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    ７月５日，市場(chǎng)迎來(lái)了半年末后的首個(gè)存款準(zhǔn)備金例行調(diào)整日，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次存準(zhǔn)補(bǔ)繳規(guī)模在４０００億元左右，但逐步下行的資金利率表明，業(yè)界對(duì)流動(dòng)性穩(wěn)定的預(yù)期正進(jìn)一步增強(qiáng)。
    “今天資金面總體還是較為寬松的，不少機(jī)構(gòu)之前就為今天的繳準(zhǔn)儲(chǔ)備了超額資金。”一位券商交易員告訴記者，“就目前來(lái)看，年中時(shí)點(diǎn)過(guò)后，市場(chǎng)將重新對(duì)下半年資金利率中樞進(jìn)行定位。”
    來(lái)自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至７月５日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）隔夜、７天、１４天品種分別落于３．３８００％、３．８１６０％和４．２９５０％的位置，除隔夜品種較上日微升３．２０ＢＰ外，其余兩個(gè)品種分別下跌１２．２０ＢＰ及１６．９０ＢＰ。
    “４０００億元的上繳規(guī)模不少也不多，最近資金緊張主要在于結(jié)構(gòu)性不均衡，所以繳準(zhǔn)的影響并沒(méi)有預(yù)期那么大。”華龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)表示，“當(dāng)前資金利率下降的幅度較大，是因?yàn)橹�前漲得太多了，預(yù)計(jì)還有下降空間。隔夜回購(gòu)利率或能回到３％以?xún)?nèi)，但是不會(huì)長(zhǎng)期維持低利率，下半年的資金面波動(dòng)應(yīng)該會(huì)比較大。”
    據(jù)記者了解，７月４日貨幣市場(chǎng)成交量相對(duì)有所趨緩，機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求也較為平穩(wěn)，再加上本周公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)“零操作”并維持凈投放格局，機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性穩(wěn)定的預(yù)期進(jìn)一步得到鞏固，這也使得存準(zhǔn)補(bǔ)繳的壓力大為緩解。
    值得一提的是，央行已連續(xù)五周在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)行了凈投放操作，累計(jì)規(guī)模達(dá)到３５１０億元，相當(dāng)于降準(zhǔn)０．５個(gè)百分點(diǎn)所釋放的資金。
    不僅如此，財(cái)政部辦公廳還于７月４日發(fā)布公告稱(chēng)，將于７月１１日和７月１８日分別進(jìn)行２０１３年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（四期、五期）操作，兩期計(jì)劃存款量共計(jì)１０００億元。
    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)實(shí)施國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款招投標(biāo)，就是為了釋放流動(dòng)性保持市場(chǎng)利率穩(wěn)定。
    “６月份對(duì)銀行間市場(chǎng)來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為歷史，未來(lái)可能很難看到這種‘盛況’了。”一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)坦言，“經(jīng)過(guò)這一個(gè)月的洗禮，大小機(jī)構(gòu)的心態(tài)也更加成熟，７月份開(kāi)始，在大家的期望中，收益率下行的機(jī)會(huì)可能更大。”
    對(duì)此，申萬(wàn)證券分析師屈慶表示：“最近短端利率持續(xù)下行，原因主要是銀行已經(jīng)開(kāi)始加強(qiáng)下半年流動(dòng)性預(yù)期管理，主動(dòng)提升備付，保留更多資金以應(yīng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性需求，因此近段時(shí)間總量資金相對(duì)充足。”
    不過(guò)，屈慶預(yù)計(jì)：“５日準(zhǔn)備金補(bǔ)繳帶來(lái)總量資金明顯流出后，７天回購(gòu)利率中樞很可能又會(huì)回到４％以上水平。”
    事實(shí)上，包括申銀萬(wàn)國(guó)在內(nèi)的多家券商機(jī)構(gòu)均對(duì)后期的資金面保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，畢竟在三季度經(jīng)濟(jì)基本面、政策面均不太可能馬上出現(xiàn)大拐點(diǎn)的背景下，月初這幾天資金利率的階段性回落并不具有轉(zhuǎn)折點(diǎn)意義。
    牟治陽(yáng)亦稱(chēng)：“資金面最終寬松與否還是要取決于央行的態(tài)度。”
    展望后市，不論流動(dòng)性寬松與否，在社科院金融研究所研究員安國(guó)俊看來(lái)，商業(yè)銀行都應(yīng)加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)測(cè)分析并根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，按宏觀審慎要求對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行合理配置，防止由期限錯(cuò)配而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
    安國(guó)俊還表示，中央銀行也應(yīng)根據(jù)最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相機(jī)抉擇，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（ＳＬＯ）等政策工具平抑市場(chǎng)異常波動(dòng)，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化進(jìn)程。
    此外，宏觀政策組合拳也一定要加強(qiáng)前瞻性判斷，充分考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、資本外流、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多因素疊加的負(fù)面影響，同時(shí)，充分發(fā)揮市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能，加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通與反饋機(jī)制，引導(dǎo)資金有效配置流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，努力重塑市場(chǎng)信心，推動(dòng)金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程。