上周，美國股市三大股指漲跌互現(xiàn)，相比之下，歐洲市場依然驚艷，而A股表現(xiàn)相對淡定。隨著美國QE退出預(yù)期逐步升溫，全球股市開始惴惴不安。
美股震蕩加劇
美國股市近期的波動頗大，在經(jīng)濟向好和量化寬松（QE）退出之間反復(fù)折騰。上周二和上周四，高盛和納斯達克的技術(shù)性“烏龍”又來添亂。因此，上周，美國股市三大股指漲跌互現(xiàn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計下跌0.47%、標(biāo)準普爾500指數(shù)累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數(shù)累計上漲1.53%。
本周美股市場政策面將相對平靜，但9月2日美國將迎來勞動節(jié)假日。分析人士預(yù)計，在沒有利好消息提振市場信心的情況下，美股市場波動將加大。
9月即將召開的多個重要會議將引起市場關(guān)注。9月6日，美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，這將在很大程度上影響9月美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）會議的決策；9月13日，美國8月零售與食品銷售數(shù)據(jù)公布；9月16日，美聯(lián)儲理事將在FOMC會議前召開閉門會議；9月17日，美國8月CPI數(shù)據(jù)和9月房地產(chǎn)指數(shù)發(fā)布；9月18日，美聯(lián)儲FOMC會議、伯南克新聞發(fā)布會等。很顯然，這將是一個非常熱鬧的9月。
總結(jié)8月21日公布的美聯(lián)儲7月會議紀要，國內(nèi)絕大多數(shù)研究機構(gòu)都認為，美國QE退出會比此前預(yù)期的9月要晚。
方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出，美國經(jīng)濟復(fù)蘇依舊溫和，近期數(shù)據(jù)也好壞參半，市場將焦點放在了會議前出臺的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)。從8月以來的周初請失業(yè)金人數(shù)來看，8月的失業(yè)情況繼續(xù)改善，有利于支持美聯(lián)儲在9月作出縮減購債計劃的決定。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力，或?qū)?jīng)濟與市場情緒形成一定波動。縮減購債計劃的預(yù)期也易抬升長期國債收益率，對經(jīng)濟復(fù)蘇形成一定壓力。因此，開始實施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時點，即10月底或12月中下旬的美聯(lián)儲議息會議上。
歐洲成避險地
相比美國市場的波動，此前被債務(wù)危機困擾的歐洲市場開始出現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖等積極信號，吸引資金流入。
上周發(fā)布的8月歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值升至51.7，創(chuàng)26個月以來新高，且連續(xù)兩個月位于榮枯線以上，表明歐洲制造業(yè)處于發(fā)展擴張狀態(tài)。
美國基金數(shù)據(jù)供應(yīng)商（EPFR）的數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日結(jié)束的7天中，EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來的總資金流入量達到接近120億美元，持續(xù)時間超過2007年第一季度創(chuàng)造的紀錄。
歐洲主要股指的表現(xiàn)也非常搶眼。上周，法國CAC40指數(shù)累計漲幅為1.92%，德國DAX指數(shù)累計漲幅為1.7%。
“相較于美國股市此前迭創(chuàng)新高、泡沫膨脹，當(dāng)前歐洲股市的潛在投資價值已經(jīng)出現(xiàn)，但關(guān)鍵是它是否真的開始全面復(fù)蘇，還是個別國家經(jīng)濟強勁帶來的假象。”香港一家中資券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
目前來看，部分觀點認為，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的引擎是德國。因此，9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構(gòu)性改革政策，那么，那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
上述中資券商分析師認為，基于美國市場和新興市場現(xiàn)在的表現(xiàn)，在9月22日之前，歐洲市場的避險功能非常明顯。
A股影響有限
就在新興市場和成熟市場股市波瀾起伏之時，A股的表現(xiàn)卻非常淡定。上周滬深兩市股指呈現(xiàn)小幅震蕩走勢，盡管上周五午盤出現(xiàn)跳水，但收盤時跌勢明顯收斂。上證綜指收報２０５７．４６點，一周跌０．５３％；深證成指收報８１６６．２８點，一周跌０．０２％。
絕大多數(shù)中小投資者認為，中國市場相對封閉，美國QE退出對A股市場不會造成太大的波動。但分析人士認為，QE退出會影響國際資本流動，對A股也會有影響，只是影響相對滯后。
招商證券認為，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內(nèi)債務(wù)比例過高兩個問題。因此，未來3年必須正視美聯(lián)儲貨幣政策收緊的威脅。當(dāng)然，中國重視吸取東南亞金融危機教訓(xùn)，逐步放開資本項目管制，構(gòu)建穩(wěn)定人民幣匯率的“池子”機制，嚴格控制外債規(guī)模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策前控制杠桿比率，抑制房地產(chǎn)泡沫贏得了寶貴時間。
短期來看，A股走勢仍然受到內(nèi)部因素（比如經(jīng)濟增長預(yù)期、貨幣政策走向、資本市場改革、產(chǎn)業(yè)政策等）影響較大。
值得關(guān)注的是，中金公司對中國香港市場提出警示。該機構(gòu)認為，經(jīng)歷1997年金融危機之后，香港應(yīng)對資本流出的能力較亞洲金融危機時期有所提高。但是當(dāng)前香港的房價高企，泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重。而且，與1997年金融危機前住房按揭利率已經(jīng)很高相反，香港現(xiàn)在的按揭利率非常低，使得房地產(chǎn)受美聯(lián)儲政策變化、新興市場沖擊的影響更大。