日前，外媒報道“銀行間系統(tǒng)將推出信貸流轉平臺”的消息引起市場廣泛關注。《經(jīng)濟參考報》記者多方了解獲悉，監(jiān)管層的確正在研究盤活貨幣信貸存量的一些新方式與制度，并且期望能在信貸資產(chǎn)證券化方面取得突破。不過，對于如何推出新的交易系統(tǒng)，仍在探索中，尚未形成完整的制度體系。
一位接近銀監(jiān)會的人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露：“此前信貸資產(chǎn)證券化的試點實踐中，由于一級市場需求疲弱，二級市場流動性較差，使得信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的投資者一般集中在銀行間互持，銀行提供的無條件擔保，使得風險依然留在銀行體系內。因此，在盤活貨幣信貸存量的要求下，監(jiān)管層意在想辦法打通與資本市場的銜接，包括讓更多的券商等機構投資者更多地參與持有銀行信貸資產(chǎn)，更重要的是建立一套有效的監(jiān)管體系。”
9日，證監(jiān)會發(fā)言人亦對媒體表示，證監(jiān)會正與相關部門積極磋商信貸資產(chǎn)證券化的風險評估等問題，對這一金融創(chuàng)新持支持態(tài)度。“信貸資產(chǎn)證券化如何擴大試點，如何進行必要的風險評估和采取必要的監(jiān)管措施，目前有關部門正在抓緊研究。證監(jiān)會正就此與相關部門積極磋商，支持行業(yè)推動產(chǎn)品創(chuàng)新。”
與銀監(jiān)會和證監(jiān)會相呼應的是，中國人民銀行金融市場司司長謝多在7月初的《關于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見》發(fā)布會上已做出表示：“人民銀行將會同信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調小組的成員單位，按照國務院的要求穩(wěn)步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，在現(xiàn)行制度框架下組織實施，進一步加強金融政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調配合，支持經(jīng)濟結構的調整和轉型升級。”
早在2010年，央行就推動建立了全國銀行間市場貸款轉讓交易系統(tǒng)，當時有21家銀行簽署了《貸款轉讓交易主協(xié)議》。但由于這一系統(tǒng)缺乏機構投資者，從交易效果來看一直備受爭議。“如果現(xiàn)在要在相關的交易系統(tǒng)上進行創(chuàng)新，不僅僅在銀行間市場的貸款轉讓平臺進行交易，那么就需要央行的參與和支持。對于信貸資產(chǎn)證券化，央行也需要制定一些監(jiān)管政策。”一位商業(yè)銀行投行部人士說。
今年7月，國務院發(fā)布的《關于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見》中明確提出，將逐步推進中國信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。對此，銀監(jiān)會主席助理楊家才認為，這和盤活貨幣信貸存量密切相關，特別是把一些收益率比較穩(wěn)定、期限比較長的優(yōu)質貸款證券化，把存量變成新的增量。
當前，銀行間互持信貸支持證券產(chǎn)品儼然已成為信貸資產(chǎn)證券化推進的一個瓶頸。交通銀行董事長牛錫明認為，信貸資產(chǎn)證券化主要有三個問題需要解決。“首先是風險問題，不能讓風險隨信貸資產(chǎn)證券化而擴散出去；其次是交易平臺的問題。信貸資產(chǎn)證券化如果按照合同去交易，手續(xù)太復雜，應該有交易平臺能夠讓大家用比較簡潔的辦法去交易；三是監(jiān)管整合的問題。信貸資產(chǎn)證券化的推廣涉及若干個監(jiān)管部門，各監(jiān)管部門在政策上、制度上需要進行整合。”
2012年5月末，央行、銀監(jiān)會、財政部曾聯(lián)合下發(fā)了《關于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關事項的通知》，明確要擴大投資者范圍，鼓勵保險公司、證券投資基金、企業(yè)年金、全國社保基金等經(jīng)批準合規(guī)的非銀行機構投資者投資，且規(guī)定單個銀行業(yè)金融機構購買持有單只資產(chǎn)支持證券化的比例，原則上不得超過規(guī)模的40%。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》也為券商參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務掃除了政策阻礙。
盡管如此，由于信貸類產(chǎn)品的監(jiān)管機構為央行和銀監(jiān)會，目前僅在銀行間市場交易，一旦券商做信貸資產(chǎn)證券化，就必然要受到兩頭監(jiān)管，包括相關的產(chǎn)品系統(tǒng)對接和監(jiān)管體系都將面臨一定的難度和調整。
“去年已有銀行與券商合作，希望在證券交易所的大宗交易平臺推出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)，出售資產(chǎn)將轉移到表外，形成銀行收入。”上述商業(yè)銀行投行部人士表示，“這表明也有銀行對其他機構投資者參與資產(chǎn)證券化感興趣。”
不過，一般而言，銀行之所以將部分正常貸款進行轉讓，實質上是為了調整銀行信貸資產(chǎn)結構，調劑銀行間信貸資產(chǎn)需求，增強銀行信貸資產(chǎn)的流動性，擴大信貸資產(chǎn)規(guī)模。“當宏觀調控緊縮時，銀行為了控制信貸額度，就有動機去做信貸資產(chǎn)轉讓，如果市場寬松，那么銀行的積極性也會降低，這是一個矛盾。”該投行部人士進一步分析稱。
外媒稱，監(jiān)管層一旦推出新的信貸轉讓系統(tǒng)，該系統(tǒng)將會在中債登登記和交割。《經(jīng)濟參考報》記者就此致電中債登公司，相關發(fā)言人表示“尚不清楚”。
市場普遍判斷，信貸資產(chǎn)證券化盡管有望取得突破，但短時間內也還是難以大規(guī)模鋪開。“尤其是通過信貸資產(chǎn)證券化將地方政府大型基建項目轉讓出去，透明度高，政府項目引入社會資金亦符合政策導向。但投資者會擔心銀行將這部分資產(chǎn)出手后，又能為地方政府帶來更多融資規(guī)模，導致地方債務大舉擴張，這其中的風險仍值得警惕。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析認為。