有人辭職歸故里，有人連夜趕考場。就在創(chuàng)業(yè)板今年以來瘋狂上漲、連創(chuàng)新高，眾多機構(gòu)投資者紛紛涌入其中時，對企業(yè)經(jīng)營情況最為敏感的產(chǎn)業(yè)資本，卻趁勢減持，金額高達193億元之巨。
歡宴 創(chuàng)業(yè)板受追捧暴漲64%
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日收盤，上證綜指今年以來已經(jīng)累計下跌了8.56%，深證成指則累計下行了9.74%，相比之下，創(chuàng)業(yè)板指則累計上漲了63.94%。創(chuàng)業(yè)板指和大盤已出現(xiàn)了高達73個百分點的背離。
而從估值水平來看，截至8月15日收盤，按照整體法計算，全部A股的市盈率(TTM)為12.92倍，市凈率(LF)為1.65倍。其中，滬深300的市盈率和市凈率分別為9.41倍和1.41倍；相比之下，創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率仍然高達52.79倍，市凈率則高達3.89倍。而從個股表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板355只個股中，有307只今年以來整體呈現(xiàn)上漲局面。其中，僅今年以來累計漲幅在100%以上的個股就高達42只之多，其中，中青寶、掌趣科技、上海鋼聯(lián)、東方財富、華誼嘉信、網(wǎng)宿科技、三五互聯(lián)和樂視網(wǎng)在內(nèi)的8只個股的漲幅已經(jīng)分別高達314.86%、294.75%、272.31%、250.93%、216.04%、213.92%、206.10%和200.32%。
在這場毫無預(yù)兆的創(chuàng)業(yè)板盛宴中，機構(gòu)投資者對創(chuàng)業(yè)板的熱情日益高漲，甚至越來越多的散戶也開始投入其中。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年四季度末，共有122只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目為416只/次，持股總數(shù)量達到了7.25億股，持股總市值則達到了162.30億元。截至2013年一季度末，共有133只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目654只/次，持股總量達9.06億股，持股總市值則達到了257.40億元。到了2013年二季度末，則共有142只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金所重倉持有，涉及基金數(shù)目934只/次，持股總數(shù)達到了15.24億股，持股總市值則進一步增長到407.04億元。
與此同時，中登公司最新數(shù)據(jù)則顯示，2013年7月份，創(chuàng)業(yè)板的新增開戶數(shù)量達到了13.85萬戶，創(chuàng)業(yè)板的總開戶數(shù)量已達2203.39萬戶。當(dāng)月上海交易所A股新開賬戶數(shù)則為18.51萬戶，深圳交易所A股新開賬戶則為17.83萬戶。實際上，2013年以來的前六個月，創(chuàng)業(yè)板新增開戶數(shù)量分別達到了7.71萬戶、6.35萬戶、8.15萬戶、5.05萬戶、12.80萬戶、8.87萬戶，開戶數(shù)量明顯上升，顯示了進場資金對創(chuàng)業(yè)板的濃厚興趣。
英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》解釋稱，創(chuàng)業(yè)板今年以來大幅上漲，主要有以下原因：一方面，市場氛圍整體轉(zhuǎn)暖，這會在小市值的股票上首先體現(xiàn)出來；另一方面，從去年年底起IPO就處于暫停狀態(tài)，改變了市場的供求關(guān)系，創(chuàng)業(yè)板股票只有355只，數(shù)量還是比較少；最后，作為減持前的時間窗口，創(chuàng)業(yè)板在今年上半年出現(xiàn)了比較多的利好消息，提升了市場炒作熱情。
陰影 高管趁勢套現(xiàn)97億元
不過，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的節(jié)節(jié)高升，陰影也開始顯現(xiàn)。其中最為引人關(guān)注的，就是創(chuàng)業(yè)板今年以來的產(chǎn)業(yè)資本減持力度大大加強，大量的企業(yè)高管在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于高位時套現(xiàn)離場。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照變動截止日期計算，2013年以來，共有250家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化，其中僅有22家增持，減持則達到了228家。上述250家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達到了193.46億元，其中，減持金額高達197.35億元，增持金額則僅為3.89億元。
