質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)，格外受到券商的青睞。”
　　上周，全國中小企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在上海召開了第二次培訓(xùn)會(huì)議，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司領(lǐng)導(dǎo)表示，目前包括國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)方面已經(jīng)通過對(duì)新三板擴(kuò)容到全國園區(qū)方案，目前只等國務(wù)院正式宣布新三板擴(kuò)容。
　　一位參加該培訓(xùn)會(huì)議的券商代辦股份業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的推進(jìn)態(tài)勢(shì)來看，新三板的全國擴(kuò)容進(jìn)展可能會(huì)早于預(yù)期，在9月份實(shí)現(xiàn)的可能性很大。
　　一位從事券商新三板業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士也證實(shí)，雖然現(xiàn)有4個(gè)園區(qū)范圍外的企業(yè)材料暫時(shí)還不能上報(bào)，但估計(jì)開閘就在最近幾周。同時(shí)，出于對(duì)散戶進(jìn)入新三板之后無序炒作的擔(dān)憂，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)將新三板進(jìn)入門檻由300萬元進(jìn)一步提高至1000萬元。
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了367家，掛牌股份總量已經(jīng)達(dá)到了217.9億股，其中可交易股份總量為87.8億股，上述掛牌企業(yè)的資產(chǎn)合計(jì)為444.2億元(最新財(cái)年)，營業(yè)收入合計(jì)為294.7億元，凈利潤合計(jì)為-16.2億元，凈利潤均值為-441.6萬元。
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2006-2011年間，新三板每年新增的掛牌企業(yè)分別僅為10、14、17、20、16和25家。而按照代辦股份起始轉(zhuǎn)讓日計(jì)算，僅今年以來，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量就已經(jīng)達(dá)到了111家，新三板的擴(kuò)容速度之迅猛可見一斑。
　　然而，盡管掛牌企業(yè)數(shù)量今年以來激增，但新三板交易冷清的現(xiàn)狀卻沒有得到改變。西部證券總經(jīng)理助理、場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理程曉明說，交易的活躍程度直接關(guān)系到掛牌公司的定價(jià)依據(jù)，沒有活躍度，任何參與方都沒有利益可言。程曉明認(rèn)為，首先，必須降低進(jìn)入門檻，以便吸引更多投資者入場(chǎng)，從而激活市場(chǎng)。對(duì)于投資者而言，應(yīng)當(dāng)讓散戶入場(chǎng)，機(jī)構(gòu)與散戶共舞，市場(chǎng)人氣才能真正起來。
　　另外一位業(yè)內(nèi)人士則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，要提高股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的活躍程度，做市商是一個(gè)關(guān)鍵。該人士說，從系統(tǒng)建設(shè)方面來看，做市商系統(tǒng)至少要到今年年底才能出來，出來之后，主辦券商還需要配備相應(yīng)的資源。因此，短期之內(nèi)，新三板企業(yè)股份流動(dòng)性差的局面難以得到改善。另一方面，目前新三板掛牌公司平均只有22個(gè)股東，由于股份數(shù)量高度集中，即使有做市商也是很難開展的。“現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在力促定向融資，分散掉相應(yīng)股權(quán)，進(jìn)而增加流動(dòng)性。”
　　相對(duì)于股份流動(dòng)性差、交易清淡而言，在新三板企業(yè)掛牌數(shù)量激增的過程中，地方政府所扮演的“金主”角色、在新三板市場(chǎng)發(fā)展過程中的過度介入，在業(yè)內(nèi)人士看來，也為這個(gè)新興市場(chǎng)未來的發(fā)展埋下了隱患。
　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，目前各個(gè)園區(qū)對(duì)于企業(yè)改制和在新三板掛牌都有一定數(shù)量的獎(jiǎng)勵(lì)，這筆獎(jiǎng)勵(lì)由當(dāng)?shù)卣�府和高新園區(qū)共同承擔(dān)。其中，上海張江核心園區(qū)的獎(jiǎng)勵(lì)為150萬元，其中企業(yè)改制和申報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)50萬元，在新三板掛牌獎(jiǎng)勵(lì)100萬元，上述150萬元獎(jiǎng)勵(lì)，由上海市政府解決一半，張江園區(qū)配套一半。
　　“對(duì)企業(yè)在新三板掛牌上，地方政府往往比企業(yè)更積極。”上述從事新三板業(yè)務(wù)的人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一個(gè)高新園區(qū)有企業(yè)入駐以后，這些企業(yè)能夠享受一些配套政策帶來的好處。如果以后交易活躍了，掛牌的企業(yè)數(shù)量越多，可能吸引到的投資就越多，這對(duì)地方政府而言，無疑是一大好事。另一方面，地方政府對(duì)PE是非常歡迎的，而想要PE進(jìn)來的話，掛牌企業(yè)的資源數(shù)量要多，股份要具有流動(dòng)性。
　　同時(shí)，一旦規(guī)范起來后，企業(yè)會(huì)給政府帶來更多的稅源。企業(yè)掛牌之后，融資的渠道會(huì)更加廣闊，而對(duì)于園區(qū)來說，有了金融的配套服務(wù)之后，會(huì)吸引更多的企業(yè)來入駐，產(chǎn)生聚集效應(yīng)，這樣也會(huì)給當(dāng)?shù)卣�府帶來好處。“�?shí)際上，掛牌企業(yè)數(shù)量本身對(duì)于地方政府而言，就是一個(gè)政績指標(biāo)。”上述人士稱。
　　然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，這種發(fā)展模式卻明顯地不可持續(xù)。一方面，對(duì)于掛牌企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)本身就是一筆很大的支出，在掛牌企業(yè)數(shù)量激增達(dá)到數(shù)以千計(jì)時(shí)，這筆支出對(duì)于地方政府或者園區(qū)而言將成為一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。另一方面，主辦券商也有開展低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的苗頭，一些券商出于培養(yǎng)IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目的目的，甚至?xí)�免費(fèi)推薦企業(yè)掛牌。一些券商的一般項(xiàng)目收費(fèi)甚至只有30萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋其成本。因此，這種低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略使得掛牌企業(yè)的質(zhì)量得不到保障。