6月下旬，美聯(lián)儲主席伯南克一句“減小購債”，讓美股市場聽到了美聯(lián)儲將要慢慢關(guān)閉水閘的聲音。伯南克提前變臉，震動華爾街，引發(fā)世界股市動蕩。新興經(jīng)濟(jì)體的股市、債市暴跌，貨幣貶值，全球資金流回流到發(fā)達(dá)國家市場。美國真的能走出低谷持續(xù)復(fù)蘇嗎？美聯(lián)儲退出量化寬松會以怎樣的時間表來推進(jìn)？新興經(jīng)濟(jì)體又會受到怎樣的影響？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特約評論員中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍、著名財經(jīng)評論員劉戈共同評論。
美國可能退出量化寬松，美聯(lián)儲主席不斷放話，究竟在測試什么？如何判斷這張退出時間表？新興市場國家的痛楚和機(jī)遇有哪些？我們的對策著力點又該放在哪里？
美聯(lián)儲主席伯南克上周表示，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長態(tài)勢并且失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲可能在今年晚期時候，減少正在執(zhí)行的擴(kuò)大版第三輪量化寬松貨幣政策，并在2014年年終結(jié)束。美國股市當(dāng)即受到重挫。20日，三大股指的跌幅均超過2%。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)當(dāng)日飆升23.14%，收在20.49。其他大綜商品市場也呈現(xiàn)出集體跳水的行情。
鄒韻(本臺記者)：有部分分析師預(yù)測，美聯(lián)儲可能最早退出量化寬松的時間點是今年的9月份，不過一切都要看美國未來就業(yè)市場的表現(xiàn)和通脹數(shù)據(jù)是否能為收縮量化寬松的規(guī)模，提供足夠的支撐。
美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松以來，新興市場則照例首先受到資金脈流的沖擊。面對巨大的資本脈流壓力，巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值嚴(yán)重，已從最高點跌落了五分之一。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·斯托克頓建議，新興經(jīng)濟(jì)體的政策制定者，應(yīng)使用合理的緩沖政策手段，減小資本外流和流動性壓力可能帶來的波動。
大衛(wèi)·斯托克頓(美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：我認(rèn)為最重要的是，對于這些新興市場政策制定者來說，要盡可能地加固經(jīng)濟(jì)的基本面。在現(xiàn)在這個時刻，盡全力加強(qiáng)政策的統(tǒng)一性，減少對于資金流出的脆弱性，這樣很有幫助。
目前花旗發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在5、6月份，新興市場的融資成本上升150個基點。預(yù)期未來一年內(nèi)，還將上升50至100個基點。
趙錫軍：伯南克正把量化寬松退出的暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
今年以來，大家感覺到美國經(jīng)濟(jì)在不斷的恢復(fù)。第一個是信心方面，大家可能對未來經(jīng)濟(jì)的信心更加好一些了。第二，有一些指標(biāo)有所改善。比如說最重要的指標(biāo)，美國的失業(yè)率。從2009年達(dá)到10%左右的失業(yè)率，維持到了2010年的年底，從2010年10月份、11月份開始緩慢下降，然后現(xiàn)在已經(jīng)到了百分之七點多。應(yīng)該說它表明了一個緩慢的下降，有所好轉(zhuǎn)的這么一種情況，但是離正常的情況，離之前的5%還是有比較大的差距，應(yīng)該說還是處在一個緩慢上升的階段。先往上走的是大家的信心，最艱難的時段過去了，信心開始恢復(fù)了。然后再是跟信心相關(guān)的一些金融市場、房地產(chǎn)市場，這些開始穩(wěn)定住了，最后實體經(jīng)濟(jì)怎么樣，我們現(xiàn)在還不可而知。所以我們還是要進(jìn)一步的觀察，有一些不僅僅是信心的問題，有些是要靠實體經(jīng)濟(jì)的增長來支撐的。
