光大烏龍指事件的發(fā)生，為券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制敲響了警鐘，同時(shí)也引申出了中國量化投資的“交易危機(jī)”。而這一切皆起因于一款名為銘創(chuàng)科技的交易系統(tǒng)。
中國量化投資學(xué)會(huì)理事長丁鵬對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，銘創(chuàng)系統(tǒng)測(cè)試時(shí)間太短，從開發(fā)到上線僅僅用了四個(gè)月，在一些細(xì)節(jié)和核心技術(shù)上還沒有充分的把握。光大事件的發(fā)生正是由于這套系統(tǒng)在收到交易所回執(zhí)前連續(xù)發(fā)出買入申請(qǐng)所致，230億的掛單是疊加了多筆申請(qǐng)的結(jié)果，導(dǎo)致交易數(shù)量被放大數(shù)十倍。
光大證券事件或許并不是行業(yè)個(gè)案，但這個(gè)不幸兒卻充當(dāng)著烏龍事件先行者的角色。丁鵬表示，該系統(tǒng)并非光大證券所獨(dú)有，目前國內(nèi)有三成的頂尖券商正在使用這一系統(tǒng)進(jìn)行著每天的套利交易。
套利行為是各大券商自營業(yè)務(wù)中不可缺少的重要組成部分，然而如此龐大的資金量卻是由一套并不完善的系統(tǒng)所支撐，因此這個(gè)隱秘于證券市場(chǎng)的“地雷”將不容小覷。光大烏龍指亦或使各大券商的老總們重返“風(fēng)控”的大課堂。
上周五的A股市場(chǎng)自11點(diǎn)05分這一刻起，變的不再平靜，而隨后看似“瘋狂”的一幕幕也必將被載入史冊(cè)。
相信兩桶油、四大行瞬間達(dá)到漲停板的這一舉動(dòng)還深深的印在投資者的腦海中，這也是自A股市場(chǎng)開篇以來難得一見的壯觀景象，滬指盤中一度暴漲100余點(diǎn)，共有71只藍(lán)籌股觸及漲停。
而就在投資者沉浸于利好謠言的喜悅中時(shí)，午后光大證券緊急停牌，并且發(fā)出一紙公告承認(rèn)其系統(tǒng)出現(xiàn)問題，從而使得“真相”徹底浮出水面。A股市場(chǎng)的暴漲僅僅是源自于光大自營70億元的“烏龍指”。
70億元巨量買盤 銘創(chuàng)軟件是元兇
“烏龍指事件可能只是個(gè)意外，但藍(lán)籌股漲停價(jià)是如何觸發(fā)的卻是個(gè)疑問。按道理看，只有掛單時(shí)輸入漲停板價(jià)格才有可能使股價(jià)瞬間漲停。而套利系統(tǒng)一般都會(huì)限定買入價(jià)格，即使買入數(shù)量被放大100倍，也僅能在其所限定的價(jià)格檔口出現(xiàn)買盤，不可能直接打到漲停板。因此從交易原理上看，應(yīng)該是光大證券推送價(jià)格的系統(tǒng)，或者說是其訂單執(zhí)行系統(tǒng)出現(xiàn)了問題，其中可能存在重大缺陷。”東方證券金融衍生品首席分析師高子劍對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)說。
在周五晚間的新聞發(fā)布會(huì)上，光大證券分管衍生品業(yè)務(wù)的副總裁楊赤忠表示，盤中突然出現(xiàn)的問題源于其策略投資部。10個(gè)月前，該部門開發(fā)了一個(gè)套利策略系統(tǒng)，這一系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分，前者系自主研發(fā)，而后者是銘創(chuàng)科技的外購產(chǎn)品。
楊赤忠雖然已經(jīng)承認(rèn)是這套交易系統(tǒng)導(dǎo)致了周五這場(chǎng)“驚天大異動(dòng)”，但具體細(xì)節(jié)卻并未詳細(xì)說明。但實(shí)則，該事件的真正元兇正是源自于光大證券的這個(gè)外購產(chǎn)品——銘創(chuàng)科技所開發(fā)的訂單執(zhí)行系統(tǒng)，并非是其所說的操作失誤。
中國量化投資學(xué)會(huì)理事長丁鵬對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，銘創(chuàng)科技所開發(fā)的這個(gè)系統(tǒng)確實(shí)在國內(nèi)同類產(chǎn)品中比較先進(jìn)。但其測(cè)試時(shí)間太短，3月份才開發(fā)出來的產(chǎn)品，7月就已經(jīng)正式上線，按正常的情況看，測(cè)試時(shí)間至少應(yīng)在半年以上。在一些細(xì)節(jié)和核心技術(shù)上還沒有充分的把握，可能是光大證券著急“賺錢”了。
據(jù)悉，光大證券這一整套系統(tǒng)的交易原理是，先由其自主研發(fā)的訂單生成系統(tǒng)給出具體的買入和平倉價(jià)位，然后再由銘創(chuàng)科技所開發(fā)的訂單執(zhí)行系統(tǒng)將這一指令發(fā)到交易所，在等待回執(zhí)確認(rèn)后，系統(tǒng)才會(huì)執(zhí)行具體的買入和賣出操作。
“正是由于銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)還不夠完善，且速度太快，因此在沒有接到交易所的回執(zhí)時(shí)，該系統(tǒng)就連續(xù)的發(fā)出買入申請(qǐng)，230億的買單并不是一筆單子，而是疊加了多次買入申請(qǐng)的結(jié)果，這使得買入數(shù)量被放大的幾十倍。”丁鵬說。
