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　　近日，多家銀行將中長期存款利率上浮到頂，雖然四大行尚未跟進(jìn)，但存款市場差異化定價(jià)與競爭甚囂塵上。從根本上說，存款保險(xiǎn)制度可以減少存款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，而硬約束則是防止金融機(jī)構(gòu)利率市場化中逆向選擇的重要保障。
　　從各國利率市場化進(jìn)程看，利率市場化后短期內(nèi)大體都曾出現(xiàn)過存款利率上升的趨勢。如美國名義利率和實(shí)際利率在1982年以前上升，1983年后有所下降。1988年韓國第一次利率市場化改革措施出臺后，1989年市場利率大幅上升。2012年6月8日，人民銀行宣布存款利率可上浮10%后，多家股份制銀行將掛牌存款利率上浮到頂。這主要是因?yàn)椋�即使存在存款保險(xiǎn)制度，中小銀行也依然處于存款市場的競爭劣勢，還需要高定價(jià)來爭奪存款市場份額，進(jìn)而推動市場利率上行。
　　由此將產(chǎn)生一個(gè)問題：誰來承擔(dān)因金融機(jī)構(gòu)存款盲目高定價(jià)產(chǎn)生的經(jīng)營失敗風(fēng)險(xiǎn)？應(yīng)該說，這種風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)由國家買單，否則利率市場化改革將毫無意義。若如此，銀行經(jīng)營失敗風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)由存款人自行買單，而存款保險(xiǎn)機(jī)制僅提供必要救濟(jì)，經(jīng)營失敗的金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)法律要求實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序退出。但在實(shí)踐中，經(jīng)營失敗的單一金融機(jī)構(gòu)，通過與其他金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)往來，以及存款人和貸款人的資金業(yè)務(wù)，往往會產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，危及系統(tǒng)性或區(qū)域性金融穩(wěn)定。可見，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗的負(fù)外部性過大，以至于金融風(fēng)險(xiǎn)處置往往以國家信用擔(dān)保或其他大型金融機(jī)構(gòu)全面承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)而結(jié)束。1998年，中國人民銀行宣布海南發(fā)展銀行關(guān)閉，指定中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的債權(quán)債務(wù)，對其境外債務(wù)和境內(nèi)居民儲蓄存款本金及合法利息保證支付。因公眾對工行的信任，未出現(xiàn)大量擠兌現(xiàn)象，大部分儲戶只是把存款轉(zhuǎn)存到工行，現(xiàn)金提取量并不多。
　　因此，硬約束的金融機(jī)構(gòu)是存款利率全面放開的必要前提。人民銀行周小川行長在論述利率市場化時(shí)，曾提出“要選擇有硬約束的金融機(jī)構(gòu)在競爭性市場中產(chǎn)生定價(jià)”。周行長將“硬約束”界定為“符合宏觀審慎管理的要求”。但隨之而來的就是，宏觀審慎管理措施與金融機(jī)構(gòu)利率自由定價(jià)的相關(guān)關(guān)系怎樣？如何運(yùn)用宏觀管理措施引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理定價(jià)？那些符合宏觀審慎管理且理性定價(jià)的中小金融機(jī)構(gòu)如何才能在激烈競爭中求得一線生機(jī)？從根本上說，符合微觀監(jiān)管和宏觀審慎管理要求的金融機(jī)構(gòu)，是否會內(nèi)在的產(chǎn)生利率定價(jià)行為約束機(jī)制，仍需要我們進(jìn)一步深入探討。
　　但無論怎樣，存在硬約束的金融機(jī)構(gòu)，才能在市場競爭中自發(fā)形成行為約束機(jī)制，不斷提高利率定價(jià)能力。只有通過加強(qiáng)微觀監(jiān)管和宏觀審慎管理，努力提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)健性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)行為，完善存款保險(xiǎn)制度，存款利率市場化才會開始那驚險(xiǎn)的一跳。