我想，伯南克幾次三番都在暗示這個事情，更多是靠暗示，暗示更加多一些，現(xiàn)在不過從暗示慢慢轉(zhuǎn)向明示的這么一個過程。這也表明他對未來退出的時間點，可能還沒有最后敲定，他也在觀望。但是不管怎么說，這個暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示，從它的頻率上來講，不斷的在增加，這也表明他越來越明確的在考慮這個事情了。這個考慮的進(jìn)展跟一些關(guān)鍵的指標(biāo)有密切聯(lián)系。比如說就業(yè)狀況要是再有一些好的變化，比如說房地產(chǎn)的市場能夠再穩(wěn)定下來，比如說制造業(yè)相關(guān)的一些方面能夠穩(wěn)定得更好一些。那么再加上一系列的軟指標(biāo)(信心方面)都能趨好，另外還有價格的指標(biāo)真的能表明它能夠有所穩(wěn)定，有所上升的話，那么這個政策就真的可以退出了。
劉戈：按照現(xiàn)在的趨勢來推算 明年中期的時候量化寬松退出
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
現(xiàn)在看就是看硬指標(biāo)，一個是就業(yè)率，一個GDP，這兩項指標(biāo)沒有大的好轉(zhuǎn)。就業(yè)率在3、4月的時候，一直在7.5、7.6之間徘徊。但是軟指標(biāo)，就是能夠表達(dá)大家信心的這些指標(biāo)，比如說消費者信心指數(shù)、投資的意愿，以及房價等等這些指標(biāo)，給了他們一個信號，就是美國經(jīng)濟(jì)開始回升的勢頭應(yīng)該是比較清晰了。
在所有的這些指標(biāo)里，其實最重要的就是失業(yè)率。現(xiàn)在量化寬松政策怎么制定的？就是說他退出的標(biāo)的是什么？就是什么時候失業(yè)率降到6.5%的時候，量化寬松徹底退出。6.5是一個什么概念？是2008年10月份的失業(yè)率。也就是說把2008年在金融危機(jī)爆發(fā)之前的那一個點當(dāng)成一個標(biāo)的。那么我們看現(xiàn)在正好是7.6左右，2009年的時候到2011年的時候，是降到了8.6%。然后又經(jīng)歷了十幾個月的時間，降到7.6%。按照這樣的一個趨勢來看，到明年中期的時候，差不多就應(yīng)該達(dá)到6.5的這個狀態(tài)。如果按照這個趨勢來講，那么就業(yè)率達(dá)到了他們當(dāng)時設(shè)定的指標(biāo)，那么這時量化寬松可以退出了。
各方的反饋很重要，更重要的就是這個經(jīng)濟(jì)走勢到底怎么樣？就是在伯南克講話之后，紐約聯(lián)儲主席講了一句話，就是說其實決定到下一步的政策到底怎么走的決定不是日歷，而是趨勢。也就是說，雖然那個時間表給了，但是這個時間表首先，它的節(jié)奏，從850億美元減到750億美元，還是減到550億美元，這個節(jié)奏是他們掌握。那么他都要看每個月的市場反映，除了美國市場的反映，可能還要看各個大經(jīng)濟(jì)體的反映，那么他去決定最后的這個時間表，看能不能按照他現(xiàn)在給的時間表或者路線圖來執(zhí)行。
它還有很多的不確定性，比如現(xiàn)在這一輪，一下市值就全世界就減少了1萬億，然后資金都回流美國。現(xiàn)在其他新興市場國家、歐洲的國家他們怎么想？是不是同樣也會出臺自己的政策？那么這個政策會不會對美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又產(chǎn)生連鎖反應(yīng)？他的如意算盤是不是能夠打得那么準(zhǔn)？現(xiàn)在說有點為時尚早。
黃明：經(jīng)濟(jì)再復(fù)蘇一段時間 美聯(lián)儲才會退出量化寬松
(美國康奈爾大學(xué)教授 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我最近一個禮拜都在美國，我總體的感覺是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不管數(shù)據(jù)上有些上下波動，但總體的復(fù)蘇還是非常不錯。首先這一輪的金融危機(jī)，主要是房地產(chǎn)的泡沫破滅而帶動，房地產(chǎn)現(xiàn)在恢復(fù)得非常好。比方說加州很多區(qū)域房地產(chǎn)價格已經(jīng)恢復(fù)到，或者甚至超過危機(jī)前的高位，房子現(xiàn)在出來也都很多人去搶，所以市場非常景氣。失業(yè)率也逐漸向好轉(zhuǎn)的方向走，經(jīng)濟(jì)增長尤其制造業(yè)的復(fù)蘇，還是蠻不錯的。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)還得再復(fù)蘇一段時間，美聯(lián)儲才會下決心把量化寬松給退出，退出不是一個輕易做的決定。