自烏龍指事件發(fā)生后，光大證券的風(fēng)控體系慘遭外界所質(zhì)疑，而在多筆買單發(fā)出后，為何沒有任何的風(fēng)險(xiǎn)提示？對(duì)此丁鵬表示，這或許是由于銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)速度太快，風(fēng)控系統(tǒng)沒有起到作用，這也是這套系統(tǒng)存在的明顯BUG。
銘創(chuàng)系統(tǒng)隱身于頂尖券商 行業(yè)或存“交易危機(jī)”
周五的鬧劇起源于光大自營盤的套利操作，在沒有進(jìn)行期貨的對(duì)沖行為前，光大證券原本買入正股的目的是在ETF市場(chǎng)中進(jìn)行套利。待發(fā)現(xiàn)問題后，采取的做空期指屬于現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)間的套利。這兩種方法是機(jī)構(gòu)最為常見的套利的手段。
光大證券的套利方法在各大機(jī)構(gòu)中普遍流行，但據(jù)了解，執(zhí)行這種套利交易的系統(tǒng)也并非光大所獨(dú)有。因此光大烏龍指事件或只是行業(yè)的“先行者”。
“銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)雖然是本土開發(fā)，但其內(nèi)核是源于海外，但在國內(nèi)已屬先進(jìn)。購入這套系統(tǒng)的成本肯定在數(shù)百萬，目前只有國內(nèi)頂尖券商才有實(shí)力購買銘創(chuàng)的這套系統(tǒng)，前十大券商中，就有兩三家正在使用，該系統(tǒng)在國內(nèi)頂尖的私募、公募基金、券商的占有率可達(dá)到20%至30%。”丁鵬說。
由于銘創(chuàng)系統(tǒng)自身的問題，光大事件或不會(huì)是個(gè)個(gè)案，如果國內(nèi)頂尖機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)中，有20%至30%正在使用該套系統(tǒng)，那么隱秘于證券市場(chǎng)的“地雷”將不容小覷。
騰訊財(cái)經(jīng)連線銘創(chuàng)軟件，但其總機(jī)以總經(jīng)理出差為由拒絕回應(yīng)。經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)確認(rèn)，包括銘創(chuàng)軟件的十多家金融系統(tǒng)IT供應(yīng)商確為協(xié)會(huì)聯(lián)席會(huì)議成員單位。
銘創(chuàng)軟件的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一、華東另一家系統(tǒng)供應(yīng)商人士坦陳，作為系統(tǒng)供應(yīng)商，在金融機(jī)構(gòu)客戶面前仍為弱勢(shì)群體，在光大證券本次操作調(diào)查結(jié)果、責(zé)任追究尚不明確的情況下，不便評(píng)論客戶或潛在客戶的交易事故。
據(jù)公開資料顯示，銘創(chuàng)軟件全稱上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司，是國內(nèi)多數(shù)券商使用的通用套利工具。其注冊(cè)資金人民幣2400萬元，是上海市扶持的“雙軟企業(yè)”。
而這個(gè)并不起眼的小公司背后卻隱藏著一個(gè)非常巨大的“市場(chǎng)”。目前銘創(chuàng)科技的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了銀河證劵、招商證券、國信證券、國泰君安、中融信托等大部分證券公司和信托公司，還包括典當(dāng)行、資產(chǎn)管理公司、寶鋼等國企投資公司。
證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍曾在去年底曾表示，作為金融機(jī)構(gòu)，要具有系統(tǒng)重要性和風(fēng)險(xiǎn)外部性的特征外，更應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化風(fēng)控管理，堅(jiān)持創(chuàng)新與風(fēng)控并重。在當(dāng)前要關(guān)注資產(chǎn)管理、金融產(chǎn)品代銷、投資業(yè)務(wù)以及各類新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的推出中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)防范低級(jí)錯(cuò)誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)，比如股東占用、IT系統(tǒng)故障等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
而僅僅時(shí)隔數(shù)月，風(fēng)險(xiǎn)就恰好被不幸言中，而且這一來就是A股歷史上前所未見的。
光大烏龍指的背后牽扯出了券商自營系統(tǒng)的重大隱患，其中涉及到多個(gè)國內(nèi)頂尖的券商，銘創(chuàng)的缺陷或?yàn)樾袠I(yè)敲響警鐘，如何避免自營業(yè)務(wù)的“交易危機(jī)”，或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r(shí)間內(nèi)各大券商的必修課。