“6月初，發(fā)改委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和國家開發(fā)銀行高層有過一次面談，圍繞著怎么把地方城投企業(yè)發(fā)債后的資金使用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控到，而不僅僅是監(jiān)管企業(yè)債的前端審批。”8月6日，一位知情人士對(duì)記者透露。
他說，此后一個(gè)創(chuàng)新設(shè)想出爐——將城投公司企業(yè)債和項(xiàng)目貸款結(jié)合，由國開行承接審批后企業(yè)債的后期資金使用監(jiān)管，做到債貸資金統(tǒng)一監(jiān)控、同步到位。
記者獨(dú)家獲悉，國開行初步?jīng)Q定在全國城投公司客戶中遴選5家作為首批試點(diǎn)，包括湖南、安徽等地。
近期，岳陽市城市建設(shè)投資有限公司（下稱“岳陽城投”）拔得頭籌，“13岳陽城投債”發(fā)行上市流通，成為國內(nèi)首只“債貸組合”試點(diǎn)企業(yè)。債券募集資金主要用于岳陽云夢(mèng)新城等11個(gè)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。
岳陽城投試水：18+8
國開行此前在這項(xiàng)目上已有貸款，此后會(huì)根據(jù)8億元總體額度來提供后續(xù)資金。不過，貸款多為3、5年。
“13岳陽城投債”規(guī)模為18億元，期限7年，由國開集團(tuán)旗下國開證券擔(dān)任主承銷商。
之所以選定岳陽城投，一位接近此次債券發(fā)行的財(cái)務(wù)人士透露，一方面，自1999年岳陽城投成立以來，國開行與其合作已有十多年，對(duì)其相當(dāng)了解。國開行是岳陽城投的主要貸款行，占其總貸款的一半以上。
另一個(gè)契機(jī)是，6月26日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出金融要支持棚戶區(qū)改造，而岳陽城投此次債券資金的募投項(xiàng)目，恰好主要為棚戶區(qū)改造和保障房建設(shè)。
“6月中旬開始，國開行就牽頭做這個(gè)項(xiàng)目。國開行湖南分行為此專門準(zhǔn)備了兩份報(bào)告，一份是關(guān)于岳陽城投債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告，對(duì)現(xiàn)有債務(wù)和岳陽市財(cái)政、岳陽城投營收做了分析；另一份是關(guān)于岳陽城投的未來融資規(guī)劃，包括公司負(fù)債狀況，企業(yè)發(fā)展能力及未來融資規(guī)模等。”上述人士稱。
此后，這兩份報(bào)告被提交至監(jiān)管部門。同時(shí)提交的還有岳陽城投的債務(wù)自查報(bào)告，這份報(bào)告系根據(jù)發(fā)改委1177號(hào)文件，對(duì)岳陽城投負(fù)債情況重新梳理，包括第一期債券（2009年岳陽城投企業(yè)債）使用情況，財(cái)務(wù)狀況、利潤狀況等。
7月初，國家發(fā)改委批復(fù)了岳陽城投發(fā)行“13岳陽城投債”。
“這一期債券最終發(fā)行獲得了2.1倍認(rèn)購，認(rèn)購總資金超過36億元，機(jī)構(gòu)很積極。最終發(fā)行利率為6.05%，低于市場同類債券。”上述財(cái)務(wù)人士透露。
記者觀察，此期試點(diǎn)債券不同之處在于，打包直接融資和間接融資，募投項(xiàng)目資金不光來自于債券，銀行貸款也同步到位，即國開行8億項(xiàng)目貸款；此外，最重要的是，國開行充當(dāng)了“綜合融資協(xié)調(diào)人”。
根據(jù)“13岳陽城投債”募集說明書，本期債券擬投資項(xiàng)目16個(gè)，包括11項(xiàng)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目、4項(xiàng)配套設(shè)施項(xiàng)目和1項(xiàng)水治理工程，項(xiàng)目總投資33.71億元，擬使用債券資金18億、國開行貸款8億元。
“國開行此前在這項(xiàng)目上已有貸款，此后會(huì)根據(jù)8億元總體額度來提供后續(xù)資金。不過，貸款多為3、5年，不是直接和債券7年期限相匹配。”上述財(cái)務(wù)人士稱。
“協(xié)調(diào)人”角色
國開行有義務(wù)向岳陽城投提示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，接到風(fēng)險(xiǎn)提示以后，岳陽城投必須調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化償債能力。
“這期試點(diǎn)債券最大創(chuàng)新，實(shí)際上在于，選定了國開行為綜合融資協(xié)調(diào)人。”上述知情人士稱。
根據(jù)募集說明書，岳陽城投與國開行湖南省分行、岳陽市政府簽訂的《岳陽市城市建設(shè)投資有限公司綜合融資服務(wù)協(xié)議》，聘請(qǐng)國開行湖南分行擔(dān)任綜合融資協(xié)調(diào)人。
“綜合融資協(xié)調(diào)人”角色，一方面是發(fā)揮國開行在中長期信貸、融資平臺(tái)債務(wù)管理和債券發(fā)行承銷領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢(shì)。
主要表現(xiàn)在，在這個(gè)服務(wù)協(xié)議框架下，以后岳陽城投的融資，比如抵押貸款、債券融資，在同等條件下優(yōu)先選擇國開集團(tuán)，岳陽城投提出融資需求后，國開行要協(xié)助開展融資工作；同時(shí)，國開行要求岳陽城投每年提供一份融資報(bào)表，沒有國開行書面同意，在對(duì)外的融資事宜中，不聘請(qǐng)第三方作為融資牽頭方、協(xié)調(diào)方。
例如，債券承銷首選國開證券，這樣將岳陽城投主體優(yōu)勢(shì)和國開行融資優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。
另一方面，協(xié)調(diào)人的角色為風(fēng)險(xiǎn)提示，即協(xié)助岳陽城投在債券存續(xù)期內(nèi)強(qiáng)化包括貸款、債券在內(nèi)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。
這份協(xié)議約定，“國開行有義務(wù)向岳陽城投提示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，在接到風(fēng)險(xiǎn)提示以后，岳陽城投必須調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化償債能力”。
記者獲悉，綜合融資協(xié)調(diào)人的角色不僅適用于此次試點(diǎn)的棚戶區(qū)項(xiàng)目融資，而是針對(duì)未來一段時(shí)間內(nèi)岳陽城投企業(yè)融資活動(dòng)。
“國開行對(duì)岳陽城投融資總量的安排和掌握，以及對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，契合了發(fā)改委對(duì)城投公司企業(yè)債券后續(xù)管理的要求，將風(fēng)險(xiǎn)防線延伸至發(fā)債后。”上述知情人士稱。
實(shí)際上在這種模式下，國開行就有動(dòng)能把發(fā)債募集資金，像其自身貸款一樣來監(jiān)管使用，無形中起到了一個(gè)擔(dān)保的作用。
“這期債券的利率市場反應(yīng)很好，說明市場認(rèn)可這種模式，發(fā)改委和國開行已醞釀擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。目前，國開證券正在安徽銅陵操作試點(diǎn)。”上述知情人士稱。
東部某省份地方銀監(jiān)局不久前的一次監(jiān)管會(huì)議提出，將地方平臺(tái)融資進(jìn)行全口徑監(jiān)測，包括貸款、債券、信托、集資等，全面掌握平臺(tái)公司融資總量。
“債貸組合有將債貸資金統(tǒng)一監(jiān)控，實(shí)際上就是嘗試將平臺(tái)債務(wù)進(jìn)行總量管理和約束。”上述知情人士稱。