趙錫軍：量化寬松的退出可能會對新興國家的實體經(jīng)濟(jì)造成傷害
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我個人理解，這個好事、壞事可能都有，量化寬松政策的這種不斷的退出，或者說逐步的考慮到要退出，那首先應(yīng)該想到的是全球的流動性，這意味著全球原來寬松的流動性逐步地開始，要慢慢的有所收攏。那么首先收攏的可能是外圍的這些新興市場國家，這些資金從新興市場國家要回流到發(fā)達(dá)國家，或者是更多的要回流美國來應(yīng)對美國自己的對流中心的需要。那么有些外圍國家的這些資金，即流動性可能是在投機(jī)領(lǐng)域里頭，這個退出沒關(guān)系，但有些如果是已經(jīng)進(jìn)入到了一些實體經(jīng)濟(jì)的話，這個退出就會有影響了，會對實體經(jīng)濟(jì)會造成一些傷害。
劉戈：美國量化寬松的這種波動對于新興經(jīng)濟(jì)體就是傷害
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實這個量化寬松，你把它這個看成一次海嘯。當(dāng)它推行量化寬松的時候，是相當(dāng)于漲潮了，那么現(xiàn)在結(jié)束量化寬松相當(dāng)于退潮。現(xiàn)在是完成了這么一個周期，所以對于很多，尤其是相當(dāng)于沒有防火墻，或者是沒有堤壩的，這樣一些已經(jīng)完全實現(xiàn)了市場資本化的新興市場國家來說，這個災(zāi)難是很大的。中國還好一些，因為我們?nèi)嗣駧挪荒茏杂蓪梗覀冞�有一道防堤的墻在這里，所以相對受的影響要小一些。對于像巴西這樣的國家，當(dāng)他量化寬松在推行的時候，總統(tǒng)會出來，在去年10月份左右，當(dāng)時就直接說美國的第三輪量化寬松是缺德，當(dāng)時是巴西的總統(tǒng)說的。那么現(xiàn)在退出的時候，照樣對他產(chǎn)生很大的影響。這種波動對于整個的新興經(jīng)濟(jì)體來說，本身就是傷害，不管是錢多了，錢少了，只要是這個波動波幅二十米高的浪頭沖過來，對于發(fā)展中國家來說，它就是一個沖擊，沒有好事。
尹中立：在明年的中期 美聯(lián)儲會完全退出量化寬松的貨幣操作
(中國社科院金融研究所研究員 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
應(yīng)該說現(xiàn)在美國的經(jīng)濟(jì)富足的狀態(tài)越來越好，越來越強(qiáng)勁，但是離設(shè)定的貨幣政策預(yù)期的完全復(fù)蘇的目標(biāo)，還有一定的距離。按照美聯(lián)儲的預(yù)期，它最看重的指標(biāo)，實際上是失業(yè)率，現(xiàn)在的失業(yè)率還在7%左右，它預(yù)期要達(dá)到的目標(biāo)是低于6.5%，或者達(dá)到6.5%。從時間上來看，到今年年底或者到明年中，估計它的失業(yè)率目標(biāo)，應(yīng)該是能夠?qū)崿F(xiàn)的。他(伯南克)在6月18號貨幣政策理會的表述，就可以看出來在今年年底，要減少每個月購買的債券的數(shù)量，也就是說量化寬松的力度會減弱，在明年的中期，估計會完全退出量化寬松的貨幣操作，這個時間表實際已經(jīng)給出了。
劉戈：伯南克的發(fā)話對中國制造業(yè)是一次機(jī)遇
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
這次對中國的制造業(yè)可能就是一次機(jī)遇。美國的消費重新提振，那就有更多的機(jī)會了。在這個時候，原來可能正在做猶豫，是否關(guān)門的工廠可能就有一個訂單了，所以抓住這樣的一個機(jī)遇，對于中國來說，可能就是經(jīng)濟(jì)增長的一個小小的小動靜。
趙錫軍：我們要提前在貨幣政策方面有所準(zhǔn)備
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
從我們自己的國家來講，這次美國如果真的是退出了量化寬松政策，或者暗示正要退出的話，我們可能提前在貨幣政策方面要有所準(zhǔn)備。今后我們的結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者說我們的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，從宏觀到微觀都盡力推進(jìn)，這樣有些市場我們可以補(bǔ)進(jìn)去……