而從交易明細(xì)看，上述250家上市公司今年以來共計發(fā)生了1670起股權(quán)變動。其中，減持方向的就達到了1521起。在上述1521起減持行為中，來自高管(含本人及親屬)的就達到了1122起，減持金額高達97.21億元。一位券商分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，產(chǎn)業(yè)資本，尤其是高管本人對企業(yè)經(jīng)營狀況最為了解，對企業(yè)未來盈利預(yù)期的把握也最為準(zhǔn)確，出現(xiàn)高管大規(guī)模的減持一般會有兩種情況：一是出于改善生活，另外一種可能的是，高管本人覺得公司股價已經(jīng)超出實際價值。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)生了1500起大宗交易，成交總金額高達306.14億元。1500起大宗交易的平均折價率則為-5.17%，折價率為負(fù)值(即成交價格低于當(dāng)日收盤價)的交易宗數(shù)高達1282起。
從單個公司的情況來看，今年以來凈減持金額規(guī)模最大的分別為碧水源、智飛生物、華誼兄弟、掌趣科技、聚飛光電、天壕節(jié)能、銀邦股份、朗源股份、南都電源和三六五網(wǎng)，其凈減持金額分別達到了9.72億元、8.09億元、5.77億元、5.42億元、5.14億元、4.73億元、4.70億元、4.53億元、3.60億元和3.51億元。值得注意的是，上述10只創(chuàng)業(yè)板股票，也均是今年以來漲幅靠前的個股。其中掌趣科技今年以來上漲294.75%，位列創(chuàng)業(yè)板漲幅第二；華誼兄弟今年以來漲幅183.41%，位列第9位；聚飛光電今年以來漲幅163.38%，位列第14位。也就是說，就在這些創(chuàng)業(yè)板股票節(jié)節(jié)高升的同時，也正在為其股東提供前所未有的套現(xiàn)良機。
而從減持的次數(shù)來看，位列前五位的則分別是常山制藥(38次)、華力創(chuàng)通(35次)、新宙邦(33次)、萬達信息(32次)和安科生物(30次)；涉及股東人數(shù)最多的則分別是天源迪科(14人)、數(shù)碼視訊(14人)、新宙邦(12人)、天壕節(jié)能(11人)和安科生物(11人)。
隱憂 機構(gòu)投資者擔(dān)憂后市
不過，隨著創(chuàng)業(yè)板指屢攀高峰，盡管對于這輪無預(yù)兆的“牛市”充滿了爭議，但越來越多的市場參與者正在意識到創(chuàng)業(yè)板本輪盛宴的風(fēng)險所在。
目前創(chuàng)業(yè)板中資金博弈生態(tài)鏈條的分布是：大小非、公募基金以及私募基金與個人投資者。而來自WIND的最新一份的報告顯示，作為構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板的資金鏈條之一——私募基金的基金經(jīng)理們，對創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出越來越大的擔(dān)憂。上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司董事長張高說，今年二季度以來創(chuàng)業(yè)板的飆漲包括一大批沒有業(yè)績的公司，這里面一定有泡沫，即轉(zhuǎn)型預(yù)期推動下的創(chuàng)業(yè)板泡沫，這是對新興產(chǎn)業(yè)的預(yù)期溢價。對比美國股市，過去幾十年，每隔十年都出現(xiàn)一波這樣的浪潮，炒過納斯達克，出現(xiàn)過電子狂潮，在上個世紀(jì)五十至六十年代也炒過收購兼并。中國現(xiàn)在就是在重復(fù)這樣一個場景，一些主題在一定階段得到市場的高度認(rèn)可。投資行業(yè)有一句最危險的話，就是“這次和上次不同”，其實每次都是一樣的，泡沫皆不可持續(xù)，從歷史看，泡沫破滅后股價下跌超過50%的公司比比皆是。但是，其中也有少數(shù)的公司能夠脫穎而出，可能比例只有不到10%，這些公司在經(jīng)受了泡沫的洗禮之后會成為新藍(lán)籌。
深圳市前海一線對沖投資企業(yè)基金經(jīng)理胡志忠則表示，行情的切換已是進行時，創(chuàng)業(yè)板將出現(xiàn)的調(diào)整不會只是短期的。要知道創(chuàng)業(yè)板的定價有多離譜，你要離開A股站到國際的山頂上才能看得清楚。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板里面可能出現(xiàn)極個別的成長股，但那絕對是罕見的。
私募的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，天量限售股解禁以及高懸頭頂?shù)腎PO，都在給創(chuàng)業(yè)板帶來不確定性。西南證券研究顯示，2013年由于創(chuàng)業(yè)板開始迎來大量限售期為36個月的首發(fā)原股東限售股解禁，解禁市值一下子暴增至2637.03億元，超過了前三年的總和。僅在8-9月份，創(chuàng)業(yè)板就將迎來474.70億元和391.02億元的解禁市值，這不僅是年內(nèi)的第一大、第二大解禁高峰，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來最大的兩大解禁月份。
另一方面，證監(jiān)會此前曾表示，監(jiān)管部門目前正在研究修改創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務(wù)條件，擬適當(dāng)放寬對創(chuàng)新、成長型企業(yè)的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，提高創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)業(yè)績暫時波動的容忍度，這將激勵更多中小企業(yè)征戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。而在業(yè)內(nèi)人士看來，一旦IPO重新開閘甚至出現(xiàn)批量發(fā)行的情況，創(chuàng)業(yè)板股票的供求關(guān)系將徹底出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。