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        [觀點(diǎn)集萃]林玨 楊榮海 影響貨幣國際化的金融市場因素
        2013-07-31   作者:  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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        【字號(hào)
          貨幣國際化進(jìn)程中發(fā)行國際化貨幣的國家需要在國內(nèi)形成以貨幣為中介的銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、信托、基金和中介機(jī)構(gòu)等金融商貿(mào)總部的聚集地,形成金融產(chǎn)業(yè)的集群,以建立面向全世界的貨幣結(jié)算中心,這一系統(tǒng)的建立對(duì)貨幣的國際化、金融制度的調(diào)整與改革、金融自由化的推進(jìn)起到了非常關(guān)鍵的作用。
          例如,在日元國際化的過程中,經(jīng)歷了1970~1980年的迅速發(fā)展后,境外對(duì)于日元的需求大量地增加。1984年在美國的壓力下,日本與美國共同組建了“日元-美元委員會(huì)”,就日本金融、資本市場自由化、日元國際化以及外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入日本金融和資本市場等問題達(dá)成一致意見,發(fā)表了《關(guān)于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀與展望》的政策報(bào)告。此后,日元國際化進(jìn)入加速發(fā)展階段。1986年12月東京離岸市場建立,1989年5月日本向國內(nèi)開放中長期歐洲日元貸款,同年6月日本對(duì)歐洲日元債和居民的海外存款實(shí)行自由化。同時(shí),歐洲日元市場的發(fā)展加速了日本金融制度的自由化改革,金融自由化進(jìn)一步促使日元國際化。
          除此之外,發(fā)行國際化貨幣的國家需要實(shí)施保持低通貨膨脹率和本幣價(jià)值穩(wěn)定的政策。大部分金融機(jī)構(gòu)在推出金融理財(cái)產(chǎn)品時(shí),為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),會(huì)考慮選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定的國家的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣,而國際化的貨幣往往具備這個(gè)特點(diǎn),因此發(fā)行國際化貨幣的國家必須保持較低的通貨膨脹率。隨著美元、歐元、日元和英鎊的國際化程度不斷加深,世界大量的金融投資理財(cái)產(chǎn)品選擇它們作為計(jì)價(jià)貨幣,除了考慮政治因素外,其貨幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定性也是重要原因。
          貨幣的國際化促進(jìn)了金融的一體化,帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的降低、金融產(chǎn)品集中度的提高以及金融資源的重新配置。在新古典經(jīng)濟(jì)增長模型中,貨幣國際化程度的提高,會(huì)促使貨幣大量進(jìn)入資本稀缺的國家,進(jìn)而保證貨幣流入國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長。貨幣資金的流動(dòng)必然會(huì)促進(jìn)金融一體化程度的加深,健全國內(nèi)的金融體系,提高金融體系的競爭能力。
          美元、歐元、日元和英鎊的國際化程度的不斷加深,使得它們?nèi)找娉蔀楹芏嘈屡d市場國家本幣匯率變動(dòng)的“貨幣錨”。
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