德國周三進(jìn)行的一次兩年期國債拍賣反映出該國融資成本創(chuàng)出17個月新高。通常而言，一個政府舉債成本大幅上升是值得擔(dān)憂的情況，但對于目前的德國可能并非如此。
當(dāng)前的背景是，此前一年半陷于衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期發(fā)出令人鼓舞的信號。意大利和西班牙等歐元區(qū)財政狀況困難國家舉債成本下降。有關(guān)歐元區(qū)解體的擔(dān)憂也已經(jīng)消散。
德國舉債成本上升表明投資者對于購買高風(fēng)險資產(chǎn)正變得更加開放，同時撤出作為避風(fēng)港的德國債券市場。這正是歐洲央行行長德拉吉去年承諾將竭盡全力拯救歐元時所期望看到的。
一些分析師認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的改善意味著德國債券價格短期內(nèi)不太可能重返此前高點。RBC Capital
Markets策略師Peter Schaffrik和Norbert
Aul在一份研究報告中表示，歐元區(qū)危機(jī)最糟糕的階段似乎已過去，因此相對于德國國債收益率的風(fēng)險溢價不需要再處在很高的水平，同時他們堅信德國國債收益率已經(jīng)見底。
德國國債收益率由紀(jì)錄低點走高也不意味著未來價格將持續(xù)走低。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長確實加快了，但在意大利和西班牙等國家實施結(jié)構(gòu)性改革前，增速不太可能達(dá)到較高水平。美聯(lián)儲解除貨幣寬松舉措也會為風(fēng)險資產(chǎn)帶來壓力。因此投資者仍可能購買德國國債以尋求避險。
只要德國國債收益率的上升繼續(xù)反映經(jīng)濟(jì)反彈和交易狀況的好轉(zhuǎn)，就應(yīng)該受到歡迎，而不應(yīng)被視為問題。